我们对于这两个专业术语，稍作解释：

程控交换机——电话交换机的主要任务是实现用户间通话的接续

大唐生产的SP-30数字程控交换机最大容量达40万门，是通信网使用的主要国产机型之一， 1997年该产品全国市场占有率为5%

光通信设备——通过光波来进行信号的传输，其中信号为光信号而非传统的电信号或者微波

当年募集资金5.8亿元人民币，共投资13个项目，主要适用领域分别为：光通信、传输、2G通信技术、视讯，软件等

其实，早在大唐电信上市前的3年，我国就已经开始了2G的建设。

从此次募集资金投向，我们也可以发现，并非完全集中于2G

同期，对比来看同行的发展：1996年，中兴通讯开始对CDMA标准的前期摸索跟进。

1997年在深圳证券交易所上市，募集资金4.28亿元，用于以CDMA为主的通讯设备研发投产项目

华为则认为CDMA专利集中，授权费用高，大规模普及困难，CDMA95相对落后，因此选择了产业更加成熟，专利更为分散的WCDMA

1998年到2006年，大唐营业收入分别为：9.04亿元、10.89亿元、23.98亿元、20.51亿元、20.91亿元、17.64亿元、26.29亿元、15.60亿元、21.62亿元，归母净利润分别为：1.10 亿元、1.26亿元、1.78亿元、0.36亿元、0.02亿元、-1.87亿元、0.20亿元、-6.89亿元、-7.32亿元

经营活动现金流量净额为：-1.35亿元、-2.12亿元、-3.11亿元、-0.26亿元、-8.12亿元、-1.55亿元、4.53亿元、2.17亿元、1.61亿元。

注意，上述数据中藏着一个细节：上市前三年，大唐电信业绩保持着稳定增长

但是，到了2001年，其营业收入、归母净利润开始下滑

随后，从2003首亏，2004年小幅扭亏，在2005和2006年亏损达到了阶段性高点。

因此，这一阶段，有两个重要节点需要关注：

2001年，营收、利润增速首次出现下滑；

2006年，大幅亏损；

这些时间里，到底发生了什么？

2001年，营业收入下滑前，基本面角度，有一处地方值得我们警示：应收账款

在通信、电力等很多领域，应收账款，都是需要重点留意的问题。

此处的变动，往往预示着基本面的重大节点

成立初期，大唐电信的客户来自于其控股股东电信院

由于上市初期新产能未落成，因此1998-2000大唐的下游是上述老客户。应收账款较分别为：6.49亿元、10.23亿元、21.61亿元，占销售收入的比重为：71.79%、93.93%、90.12%

应收账款周转天数为：258.65天、276.50天、259.57天。

由于赊账（并且还在增加），导致经营活动收到的现金小于支出，因此现金流一直为负数

注意，账款占收入的比例高达90%。

预知后续，且听下回分解

不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎