#秋日生活打卡季#来，细看账龄情况，80%以上为一年以内账款。从坏账计提比例来看，1998年采用余额法计提期末总值的千分之三

1999年开始按照期限计提折旧，一年以内计提0.5%，一至两年计提2%，二至三年计提5%，三至四年计提30%，四至五年计提50%。

应收账款，代表了其对下游客户的话语权较弱，这样的背景下，经营本就已经不易，若在遇上行业黑天鹅，很容易发生悲剧

2000年后，黑天鹅来了——互联网泡沫破灭。全球电信行业发展进入了冰点

根据据信息产业部数据的支持，2001年电信固定资产投资为2641亿元，而2002年前10个月只完成不到2001年的一半。

整个行业到了冰点，一直到了2004年，才能够稍稍喘息。几个数据一比较，就能看出情况如何：

2001~2006年，大唐电信营业收入增速为：-14.44%、1.95%、-15.66%、49.06%、-40.65%、38.52%

同期中兴通信营业收入增速为：106.30%、17.97%、45.66%、41.54%、-4.94%、7.59%，华为营业收入增速为：2.27%、-1.78%、43.44%、45.74%、3.90%、38.33%

三家通讯设备商的营业收入增速几乎同向变动。

但是，大唐的增速远低于另外两家。在这样的数据出现之后，很快，基本面迎来了悲催的一幕

果不其然，2003年、2005年、2006年，这三年分别陷入亏损，尤其是2006年，还迎来大亏

利润亏损的原因，无非5个方面：

1. 毛利率过低；2.费用率提升；3.资产减值损失；4.投资收益；5.营业外收支；

对本案来说，其中毛利率、投资收益、营业外收支的影响较小。重点在于费用率和资产减值的影响，我们挨个来看：

先看费用率提升

2003-2006年，大唐电信销售费用为：2.62亿元、2.02亿元、2.59亿元、1.96亿元，占营业收入的比重为：14.85%、7.69%、16.57%、9.05%

管理费用为：3.02亿元、2.14亿元、5.00亿元，3.22亿元，占营业收入的比重为：17.14%、8.15%、32.02%、14.88%

财务费用为：1.50亿元、1.48亿元、1.27亿元、1.30亿元，占营业收入的比重为：8.5%、5.62%、8.11%、6.03%

可见，三费占比较大，且最大支出为管理费用

其中，管理费用的主要支出为研发费用，具体数字在该阶段未披露。

这一阶段，本案之所以舍得花大量的金钱在研究上，与它的出身有关

大唐成立的目的，就是要建设我国自己的3G标准。

因此，3G时代的技术，是大唐电信的重中之重，因而，要想弯道超车，研发投入占比必须维持高位。

预知后续，且听下回分解

不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎