免签入境游下的投资机会

随着海外版“抖音”的“China travel”成为国际热词和国内版“city不city”的热播下，外籍旅客扎堆来华，入境游热度不断飙升。“ChinaTravel”已经成为国际热词，一些真实分享来华旅游体验的视频，也在海外社交媒体上享有超高人气。打卡“China”成为了国际新时尚。

就在前几日，6月17日，我国宣布将把澳大利亚纳入单方面免签国家范围，入境免签的“朋友圈”国家数量年内继续增加。3月14日起，中国对瑞士、爱尔兰、匈牙利、奥地利、比利时、卢森堡6个国家试行免签政策；1月28日，中国与泰国签署互免持普通护照人员签证协定；1月25日，中国与新加坡签署互免持普通护照人员签证协定；此前，自2023年12月1日起，中国对法国、德国、意大利、荷兰、西班牙等国持普通护照人员试行单方面免签政策。

国家移民管理局数据显示，2024年1月1日至5月31日，全国口岸累计入境外国人1200.9万人次，其中免签入境701.4万人次，日均7.9万人次，较2023年同比增长1.9倍，数量显著增加。根据携程数据，端午节假日平台入境游订单量同比去年增长115%，来自美国、英国、澳大利亚、韩国和马来西亚的游客最多。上海、北京、深圳、广州、成都、杭州、重庆、西安、南京和青岛入选端午入境游十大热门目的地。2024年5月上海星级饭店平均客房出租率为68.80%，同比上升2.40pct，恢复至2019年同期97.87%。可见在国内消费下行下境外旅客入境还是为整体的旅游经济带来了一定的活力。

同时，政府的服务转型效率也在国外游客的意见中得到快速解决，如部分境外来华人士支付不便的问题已经引起重视。国务院办公厅3月7日发布《关于进一步优化支付服务提升支付便利性的意见》，在改善银行卡受理环境、持续优化现金使用环境、提升移动支付便利性等方面提出一系列要求，指导支付宝、财付通优化业务流程，提高境外银行卡绑卡效率，也本届政府对扩大开放的态度从这些细小的政策灵敏度亦可见一般。

回到今天的标题，投资标的中证旅游（930633）指数启用于2015年12月31日，中证旅游主题指数从沪深市场中选取不超过50家业务涉及旅游住宿、旅游游览、旅游购物、旅游娱乐、旅游综合服务、旅游出行、旅游餐饮、旅游地产开发等旅游产业链的上市公司证券作为指数样本,以反映旅游主题上市公司证券的整体表现。现十大权重股为：中国中免（13.42％）/宋城演艺（10.87％）/上海机场（7.01％）/锦江酒店（6.52％）/中国国航（5.64％）/中国东航（5.48％）/南方航空（5.14％）/首旅酒店（4.9％）/春秋航空（4.45％）/海南机场（3.8％）。对出境入境增量反映较为充分。

估值角度看，市净率百分位已接近到历史最低水平，市盈率在机场航运的业绩恢复阶段下尚未有明显改善，但随着境内外旅游的逐步升温，整体改善趋势已有所显现，我认为现在是投资布局的较好时机。

而另一个不容易被市场关注点在于美国大选，川普的获胜概率在首次电视辩论后有所增加，毕竟老拜的精神状态令人失望。川普对于美国油气等传统行业钟爱有加，即降低美国通胀又完成了产业链回归。一旦油价进入下降通道对于整体的航运改善都是有很大的帮助。

随着国际航班数量逐步回升，跨国出差及旅游需求持续释放，叠加机场租金协议落地，机场出入境免税店利润有望释放。中国中免与上海机场、首都机场均重新签订租金协议，保底租金及扣点率均大幅下降，作为中证旅游的权重标的业绩改善有所预期。同时，机场、航运、酒店在入境外籍游客的大幅增加下业绩修复都会逐步显现。待外籍旅客的回国宣传，与海外媒体宣传的认知差将会吸引更多的海外游客入境旅游，尤其汇率优势明显的欧美游客更有动力。

从年线看，指数已到历史最低点位，在传统消费板块（白酒、食品）疲态显现下，国内旅游的垄断属性价值将会逐步体现。

场内对应的ETF标的建议参与富国中证旅游主题ETF增长（159766），规模28.61亿，清盘概率低，对标指数跟踪的也不错，这个阶段可以自选逐步关注。