今天的市场终于迎来了反弹，但说实话，经历了一月份那一波狠狠的暴跌，一个月的亏损幅度比过去三年都大，这点小小的回暖对于大部分人来说只是杯水车薪。

目前的市场受困流动性危机，雪球、融资盘、质押盘接连爆仓，很多人永远倒在了2024年的寒冬。我们坚信，寒冬之后一定会迎来春天，但他们却没机会看见春暖花开了。

最近，对那些质押率很高的公司，大家一定要警惕了。

一、心碎的一月，再也别见了

2024年的1月，是一个让人心疼到极点的月份！

各大指数的表现简直让人不忍直视。上证指数大跌6.27%，就连有国家队护盘的上证50指数也没能逃过一劫，下跌了3.09%。沪深300指数更是跌了6.29%，而那些没有得到资金护盘，反而被“吸血”的中小盘股，简直就是跌得一塌糊涂——中证500暴跌13.49%、中证1000更是重挫18.72%，科创50指数跌幅高达19.62%。

个股表现更是一言难尽，中位数达到了惊人的-21%，下跌个股数量高达4972只，占了全部个股的93%。特别是最近3个交易日，每天都是4、5千家个股下跌，而且下跌幅度快速扩大，31日有超6成的个股跌幅超过4%。下跌的惨烈程度，用“惨不忍睹”都不足以形容。

好消息是，今天已经是2月1日了，令人沮丧的1月终于成为过去了。其实每次熊市都是这样的，虽然我们不知道2月份是不是能止跌，但面对极端行情，千万要保持冷静，只要保证自己持有的是低估值的优质公司，耐心持有就是最佳策略。

二、为什么禁止融券，市场还在跌？

目前市场面临的最大问题就是流动性不足和市场信心不足，市场连续下跌可能会面临雪球、融资盘、大股东质押盘、私募清仓止损盘轮番卖出的恶性循环。当前的市场急需郭嘉注入新的流动性，从而打断负反馈循环。

根据市场估算，昨天市场上60%的雪球基本已经完成了敲入，现在最有压力的是股票质押融资的爆仓。31日收盘后网传小作文，某券商人士称，“今日营业部融资爆仓客户人数为2018年以来最多，多于2022年4月”。

Wind资讯统计数据显示，2024年1月，A股市场整体发生融资买入10629亿元，融资偿还11223亿元，期间净买入金额为-593.78亿元。

根据交易软件数据，按照笔数来算，在股票质押市场，目前重要股东已达平仓占比为31.28%，已达预警未达平仓占比为6.91%。未达预警线占比为61.81%。

目前市场上通用的标准有两个，预警线/平仓线比例分别是160%/140%和150%/130%。质押公司数量前五名的券商，达到平仓线比例分别为25.50%、33.33%、25.90%、18.20%和22.61%。

其实散户的两融爆仓早就开始，只是散户相对分散，造成的集中性影响小，但大股东质押融资因为体量太大，流动性不行的话特别容易发生踩踏。目前，第一大股东质押比例超过80%的上市公司就超过200家，累计质押占持股比例100%就有50多家。

其实，要想排除手头公司风险，最简单的方法就是用股查查系统，只要输入代码，风险——经营——估值，一次性看的明明白白。老朋友都知道，在这之前，股查查系统每年是要收一千多费用的，今年刚开放给大家免费使用，大家千万不要错过。

使用方法也很简单，公众号搜索“岩松观点——右下角点击“学习”——股查查，然后输入股票代码就能在风险指标里看到大股东质押比例了。

三、股价的本质

什么是股价的本质？我在岩松投研圈和《规律与人性》都多次讲过，股票价格＝每股收益×市盈率。每股收益代表了经营情况，市盈率表示估值情况，股票价格的涨跌都离不开这两个要素的变化。

昨天有一大批公司集中公布了2023年的业绩预告，宁德时代扣非净利润比上年同期增长：36.46% - 47.09%，股价最高时大涨8%，还带动了新能源行业集体大反弹。而“中药茅”——片仔癀却因为2023年年报快报不及预期发生闪崩。

片仔癀在历史上常常靠提价提振业绩，且屡试不爽。2023年5月还进行了史上最大幅度提价，片仔癀锭剂国内市场零售价格从590元/粒上调到760元/粒，供应价格相应上调约170元/粒；海外市场供应价格相应上调约35美元/粒。

市场原本以为公司业绩还会像以前一样大幅增长。但2023年扣非净利润同比仅增长14.89%，低于市场预期，第四季度的净利润同比更是下降9.76%。

其实业绩低于预期只是闪崩的一个导火索，下跌的根本原因还是因为估值太高了。一家增速15%左右的公司，PE高达42倍，流动性好的时候资金还能撑住高估值，现在市场这么差，资金当然会抛弃估值虚高的资产，转向目前估值偏低的方向。

有意思的是，片仔癀为了应对股价下跌，公布了一季报的业绩预告，预计净利润增长超25%。

类似的手法在药明身上见到过，不过市场似乎并不认同。

四、又有上百家公司集中回购

随着股价下跌，有价值的公司会越来越多，愿意回购的上市公司也会越来越多，昨天晚上有上百家公司集中发布了回购公告

具体看，通威股份、三一重工、凯莱英、中微公司、三安广电等公司回购金额较大。其中，凯莱英拟6亿~12亿元回购，用于员工持股或注销；通威股份大股东拟10亿~20亿元增持。康恩贝控股股东拟增持2%-4%股份；欣旺达提议3亿~5亿元再次回购并注销。另外，豫园股份、新凤鸣、迪安诊断、福元医药、杰克股份、东方电缆等公司回购金额不低于1亿元。像凯莱英和三一重工都是比较有诚意的。

凯莱英

凯莱英公告斥资6-12亿回购，其中不超过60%用来做股权激励，不低于40%用来注销。

凯莱英是CXO股，2021年的时候估值炒到140倍市盈率，目前股价已经从377跌到90附近，从高点下来跌幅达到75%，估值也回落到12倍PE-TTM。国内CXO行业在全球竞争力应该算不错的，这波大跌主要受美国反华议员提议制裁药明康德拖累，从提议到成为法案本身是极小概率，存在错杀的可能性。

三一重工

三一重工准备回购6-10亿，回购之后36个月用来做股权激励，如果没有完成股权激励，就直接注销。

工程机械是一个强周期行业，2021年国内挖掘机销量27万辆，2023年下降到9万台，销量下滑了接近70%，三一重工从高点也跌了70%。2024年如果要稳经济，基建应该是不会缺席的。

中微公司

中微公司公告，回购股份的资金总额不低于3亿元，不超过5亿元。

中微公司是国内晶圆制造设备龙头，主打设备产品是用于集成电路生产线的 CCP 和 ICP 等离子体刻蚀设备。

从业绩看，公司从2012年到2023年超过十年的平均年营业收入增长率超过35%。2023年预计2023年营业收入约62.6亿元，同比增长约32.1%。其中，刻蚀设备销售同比增长约49.4%。

实现归母净利润17~18.5亿元，同比增长约45.32%~+58.15%；扣除4亿出售股份的收益后，扣非净利润同比增长19.64%~+34.86%。

目前恰逢半导体周期回升阶段，公司2023年新增订单金额约83.6亿元，同比增长约32.3%。其中刻蚀设备新增订单约69.5亿元，同比增长约60.1%。

从估值来看，公司目前估值大约是40倍市盈率附近，2024年的PS约9倍，PE大概是30多倍。

这些敢于在市场底部回购的公司非常值得我们关注，特别是那些回购来注销的公司，应该是能挖到不少宝藏的。