（文末照例有一张图总结）

大家好，我是很帅的狐狸, 来聊点有意思的

我 之前 不是花了1个月减了15斤吗？后来又撸铁又跑步，合计减了25斤（目前基本没反弹）。

然而，我的一个好友（@知总不读书）则告诉我——他压根都不用运动，打了一周针，就狂瘦了10斤。

他用的，便是传说中的「减肥神药」。

有意思的是，前段时间沃尔玛美国的CEO说，正在服用减肥神药的消费者，购物欲减少了，热量消耗也减少了。

可口可乐、好时公司（美国最大的巧克力制造商）、亿滋国际（奥利奥等零食的制造商）等股票也因此跌跌不休。

而这个药的研发企业的股价，倒是在不断新高。

所以我打算聊聊这个药。

这个减肥神药叫做「司美格鲁肽」，是丹麦医药巨头诺和诺德生产的，原理也很简单——

人体会分泌一种叫做GLP-1的激素。

这个激素一方面可以促进胰岛素的分泌（我们主要靠胰岛素的分泌来降血糖），另一方面可以使人体产生饱腹感、降低食欲。

司美格鲁肽是GLP-1的类似物，功效差不多，所以可以用来帮助II型糖尿病患者控制血糖，也被人们当减肥药用。

最早这个神药在网上火起来，还是靠超级网红马斯克。

去年10月，有网友问马斯克怎么瘦下来的，他回答了两个词——「节食」和「Wegovy」（司美格鲁肽的减肥药注射液）。

除了Wegovy，诺和诺德另外还有主要成分差不多的降糖药——Ozempic（注射液）和Rybelsus（口服药）。

Ozempic在内地是2021年4月份上市的，中文名叫诺和泰。

在这个药的助推下，诺和诺德可以说是赚得盆满钵满——2018年，司美格鲁肽营收3亿美元，而去年它的营收已经到了109亿美元了。

诺和诺德的股价也不断创新高——

截图/ 新浪财经

诺和诺德的竞争对手礼来公司也研发了另一款减肥药——替尔泊肽。

从数据来看，这款新药比司美格鲁肽的减肥效果还更好，预计会在年底上市。

所以礼来的股价也是节节高。

减肥神药虽然对肥胖人群和药企来说都是个好产品，却也开始冲击其他行业。

最直接受到冲击的，是零售业和食品饮料行业。

前面提到，沃尔玛警告说，这些减肥神药对美国人的饮食和消费习惯都造成了影响。

众所周知，美国人大多是大胖子——大部分美国居民添加糖、饱和脂肪以及钠的摄入都超过建议量。

所以过往，像是卖快餐的（M记/KFC/必胜客/达美乐）或是零食（薯片/巧克力/快乐肥宅水之类）的企业，在美国都赚得挺high的。

不过，根据Morgan Stanley的调研，服药后，大多数人都减少了造访快餐店的频次——

另外，这些服药人群也减少了肉类、零食、酒精和碳酸/含糖饮料的消费。

因为这一系列消息的影响，美股里头的零售业股票跌了不少，另外零食和啤酒自然也好不到哪里去。

市场对快乐肥宅水可口可乐和百事也很担忧，都离高点跌了将近18%了。

几家欢喜几家愁，除了诺和诺德和礼来等药企，也有一些品类/行业因此受益——

同样根据Morgan Stanley的调研，服药后人群，大部分增加了蔬果、减重管理食物、禽类及鱼类的购买。

另外，对于服装行业来说，倒是有个立竿见影的利好——减重成功意味着体型的改变，自然需要升级一下衣柜。

根据美国卫生与公众服务部的数据，现在美国的女装平均尺码是16~18，比十年前的14码大了一圈。

而随着这个减肥神药的普及，这个数字可能会重新转小。

根据美国银行的预测，2030年使用该减肥药的美国人大概会有3,800万（预测中位数），这会带来500亿美元的新服装支出。

思考1：这些药对中国有类似影响吗？

直接上结论：影响有限。

原因也很简单——因为中美的肥胖率并不是一个数量级的。

中餐虽然也有重口味的地儿，但结合人均收入情况、基因等因素下来，我们的肥胖率相比美国会低很多——

所以即使也有部分国人对减肥神药有需求，他们的消费习惯的变化对其他产业的冲击也不会太大。

不过，毕竟咱的人口基数大，所以对药企而言也是个挺好的赛道。

国内药企，像是丽珠医药/齐鲁制药/甘李药业/众生药业，包括一些医美企业（爱美客）都在研发或仿制GLP-1类药物。

根据中信证券的测算，减肥用的GLP-1类药物2030年的市场规模将达到383亿元。

思考2：消费习惯的改变是否可持续？

历史总是惊人的相似。

早在20年前，一种减肥方法开始流行起来——阿特金斯饮食法。

这样的风潮在当时也影响了北美的不少产业：比如催生了低碳水化合物的番茄酱、冰淇淋和软饮，另外甜甜圈也一度卖不动了，面包蛋糕厂家Interstate Bakeries甚至把自己破产的锅也甩到了阿特金斯头上。

不过，后来学术界发现这个饮食法，效果不如其他商业减重项目，所以这个风潮很快就过去了。

此外，在分析消费者习惯变化的数据时，我们要意识到，相关性并不代表因果性。

使用减肥神药的人群，本身就是有减重意愿的。

所以一旦开始减肥的时候，自然是多管齐下一起减肥。

因此，消费习惯的变化，也并不一定是神药带来的直接效果。

当然，也有可能是因为有减肥神药的存在，让改变饮食习惯的门槛降低，所以这些消费习惯的改变有可能可以持续更长时间。

不过，这些购买习惯的改变是不是会永久固化下来，还是需要时间去检验的。

毕竟人的自控力是稀缺品。

比如我开头提到的朋友知总，他说最近在忙着交易，自控力资源和热量一样重要，所以也暂时停针了。

思考3：受影响行业是否有对策？

这个问题我从百事的财报上找到了答案。

前面提到，因为减肥神药的冲击，可口可乐和百事的股票一直跌跌不休。

然而，最近公布的百事三季度财报却是超预期了——

百事归属母公司的净利润同比增长了14.4%，而且还连续第三个季度上调了全年盈利指引。

百事北美饮料部门的销量下降了6%，然而营收增长了8%——这说明百事涨价了。

涨价也不会不合时宜，毕竟美国的通胀已经在高点持续了好长时间了——

而且百事还不是直接涨价，而是非常巧妙的用了缩水式通胀（Shrinkflation）。

所谓缩水式通胀，就是「减量不减价」（甚至还加价），这在食品饮料行业很常见——

根据百事的介绍，其「单位销售量」（units）的增速远高于总销售量（volume）。

换句话说，消费者越来越喜欢买「小包装」。

这也难怪，毕竟「小包装」恰恰迎合了减肥人群的偏好——

如果你也想尝试下这款减肥药，还是提醒一下：是药三分毒。

这种类型的减肥药也不是没有副作用——像是恶心呕吐腹泻等胃肠胃不适。

不过就像马斯克说的，肥胖带来的健康隐患也很大。

截图/ X.com

参考翻译/ Ozempic影响沃尔玛食物销售这事真神奇！虽然是药三分毒，不过肥胖带来的健康问题大多数还是比GLP-1受体激动剂的风险更严重的。

另外，司美格鲁肽的专利2026年3月也要到期了。

到期后会有大量仿制药出来，到时候价格也会被打下来。

最后照例来个一张图总结——

P.S. 最近我更新得是比较低频，so，也欢迎关注我们团队每个工作日都更新的日报内容——

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图文/ 肖璟，@狐狸君raphael，曾供职于麦肯锡金融机构组，也在 Google 和 VC 打过杂。华尔街见闻、36氪、新浪财经、南方周末、Linkedin等媒体专栏作者，著有畅销书《风口上的猪》《无现金时代》。

参考资料/

《无惧减肥药冲击！百事Q3业绩超预期，上调全年盈利预期 | 财报见闻 - 华尔街见闻》《百事要发财报了，但市场只想知道减肥药的影响 - 华尔街见闻》《“减肥神药”的股市“药效”：零食和啤酒股票惨跌 - 华尔街见闻》《减肥药冲击食品需求，沃尔玛：“嗑药”顾客吃的越来越少 恐冲击食品业 - 华尔街见闻》《“减肥神药”的股市“药效”：零食和啤酒股票惨跌 - 华尔街见闻》《重创食品、利好服装！“减肥神药”整顿消费？- 华尔街见闻》《Bankrupt bakery to close plants / Interstate, maker of Twinkies, to lay off 650 in San Francisco》《Interstate Bakeries files for protection - The Globe and Mail》《Interstate Bakeries Files for Chapter 11 - Los Angeles Times》《外资看财报之百事可乐：提价对销量构成冲击 - 华尔街见闻》《外国抖音上，这个词火了！shrinkflation原来是这个意思》《马斯克为新型减肥药“站台”，概念股大涨！食品饮料行业或受冲击|减肥药|受体|马斯克_新浪新闻》《马斯克带货的减肥药，有这么神？》《不运动也能瘦，马斯克都在用的减肥神药是什么来头？》《1月“躺瘦”近20斤！马斯克用的这款“减肥神药”适合你吗？》《打针就能瘦？让马斯克减肥27斤的“神药”，被指有致癌风险》《马斯克再次为减肥神药站台，称肥胖的健康隐患更大》《马斯克30天瘦18斤背后：减肥神药引发疯狂内卷》《Dunkin' Donuts母公司要賣了！關800間店、營收下滑，為何還有2500億的身價？@ 食力foodNEXT‧食事求實的知識頻道》《Novo Nordisk Halts Ozempic Kidney Trial. Why It’s Bad for DaVita Stock. - Barrons》《Ozempic Won’t Kill Americans’ Taste for Sugary Snacks - WorldNews》《Ozempic Won't Kill Americans' Taste for Sugary Snacks - MarketWatch》《Pepsi has long way to go to win Ozempic challenge | Reuters》《Novo Nordisk Halts Ozempic Kidney Trial. Why It's Bad for DaVita Stock. - Barrons》《“减肥神药”火爆！诺和诺德再次上调全年业绩指引 股价上涨市值超LV千亿美元 - 华尔街见闻》