海闻社讯 名创优品入主永辉超市，股价直接打八折。名创叶老板说，看不懂就对了。这次消息捂得很严实，在正式发公告前，网上没有任何铺垫。

9月23日晚，名创优品和永辉超市同时公告，以62.7亿人民币收购永辉超市29.4%的股权，包括牛奶公司持有的21.1%及京东持有的8.3%的股份。交易完成后名创优品预计将成为永辉超市第一大股东，进一步扩大其线下零售版图。

图源：公司公告

这下，投资名创优品的股东一下子炸了锅。

虽然有观点认为名创和永辉的联手有望打造“中国版山姆会员店”，名创的副董事长张靖京也表示，不会过度参与永辉的经营，只是按持股比例算盈亏，也就是说，公司只是来炒股的。

但投资者们可不买账，9月23日晚，名创优品开盘大幅下跌19.5%，当晚总市值蒸发约8.5亿美元（约60亿元人民币）。相当于把买永辉股份花的钱全跌没了。今日，港股开盘，名创又大跌23.86%，最低一度下跌接近40个点。

有投资者认为，对于叶老板来说，这个操作是合理的，因为名创最近一直想把门店买回来自己直营，虽然名创目前在海外挺赚钱，但这是辛苦钱，叶老板以前是做P2P的，赚过快钱的人现在来做一个苦生意，肯定有所挑战，叶老板还是更喜欢追求利润一点。这笔交易，更像是叶老板个人想干的一笔投资，但“花的是公司的钱”。

对于公司来说，这肯定是不可理解的，永辉肯定不算好资产，夕阳行业下的内需品种，想要盘活可太难了，也不怪二级市场用脚投票，直接把永辉定义为负资产。毕竟，投资名创的谁不是奔着优秀的海外战略来的，没有人希望看到公司花光现金买这样的一笔内需资产、

当然，叶老板还是保持了他一贯的自信风格。

在一则未经证实的朋友圈留言中，叶老板表示，“大家都看不懂就对了，如果看得懂我就错了”。

图源：网络

据了解，永辉曾经是生鲜商超的龙头，巅峰时期达到千亿市值，自2007年至2020年疫情前，收入规模从37亿元增长到930亿元，年复合增长率为28%，归母净利润从1.3亿元增长到17.9亿元，年复合增长率为22%。

但后疫情时代，复苏落空，需求证伪，永辉经营质量开始急转而下，报告期内，公司归母净利润分别为-39.44亿元、-27.63亿元、-13.29亿元。三年里，总共亏损了超80亿元。在2024年上半年，其总营收为377.79亿元，同比下降10.11%；归母净利润为2.75亿元，没有亏损，但同比2023年上半年下降了26.34%。

购买永辉这样困境中的资产，名创优品到底在想什么？昨晚，公司还为此专门开了说明会。

电话会上，张靖京表示，目前名创优品公司账面现金近70亿元，有息负债为人民币640万元，有息负债率只有0.04%。此次交易金额为62.7亿元，资产负债表有充足的空间完成这一交易，并且预计可以从商业银行等渠道获得38亿元的低成本融资。

高账面现金拉低了公司的净资产收益率，如果有一个比较好的投资，未来一两年开始给公司创造收益，就能达到提高净资产收益率的目的，而永辉“目前估值具有吸引力，投资成本溢价低，安全边际高”。看来，现金太多也是烦恼，这下花钱都花出争议了。

根据官网信息，截至9月24日，永辉在全球有838家门店。名创优品在全球一共有6868家门店，国内和海外的比例大约为6:4。其门店以中小规模为主，从2023年开始越来越多开大店。想要补充国内门店布局，永辉是一个优选。

叶老板表示，如果永辉的调改成功，它将成为商业地产吸引客流的主要品牌，名创优品可以借助永辉的优势来升级渠道，和永辉一起拿店，就能在商业地产中获得同类业态最好的位置。

当然，根据东吴证券对昨晚电话会的纪要，叶老板做此投资的一大原因还是因为胖东来模式。

但胖东来经营良好肯定不好入局，这才瞧上了永辉。

在大量抛售资产“壮士断腕”后，永辉开始借助外部力量整改门店。今年5月，永辉与胖东来达成合作，胖东来的创始人于东来决定帮扶调改永辉超市在郑州的两家。在消息传出当天，永辉开盘大涨，市值一天就涨了22亿元。

叶老板对此拍手叫好。他说，“我强烈建议大家去河南参观胖东来，或者就近参观永辉超市的胖东来调改帮扶店，这样大家可能会更好地理解我们这次投资的初衷。”

他表示，胖东来模式是比美国的Costco、山姆和Trader Joe’s（乔氏超市）优秀的零售模式。看好costco就肯定要看好胖东来，也就要看好永辉，“大家不要看过去，要看未来。看过去，没有一个人会看好中国超市。”

虽然名创优品大跌，但永辉超市靠谱一字板，直到收盘还有113.7万手封单，看来还能拉几个涨停，当初胖东来调改消息一出，也涨了不少，对此，你怎么看？