上一篇文章《神药片仔癀是智商税的噱头吗？》说，片仔癀、同仁堂和云南白药不像是医药公司如恒瑞医药，更像是消费品公司如贵州茅台。所以，投资中药公司的逻辑应该使用消费品的逻辑。

同样，中药公司面临的最大风险，也是消费品公司面临的风险。这个风险我在分析伊利股份的文章中有个介绍，这里再深入地阐述一下。

人变少了

中国一直是个人口大国，多子多福和家族繁衍的传统深入人心。过去五千年，经历了这么多朝代，被无数的战争蹂躏和摧残，但只要有短期的平静，人口就会迅速恢复过来。但这个趋势在2022年产生了变化。如下图所示，2022年，我国总人口首次出现下降。虽然只下滑了85万，但似乎看到了趋势的拐点。2023年统计局公布的人口数为140967万人，比上年末减少208万人，下滑速度似乎在增加。

最让人担心的可能不是总人数下降，而是整个社会的生育文化在转变。其实早在2017年，不生孩子少生孩子的思想苗条就已经出现了。随后的五年，出生人口可以说是断崖式下滑。2022年的出生人口只有2016年的一半，即使中间有放开二孩政策，仍然没有阻止这个一泻千里趋势。

2016年发生了什么，让人口开始下滑？我们可能想到的是拆迁的货币化安置，这一措施把几乎所有的生活成本都拉了起来。房价更高了，人们买不起房，结不了婚。教育成本高了，各种高昂的入学费和辅导班让家长不堪重负。恋爱成本也高了，吃饭、逛街、旅游都很贵。同时，相亲和结婚已经严格地与房子、车子和首饰挂上关系。没房、没车、没钱基本上就不要想着结婚了。

与此相对的，2016年之后死亡率也在不断上升。按照我们的观念，人的生活水平提高了，死亡率应该下降才对。但是我们忽略了这个社会越来越卷，内卷导致的抑郁和压力加重了人的心理负担。即使不算疫情那几年，国内的死亡率也是在上升的。就我自己的直观体验，在过去几年，我经常听到身边的人因为某某原因没了。即使是很年轻的程序员，也因为无休止的加班而可能导致猝死。

于是，在出生率下滑和死亡率上升的双向奔赴下，人口总量开始出现负增长。当然，数据有可能骗人，我们还需要与真实的社会感受相验证。稍微与00后聊一聊，或者去网上看一看，就知道新进入社会这批年轻人，思想真的在转变了。“佛系”、“躺平”、“摆烂”成了最流行的状态，不买房、不结婚、不工作更是他们的信仰。烧香拜佛买彩票，在年轻人心中是比喝茶钓鱼盘珠子更时髦的活动。如果我们看看日本失落的三十年时期年轻人的状态，几乎会感觉这就是当下国内年轻人的情况。

消费少了

虽然人口变少了，但我和网络上的看法是不同的。我并不认为人口变少是一个坏事，相反，人少之后会让人活得更好。

1.人口变少，意味着内卷下降。大家不用为了微薄的收入打得头破血流，也不用再因为生存压力而跪舔权贵。人变少之后，人的权利受到重视。真正实现当家做主。比如过去人多，讨论就很不方便，只能实行代表制度。如果人少了，每个人都可以参加小区的会议，都能发表意见。真正实现共建共治。随着农村人口减少，村委会可能就是所有的人，大家商量着办事。

2.人变少之后，单个人可以拥有的资源增加。现代社会，人口已经不再是优势，借助新的高科技，很少的人就能操控大量的资源。比如美国，农业机械化之后，一个人可以管上百亩的农田。

当然，人口减少对消费品公司不是好事情。因为一个人消耗的食物、饮料等商品不会有太大变化，人口减少使得商品总消耗变少。巴菲特再喜欢喝可口可乐，一天也就喝三瓶。伊利的投资者再喜欢伊利牛奶，一天也就喝三盒。一个人再喜欢中药，总不能天天喝熬的黑药水吧。而且这黑药水又苦又涩，比马尿还难喝。

既然单人的消费量无法提高，那企业业绩提升业绩就只能靠涨价。贵州茅台就是这个逻辑，单瓶飞天茅台越来越贵，茅台的业绩也跟着水涨船高。问题在于，涨价是个很不容易的事。首先，涨价的前提是供不应求，也就是说买的人很多，东西不够卖的，所以才涨价。但现在的问题是买的人少了，供大于求，正确的做法只能是降价。其次，涨价的基础是购买者收入增加，这个之前也说了。即使国内不出现日本失落的三十年，收入上涨的预期也是不现实的。最后，能不能出海呢？就像可口可乐一样，国内饱和之后国外市场大肆扩张，巴菲特买入可口可乐的时点正是公司海外扩张的节点。这个看上去也不灵，先不说目前世界推崇的文化是西方欧美文化，而不是中华文化。即使是深受儒家文化影响的亚洲圈，目前大部分也都是在欧美的控制之下，国内企业海外扩张很艰难。

当然对于中药公司来说，他们比伊利、茅台更好的一点是，老龄化会让医药和保健成为新的需求。老年人不会喝更多的茅台，但是必须喝更多的中药和保健品。所以，即使同样面临人口减少带来的消费下滑问题，中药公司的压力更小，甚至在未来的十年会受益于老龄化，业绩出现上涨。

结论

我一直以为，理解环境和系统只是基础，成功更重要的是要适应环境，或者找到适合自己的环境。比如巴菲特，还有黄仁勋，一个是生在美国，一个是跑到了美国，都成功了。比如A股，我之前一直说 A 股不适合定投策略，定投是美国投资者专有的操作方式。因为美股牛长熊短，什么时候买入都没问题，趋势一直向上。反而是熊市很短，想要抄底不容易。而 A 股恰恰相反，熊长牛短，非常适合抄底，但不是一把抄，而是慢慢抄底，三千多总是会回来，你不怕买不到便宜筹码。但牛市泡沫很短，需要果断卖出。所以，真正适合 A股的操作方式是底部慢慢吸筹，有盈利果断分步卖出。不要等到最高点，顶部很短，卖出机会很少。

针对以上的人口形势，我们要做的就是投资那些可以有效应对的公司。比如：

1.片仔癀，治疗领域在肝病，可以适应老龄化的趋势。

2.同仁堂，药品多，在老年人心目中的品牌影响力高。

3.云南白药，三者里面最重视营销，之前白药牙膏是转型的成功案例。

作为投资者，相对于企业的管理层，其实是行业的门外汉。我们不能也不应该去指导管理层如何经营企业，投资者应该做的工作是判断。当管理层做出某项改革或经营举措，投资者根据经济、财会、商业、常识和使用体验去判断是提升业绩还是拖累利润。根据判断结果，做出买卖投资决策。目前，三大中药公司并没有明显的利好迹象，如果非要评判，在长期投资价值方面：云南白药大于片仔癀，片仔癀大于同仁堂。