一半导体企业IPO终止！净利润2.6亿

文/西风

1月21日晚上，深交所公布对宁夏盾源聚芯半导体科技股份有限公司主板IPO终止审核的决定，直接原因是公司及保荐机构东方证券撤回申请。公司IPO申报于2023年6月30日获得受理，2024年3月17日公布了第二轮问询的回复。2024年12月30日公布最新版招股说明书（申报稿）。公司本次IPO拟募资12.96亿元。

公司前身宁夏富乐德石英材料有限公司成立于2011年4月，2021 年 8 月整体变更为股份公司，现在注册资本1.8714亿余元。

一、公司是全球半导体硅部件和半导体石英坩埚的领先企业之一

公司主要从事硅部件和石英坩埚的研发、生产和销售，主要产品包括硅部件产品、硅部件材料产品以及高纯度石英坩埚产品。

经过 10 余年的积累和经营，公司已成为中国本土最大的硅部件生产商，在全球竞争力较强。公司也是国内少数具备半导体大尺寸石英坩埚量产的企业之一。2023年开始，公司大尺寸太阳能石英坩埚业务占比大幅上升，在行业内的市场份额及影响力也快速上升。

公司是全球半导体硅部件和半导体石英坩埚的领先企业之一，具有较高的市场竞争力和行业知名度。

二、2023年扣非净利润2.465亿元，同比下降11.57%

2021年、2022年、2023年及2024年1-6月，公司实现营业收入分别为6.0190亿元、10.9190亿元、13.1608亿元及7.5728亿元，扣非归母净利润分别为1.0287亿元、2.7879亿元、2.4653亿元及0.5359亿元。2023年扣非净利润同比下降11.57%。

从撤回申报的时点来看，公司已知晓2024年的全年业绩。我们不知道公司2024年全年扣非净利润同比是否下降。

发行人选择的上市标准为《深圳证券交易所股票上市规则》第 3.1.2 条第一项标准规定的“市值及财务指标”条件：最近三年净利润均为正，且最近三年净利润累计不低于 2 亿元，最近一年净利润不低于 1 亿元，最近三年经营活动产生的现金流量净额累计不低于 2 亿元或者营业收入累计不低于 15 亿元。

三、有控股股东但无实际控制人，间接控股股东在东京证券交易所上市

发行人控股股东杭州热磁系日本东京证券交易所 Standard 市场上市公司 FERROTEC 全资子公司。截至 2024 年 6 月末，FERROTEC 不存在单一股东持股比例超过 5%、单独控制其董事会、或对其决策构成实质性影响的情形，因此 FERROTEC 无控股股东、实际控制人，进而也使得发行人不存在实际控制人。公司间接控股股东 FERROTEC 在日本东京证券交易所 Standard 市场挂牌上市。

根据日本磁控截至 2024 年 6 月 30 日的前十大股东名册，INTERACTIVEBROKERS LLC 持有其 1,381 千股股份，占总股本的 2.94%（表决权比例），为日本磁控的第一大股东。报告期内，日本磁控第一大股东持股比例未达到 15%，且除个别期末第一大股东持股比例曾略超 5%外、其他股东持股比例均未达到5%，长期不存在单一股东持股比例超过 30%的情况、股权比较分散；且不存在股东共同控制或一致行动协议控制等类似的情况；此外，亦不存在单一股东直接或间接持有超过日本磁控股东大会 25%的表决权或者可以认为通过出资、融资、交易或其他关系对日本磁控的业务活动具有支配性影响力。因此，报告期内，公司控股股东杭州热磁的母公司日本磁控不存在控股股东、实际控制人。

四、境外收入占比较高，面临国际出口管制的风险，公司主要原材料进口规模较大

报告期内，公司境外收入占主营业务收入比例较高，分别为 74.73%、72.51%、42.70%和 22.14%。美国已对公司销往美国的硅部件产品加征 25%的关税。未来如果中美贸易摩擦持续加剧，可能导致美国进一步调高公司销往美国产品的关税，从而可能对公司在美业务产生不利影响。

2022 年下半年以来，部分西方发达国家针对中国大陆相继出台一系列限制先进半导体设备等出口的管制措施，主要情况如下：

受美国《芯片和科学法案》的影响，美国企业在中国大陆的先进半导体新增产能投资将放缓；美国《出口管理条例》修订及日本《外汇法》修正案的实施，则使得相关设备厂商无法继续向中国大陆出口先进制程的半导体设备及相关零部件。

发行人不是芯片设计、制造和下游应用企业，并非直接受限企业。公司的刻蚀类硅部件产品作为半导体设备的配套零部件，主要销售给半导体设备厂商，并由其向全球终端芯片制造厂商销售，且相关产品主要应用于先进制程芯片的制造。这些管制措施的出台短期内限制了中国大陆先进制程半导体产业的发展，减少了相关厂商在中国大陆地区的先进制程设备及配套零部件销售，进而可能导致公司的刻蚀类硅部件产品收入下降，对公司的生产经营产生一定的不利影响。

如果上述管制措施短期内无法取消，或者负面影响持续扩大，将对公司的硅部件业务产生较大不利影响。

除了境外销售占比较高外，公司主要原材料进口规模较大，且供应商也较为集中。其中：高纯度硅部件材料的供应商主要为中国台湾的中美矽晶、美国 REC，高纯度多晶硅料的供应商主要为德国 WACKER（瓦克）、鑫华半导体，高纯度石英砂的终端供应商主要为比利时 Sibelco（矽比科）、挪威 The Quartz（天阔石）、日本三菱材料等。

五、客户集中度较高，间接控股股东是公司大客户

报告期内，公司来源于前五大终端客户的收入占当期主营业务收入的比例分别为 68.33%、66.32%、44.93%和 65.56%，客户集中度较高。其中，日本磁控系公司间接控股股东，其与下属各级控股子公司系公司关联方；ATC 系日本磁控持有 32.86%表决权的联营企业，系公司关联方。

报告期内，发行人向关联方销售商品的金额分别为 24,539 万元、23,917万元、19,395 万元和 8,656 万元，占营业收入的比例分别为 40.77%、21.90%、14.74%和 11.43%。同时，发行人基于境外关联方协助推介客户资源、提供销售支持服务的情况，按协议约定比例向其支付销售佣金和服务费。报告期内，发行人向关联方支付销售佣金和服务费的金额分别为 3024 万元、6369 万元、4179 万元和1022 万元。

六、2023年石英坩埚的毛利率显著高于其他各期

公司产品石英坩埚（分为半导体坩埚、太阳能坩埚两种）2021年、2022年、2024年上半年的毛利率分别为18.22%、26.53%、16.76%，但2023年的毛利率却是39.69%，显著高于其他各期。