前言：流水的民营上市公司，铁打的利用各种游戏规则减持套现。

1989年的最后一记钟声敲响，改革开放迈入灿烂夺目的90年代，这个时代出现了不少的财富神话的奇迹，其中新疆民营企业家立昂技术董事长王刚，也是这个时代幸运儿的其中一个。

民营企业跟国资企业的上市公司，最大的不同点是，当经营遇到困境时，国资企业选择的是解决困难，而大部分民营企业却选择了逃离，利用各种规则套现落袋为安。

距离证监会5月24日发布的最严减持新规已经过去了两个多月的时间，对技术性离婚减持、转融通出借、融券减持等各类“花式”减持、破发破净、不分红或者分红不足30%的企业，及时对二级市场减持通道的堵住。

每一次挤牙膏一样的政策的出现，背后总有一个口子还会存在，如果有心的人，仔细去观察可以发现，最近上市公司“协议转让”的情况变多了，接盘者只需要满足限售期6个月以后，便可以把这部分“无法减持”的股份，便可以在二级市场减持变现。

7月29日晚间，上市公司立昂技术发布公告，实控人王刚及一致行动人协议转让完成过户变更，九益稳健1号基金以6.50 元/股接盘了5.05%的股份，按照当初签署日的7.94元，王刚及一致行动人以打8折的方式又套现了1.51亿元。

如今的现实是，协议转让的绕道减持“安全通道”已经成为各大上市公司套现的一个通道，减持新规定已经成为了摆设，宁愿打折也要离开。

➣ 01 企业刚刚上市便遇到困境，跨界转型溢价收购成败局

这是2017年立昂技术IPO招股书的前十大股东名单，发行股份前实控人王刚直接间接持有公司55.45%的股份，拥有绝对控股权。

即使IPO发行股份以后，王刚、王燕两兄妹占有公司的持股比例也不低，其中王刚直接持有37.69%的股份，通过新疆立润间接持有3.85%的股份，新疆立润由王刚占有73.95%的绝对持股话语权，而妹妹则通过和众通联持有公司3.16%的股份，王燕拥有和众通联68.17%的股份，两兄妹直接或者间接持立昂技术44.70%的话语权。

立昂技术是一家以信息与通信技术为核心产业的家族企业，主要以跟三大运营商中国移动、中国电信和中国联通合作，公司的经营范围也比较局限，有80%以上的业务来源都来自于新疆地区。

成立于1996年的立昂技术，能够在新疆地区业务开展的如此顺利，当然也少不了贵人的帮助，其中就有来自于第三大股东的中泽嘉盟“小灵通之父”吴鹰的帮忙，由于IPO前吸入了资本进场，2015年-2017年立昂技术发展的很快。

营业收入狂飙的很快，从2014年的2.49亿元，很快飙升到了2017年的9.73亿元，增长了3.9倍，净利润也从1644万元，飙升到了8036万元，立昂技术由于业绩爆表很快在2017年便很容易的通过上市审核，登陆了资本市场。

成功上市以后的立昂技术，与大多数上市公司一样，一上市便遇到了经营困难。

才刚刚上市没多久，便想着跨界经营，2017年的7月份立昂技术宣布了筹划重大事项收购的计划，停牌时间商谈了许久，一直到三个月后的10月27日，跨界收购沙正勇的香江科技，由于双方未能达成一致意见，本次资产收购重组宣布终止。

春江水暖鸭先知，企业经营真实情况的如何，作为公司管理人员最清楚，立昂技术部分首发限售股将于2018年1月29日解禁，该公司的第二大股东葛良娣、第三大股东中泽嘉盟、高级管理人员周路，在1月30日便迫不及待的公布了自己的减持计划。

很快持有公司5.99%股份的宁波中泽嘉盟在2018年3月便完成了自己减持1%的股权，余下持股数量4.99%，后续减持可以不再发布预告，后期也是悄然消失在股东列表当中。

果不其然，立昂技术上市仅仅一年多时间业绩暴雷了，2018年全年经营收入6.69亿，同比下滑31.29%，净利润4135万元，同比下滑48.55%。

当初时期的核心业务信息与通信技术，不再能够给立昂技术带来稳定的盈利点，应该如何解决呢？

那便是通过资产收购，来增加公司的盈利点，从2017年上市之初管理层便意识到了这个问题，当年便展开了重大资产重组收购，很快由于双方谈判破裂告吹；才刚刚没有过几个月的时间，2018年5月立昂技术再次发布公告，宣布筹划重大资产重组。

这一次的拟通过发行股份并支付现金方式收购广州大一互联网络科技100%的股权和杭州沃驰科技 100%的股权，耗资11.98亿元溢价521%收购沃驰科技 ，耗资4.5亿元溢价836%收购大一互联，被收购方也向上市公司承诺了三年《业绩补偿协议》，如果不达标将按价赔偿。

沃驰科技承诺未来三个会计年度2018年至2020年，经营净利润不少于10000万元、12500万元、15000万元。

大一互联承诺未来三个会计年度2018年至2020年，经营净利润不少于3600万元、4320万元、5180万元。

你也没有猜错，这两笔生意从一开始就是一个套路，2019年立昂技术由于收购利润的影响当年净利润1.22亿元，此后的几年便由全体股东们为这个溢价收购的行为买单了。

由于被收购业绩未完成造成的商誉计提，2020年立昂技术首亏9.13亿元、2021年再次亏损5.47亿元、2022年继续亏损3.28亿元，用三年的时间亏光了这家上百年经营的净利润，这一场跨界资产收购的游戏，赢家便是这两家企业的背后所有人，完成了自己资产上市。

不知从何开始，溢价收购也成为了上市公司套现的另外一种方式，而且通常被收购的企业，都是完不成业绩的，所有责任全部由持有的股民买单。

➣ 02 新疆富豪套现减持1.5亿，绕过减持新规，坚决打折撤离

这是截至2024年3月31日，立昂技术的前十大股东名单，可以发现王燕控股的和众通联已经早已消失在股东列表当中，其实在2020年限售期刚过，和众通联就已经悄悄减持跑了。

上市以后企业只要一遇到困难，实控人和其家人便开始套现，已经成为一个残酷的事实。

与一般上市公司不同的是，新疆富豪王刚明显是资本市场的高手，采用了被动稀释股和协议转让的方式出让优质股权。

2019年至2023年期间，立昂技术一共进行了4次非公开增发和收购，成了三次，一共拿走了市场融资27.49亿元，自己的持股也从上市前的55%被动稀释到只剩下24.83%。

可以发现一个有趣的事情，这些收购的企业业绩都不怎么样，立昂技术是越亏越多，从2020年收购以后开始，每年都是上亿元的亏损，每年都会出现大量的减持，最终这些优质股权全部都出现在二级市场的股民手中。

当然作为立昂技术老板的王刚，也没有闲着，从2020年开始便通过股权质押“隐蔽战线”的方式变现，几乎都是以补充流动资金的理由，由于减持新规的设立，立昂技术无法在二级市场减持，这一次协议转让的方式，也宣布了立昂技术这场游戏到了最终快收场的时候了。

7月29日，新疆富豪王刚协议转让5.05%的股份给私募基金九益稳健1号基金以6.50 元/股接盘了5.05%的股份，按照当初签署日的7.94元，王刚及一致行动人以打8折的方式又套现了1.51亿元。

花了这么多年的时间，实控人王刚最终只剩下19.78%的持股，这部分股权也大部分被质押套现。

可以发现IPO的时候，由王刚持有绝对控股权新疆立润，什么时候减持消失的，都未曾看见过。

如今，进行过多次资产收购的立昂技术也被霍霍的差不多了，经营状况并没有任何好转，截至2024年3月31日，营业收入1.42亿，同比下滑14.27%，净利润亏损2422万元，同比下滑205.32%。

这一场游戏还能够玩多久，并不清楚，但从新疆富豪已经迫不及待要折价协议转让的安全通道逃离，可以看出来其本人坚决的态度。

套现的方式有许多，溢价收购是其中的一种隐蔽战线；一级市场的协议转让又是一条隐蔽战线，这些口子什么时候能够堵上，才是长期资金成为耐心资本的前提条件。

2024年2月份才有一篇《王刚-信息与通信技术的“深耕者”》赞美的文章出现，如今出现了这个局面，不知道打了谁的脸。

资料来源：

证券日报：立昂技术股份有限公司 关于业绩承诺补偿股份回购注销完成的公告

新疆新闻网：王刚：信息与通信技术的“深耕者”