过去两年，房企最怕的就是暴雷。
一旦发生，无论是资本的信任，市场的信心，还是企业的现金流，都会变得脆弱不堪。
而如今，比暴雷更可怕的事情正在发生，它将是压倒房企的最后一根稻草，让其价值瞬间清零。
它就是退市。
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4月6日晚间，据香港联交所宣告，由4月13日上午9时起，新力控股（02103.HK）的上市地位将根据《上市规则》予以取消。
自地产圈暴雷潮以来，众多上市房企停牌，而它成了第一家被强制退市的房企。
翻开新力的履历，你会发现，它的命运早已写好了。
拥有“江西最大龙头房企”和“中国最年轻上市房企”名号，只用了九年时间，靠着高杆杆高周转，从区域房企走到了千亿巨头。
发家快、陨落更快，2019年11月上市，2021年9月停牌，直到今年退市，它的辉煌只持续了3年。
停牌的18个月，新力做了哪些努力？
很遗憾，除了躺平，就是躺平。
裁员降薪、楼盘停工、年报停发，甚至发生了老板无故退出境外投资者聊天群，自此完全失联这样略显荒诞的事。
至2021年6月，新力负债总额达到918.04亿元，负债过高导致资不抵债，另一方面，退市会导致引入新资金实现债务重组的希望更加渺茫
等待它的结局，大概率是被破产清算或被收购了。
02
新力的退市，令人唏嘘。
即便顺着时代大势，站到千亿上市房企的高位，也会价值瞬间清零，它代表着那个高周转高债务的时代已然落幕。
而新力退市更是一个危险的警告，对当下地产圈走向影响巨大！
它像一个摇摇欲坠的多米诺骨牌，如果处理不当，会极大影响市场资方对其他停牌房企的信心，延缓债务重组进程，从而引发一波新危机。
从债务危机，到股市危机。
在新力控股之外，就有一批上市房企由于未按时发布年报、未及时偿债被申请清盘呈请等原因，正处于停牌中。
据不完全统计，包括恒大、融创、世茂、奥园、当代置业、阳光100等在内的近10家房企，均自2022年3月起停牌。
今年，这个停牌名单还在扩大。
包括大发地产、祥生控股、旭辉控股、上坤地产、佳源国际、汇景控股、力高集团、上置集团等10余家上市房企，已宣布于今年4月起停牌。
换言之，目前有20多家房企还在停牌中。
据地产从业人员透露，停牌数量翻倍的原因大同小异：人手不足、忙于化债。
比如祥生，高管离职频发，影响核数师的审计进度，外加债务重组方案迫在眉睫，实在分身乏术。
比如旭辉，因一封匿名信函，提出对旭辉与旭辉永升服务之间的若干交易质疑，涉及金额为18亿，导致财报延迟发出。
一边要债务重组，一边要处理停牌事宜，复牌之路长且阻啊。
03
而这些房企想要复牌，并不简单，需要至少过三关：
1、妥善解决债务问题，推进资产重组，拒绝躺平
2、要满足上市条件，包括完成审计报告、补发财报、撤销或驳回针对公司的清盘呈请，并解除清盘人的委任等
3、积极引入资金，等来“白衣天使”的救命钱
有的房企处境堪忧，没有任何一项复牌条件得到满足，比如蓝光发展。
其股票于4月6日收盘价为0.95元/股，首次低于1元，若连续20个交易日收盘价均低于1元，将被直接退市。
本来公司累计亏损已达420多亿，再加上股价狂泻，在财务和市场双重压顶下，谁还肯再拉它一把。
不出意外，蓝光发展将成为继新力控股之后第二家被强制退市的千亿房企。
事实上，去年4月停牌至今的一众房企中，有好几家其实已经选择了“躺平”，强制退市对他们而言，也只是时间问题。
当然，主动“躺平”的房企相对而言只是少数，大多数的涉险房企仍在苦苦挣扎，正在尽一切努力保留住上市地位，为未来赢得时间。
今年3月10日，佳兆业集团在停牌11个月后复牌，成为今年首家复牌的出险房企，3月14日，景瑞控股也在佳兆业之后成功复牌。
大家很关心的融创中国，也在债务重组上取得重大进展。
3月28日公布了境外债重组方案，并表示公司90.48亿美元的境外债务重组已与债权人小组（其债权占现有债务未偿还本金总额超30%）就重组条款达成协议，融创预期将于4月完成复牌。
复牌之路长路漫漫，但对于出险房企，已经没有其他选择，只此一路。
04
那房地产的至暗时刻，还会持续多久？
就目前的市场环境来看，颇为微妙。
融资政策、楼市政策的宽松，已经烘托到一定程度，隐隐能听到回暖的呼声，但从融资的角度，企业离恢复正常，还有一段距离。
一季度，房地产行业境内债券发行149只，规模超1500亿，比起2022年的1344亿确实有好转，但对比2021年的1971亿，仍有不少差距。
而149只债券中，民营企业仅有4只，也就是说，市场对民企地产债依然犹豫，债务危机带来的恐慌乌云还未散退。
即使央国企债券超额收益空间较小，出于安全考量，央国企仍是资本流向的最优解。
上面开会的时候说了，还将持续防范化解金融风险。
换句话说，本轮房地产调整还在进行中，房企加剧分化，优胜劣汰，直到把债务泡沫挤到滴水不剩。
央国企、少量优质民企率先拿到融资，继而拍到好地，安全运作，而出险民企则在债务泥泞里，挣扎于债务重组和股市停牌的危机中。
大浪淘沙千帆过尽，后面还会有一批曾经赫赫有名的房企走到末路，这对房地产行业到底是好事还是坏事，你觉得呢？
