-中国资产日为啥有ETF不涨？

PMI超预期反弹，全市场喜气洋洋，可就有ETF不涨，啥脾气？

去除掉海外和商品品种，红利类、资源类、国企类（共赢）、电力、煤炭、能源今天不给市场面子。其实一眼就能看出来，这些品种的标签是“高股息”。

高股息策略，属于中长线风格，而且特定表现场合，是市场低迷阶段，机构和游资用来抱团的一个方向。是中期算价投，短期算投机的一类品种。然而，在市场做多情绪反弹、避险情绪减弱的窗口，高股息品种短期逻辑不占优势，尤其是中坚品种煤炭基本面拉胯。

周一盘中，焦炭、焦煤期货盘中大跳水，焦煤一度大跌6%以上，尾盘才收服了一点跌幅。而煤炭价格已经连续下跌4个月了。

其实煤价主要是被进口煤打下来的，来自印度、外蒙古的低成本煤炭加上低廉的海运费用，加上大兴土木的顺周期逻辑不足。因此，煤炭归为“高股息”先锋品种，就算有些机构资金再怎么想抱团，也难以脱离基本面困境。

而在春节后，机构资金在这种情况下，依然搞出一轮轰轰烈烈的抱团。而山煤国际四季度净利润大跌82%，严重动摇了煤炭的“高股息”属性，不管有多强的抱团意愿，短期都得犹豫。

而更重要的是，避险情绪回落的话，资金敢于去市场定价的情况下，短期活跃资金会卖掉持仓去追白马、科技等风格对立品种，也会产生短期波动。

而两桶油的超级行情，逻辑相对强些。除了有“中特估”加成之外，原油商品市场的强势，也给了主力做多理由。只是中海油股价目前比港股已经溢价超过60%以上，里面投机资金比例之高可以想象。

行业不景气、铁矿石价格持续大跌的情况下，钢铁行业也步履蹒跚。与煤炭一样，这在昨日的PMI分析中也解读过了。而钢铁ETF尾盘一翘溢价，可能是对应明天工信部的会议，消息又有人提前知道了。

总的来说，煤炭这类高股息品种调整，往往意味着市场避险情绪减弱，是一个市场情绪好转的积极信号。相反，一旦市场出现无热点可炒，机构情绪退潮的状态，高股息仍然在中线级别有闪光和抱团价值。比如今天高股息中的主力部队银行ETF，其实还是有一个点涨幅的，毕竟PMI大反弹，金融绝对是受益品种。

-本子为啥跳水了

一贯强势的日本股市，周一在大幅高开后跳水，大家一脸问号。是涨多了就要跌么？

巴菲特都没撤呢，本子倒不了。但短期出现一个严峻挑战，就是日元汇率可能会被干预。日本股市一个大涨的原因，就是日元便宜。美元换成日元后，可以买入实际资产更硬的日本股票，这是一个炒作理由。而日元跌得太离谱了，日本财务大臣看不下去了，警告干预了。一旦日元升值，那么就会降低相对价值。

此外，日本的经济也存在一些不确定性。这次行情的一个卖点，就是通缩控制住了，然而日本的经济到底如何？制造业PMI 48.2，比我们差多了。因此，日本经济绝不是一个亮点，最大逻辑还是巴菲特。哪天巴老爷子说他买了中国宽基ETF，那一天外资买入300亿都有可能。

还有就是，短期龙头股比如丰田大跌，影响了走势。

总的来说，日本股市最大的逻辑巴菲特没有消失，短期波动理解一下就好，同时盯住日元走势了解货币政策方向。

好了，今天就解读两个市场现象，祝愿A股节节高升！宏观逆转可期，几个月以来最令人憧憬的一个窗口！