你以为我说的是光伏？

两大硅片龙头同一天发布涨价信息。是不是光伏要反转了？

此前价格跌落现金成本后，硅片龙头企业通过调低负荷减少供应，从而止住价格下滑。

一线企业率先降低开工率，既有利于减轻高库存的压力，同时又向硅片市场传递积极信号。

而市场预料8月中下旬部分硅片企业提前签单，市场成交量将逐步放大，从而给硅片环节一些涨价空间。

9月份受终端需求刺激，硅片价格可能仍有增长空间。

龙头提价，从库存周期的角度来看，进入“被动去库”阶段，标志着周期品下行进入后半阶段（而非开始上行），所以基本面右侧尚未到来。

我标题说的见底，不是光伏基本面。

但由此来看双创（创业板+科创板）的修复是有空间的，需要等待风偏起，或者它们自己就是观察风偏的指标。

我说的“要见底了”，其实另有所指，是指融资余额。

去年的今天，两融新政出台，投资者融资买入的融资保证金最低比例由100%降至80%。

当时的两市融资余额接近15000亿，然后市场预估能够带来4000亿的融资增量。

结果融资余额果然增加了，但在3个月后见顶，增量大约1000亿左右。

市场今年年初下跌，到了2月初出现了阶段低点，融资余额比新政出台之前还倒退1000亿。

然后市场出现两个多月的回暖，融资余额又回升1000亿。

再然后，就没有然后了。

新政发布一年后的今天，融资余额将将要回踩2月初的低点，不到1.4万亿，低于2022年4月、10月、2023年1月。

从2015年至今的融资余额水平（左轴，单位为亿元）和分位值如下：

我用的是真实分位值，也就是参考不同时期M2水平调整的融资余额来计算的分位值。目前的分位值不足5%，仅高于2019年初的水平。

如果把这组数据的第一年大水牛样本剥除，那么融资余额的极值出现在2021年9月，图形变成这样：

目前的分位值也仅仅略高于5%。

融资，具体就是拿自己手里的股票当抵押物，和券商借一笔钱继续去买入股票。

而牛市抵押物价值上涨，能买入更多股票，xiong市则相反，融资余额是一个直观反映牛熊的东西。

此外，股价下跌会击穿很多人的止损线，所以主动被动卸杠杆就产生进一步的卖压。

这种卖出和基金赎回卖出差不多，现在影响规模已经不大，只是市场最近太清淡，5000亿上下的量能，卖出行为的影响就会被放大。

但由于融资余额进入历史底部区间，后续的影响预计还会边际减弱。

另外还可以看看担保比例。

截至8月22日，融资融券市场平均担保比例为233.5%，周环比下降了6.3个百分点。

由此推断，如今的平均担保比例应该已经接近今年2月市场底部的229.3%。

市场平均担保比例极值为2013年6月24日的208.81%，而其他几次我们比较熟悉的市场阶段底部，担保比例如下：

2022年4月26日，235%2018年10月18日，215%2016年1月28日，225%2015年8月25日，226%

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