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导语：估值偏低、基本面向好。
市场经历“疯牛”阶段后，现阶段哪些板块较为适合投资者入手？
天弘的基金经理贺雨轩在10月17日的一次直播中表示：“医药行业后续涨幅有机会超过大盘”。
但对于普通投资者而言，医药是一个投资门槛较高的行业，各种五花八门的专业名词，光是厘清其含义，已然是一件非常费力的事，更遑论深入行业细致研究。
事实上，通过“国证生物医药指数”参与生物医药板块投资，对于普通投资者而言，无疑事半功倍。
笔者梳理发现，两只跟踪该指数的被动指数基金，即天弘生物医药ETF联接基金（A:011040/C:011041）和天弘生物医药ETF（159859），近期均斩获不错的涨幅。
市场情绪平淡后、参与医药投资是更好选择
经历十一前后“疯牛”阶段，市场情绪逐渐趋于平淡。
在第一财经最新一期股市调查中，截至10月17日，62.33%的投资者选择“按兵不动”，只有21.51%的投资者选择加仓。
数据来源：第一财经
从“兴奋买入”到“冷静观望”，上述数据清晰显示出投资者对于股市的情绪变化。
或许，相较于左侧逆向投资，右侧“追涨”、买在高点才是大部分投资者亏损的重要原因。
正如节后第一个交易日、即10月8号股民疯狂涌入创业板和科创板追高，紧接着在后续几个交易日，即9号、10号、11号的杀跌中，无一例外承受了一定损失。
在“持仓观望”占主导情绪背景下，投资者后续买入哪些板块，能大概率跑赢市场。
“假设牛市会起一定泡沫，医药行业应该有机会跑的稍微靠前一些。”贺雨轩在直播中坦言，他不推荐大家盲目买医药股，毕竟医药行业太特别了，例如创新药、医药器械等细分子板块，并没有那么容易“搞明白”。
此时，对于投资者而言，通过“国证生物医药”参与板块投资，是一个事半功倍的选择。
贺雨轩解释了该指数的具体构成：“天弘国证生物医药跟踪的指数聚焦生物医药领域，其中医药研发服务的具体权重大概有25~27%，同时传统生物制品大概占37%的权重，生物制品又分成了血液制品和疫苗两部分；此外指数整体大约还有20%的生物药，生物药当然也包括生物创新药。此外还有少量10%的权重，是生物医用材料（数据来源：wind，截至2024年9月30日），实际上有人可能认为这个是医美或者更加偏向消费的一些材料。”
该指数有30个成分股，是大部分指数里比较少的，所以权重相对也会更集中一些。
除了“国证生物医药”，还有其他跟踪生物医药的指数。
例如医疗保健设备与服务指数，主要参与医疗设备、医疗器械和医疗服务个股的投资，针对该指数，天宏基金布局了“天弘中证全指医疗保健设备与服务ETF”(159873)。
“我们还有一个产品，追踪恒生沪深港创新药精选50这个指数，该指数定位是，无论生物创新药、还是所化学创新药，只要是创新药相关企业，都会被纳入进来，同时包括医药c超医疗研发服务中，有一部分企业也会被纳入创新药指数，该指数更偏向完整覆盖创新药领域，这个覆盖是由A股和港股共同形成的，是一个比较完整的生态。”贺雨轩表示。
跟踪“国证生物医药指数”两只ETF基金业绩尚佳
经历这波急速反弹后，天弘基金旗下两只追踪“国证生物医药指数”的基金，近期表现都还不错。
在半年报中，天弘生物医药ETF基金经理表达了对于医药板块后市强烈看好，他认为，对于医药行业指数，基于基本面和估值的角度，没有“任何理由不保有明确的看多观点”。
自下而上地看，医药行业中绝大部分大中企业已经具备非常优异的性价比。而站在行业间比较的视角，他认为，无论从行业基本面还是估值水平的维度观察，医药都应是很难被错过的投资选择。
上半年，医药板块基本面板块边际改善趋势明显，从上市公司发布的2024年一季报来看，优质企业凭借强产品竞争力、有效提质增效举措，业绩超出预期。
“过去半年，我们在苦苦思考，既然医药行业长期逻辑坚实而强劲、中期逻辑稳健向好，那为什么医药指数会如此长久地低迷（自2021年年中至今已持续整整3年）。当前我们可以认同的理解是：首先，医药尤其是创新药作为对远端预期敏感的成长型行业，在现金流折现估值模型中，会天然放大因市场风险偏好变化带来的股价变化；其次，2020年开始的疫情实际上一定程度上不太合理地推高了景气度，同时也给整个板块留下了巨 大的待消化估值空间（当前已经消化完毕）；疫后复苏期国际环境、超预期的美联储加息等因素叠加，给远期资产占比高的创新药企业带来了额外的风险偏好压制。”该基金经理表示。
纵观上半年，大盘指数在年初快速下跌后逐步回升，而医药行业指数在大跌后依旧低迷，基金经理认为，这种滞后表现，与其依赖远端预期的特性有关：
在市场信心低迷时，医药企业会因近端支撑不够充分而被遗弃；而在市场信心高涨时，医药企业又可能会因为远端空 广阔而受追捧。也可能与医药行业本身相对于经济的滞后性有关：医药健康是个潜在需求无上限的行业，市场规模取决于支付能力；GDP增速，会传导至城镇职工医保及居民医保收入增长的增速，以及私人自费医疗市场支付意愿的升降，并最终传导为行业整体增长的增速。
这点上说，医药与消费有些相似，在节奏上都属于经济周期里偏向滞后反 映的行业。总体来说，医药很可能正在经历相对于全市场指数表现最差的阶段。随着市场整体信心的恢复、随着经济企稳回暖的传导，医药更有机会靠着绵延的成长潜力，逐渐展现 出长期的比较优势。
医药行业目前处于低点
半年报强烈看多后，站在当下时点，基金经理们对于医药又有着怎样的看法？
“那么医药来讲，我们认为仍然是现在能找到的，相对来讲不太多的，在大涨之后估值水平仍然在一个比较低位置的行业。那么如果看PE如果看市盈率的话，现在基本上市盈率水平大概是过去5年或者过去10年，大概30%左右的层级；如果看市净率，可能现在估值水平还是历史最便宜的10%左右分位（数据来源：wind，截至2024年10月17日）。”贺雨轩在直播中表示。
总的来讲，贺雨轩认为，股票市场下跌之后，也会一定程度传导到行业、产业本身，实际上产业内出现了一部分出清状态，出清更多是在非上市公司层面，行业里偏小的企业，尤其是它规模还不是很大、且营收不太稳定时，过去两三年可能面临了一个出清或者是即将被出清的状态，反过来对于大中型企业、大市值医药上市公司，竞争格局实际上是比几年前变好的。
贺雨轩总结到，从基本面角度来讲，他认为行业整体在一个底部向上，而且在过去几个月已经开始走出明确的向上特征了。
事实上，去年11月至今，A股、港股的医药指数，和一些发达国家市场的医药、创新药、生物科技相关指数，涨幅出现了非常明显的阶段性背离。
简单来说，发达国家市场的医药指数基本上涨了20%或者更多，而国内的医药指数从去年11月底到今年9月，基本上下行了25%，在近三个季度的时间里，出现了大概40%——50%的背离，贺雨轩认为“双方的基本面实际上是比较一致的”：
“今年年中，我们认为从去年11月开始，国内A股医药指数和成熟发达国家市场的相关医药指数出现背离之后，我们认为A股医药行业指数的性价比更高。”
事实上，随着利好政策出台，部分医药个股随即反弹。
10月18日，常山药业20CM涨停，翰宇药业涨超5%，金凯生科、博瑞医药、信立泰、众生药业、昊帆生物等跟涨。消息面上，国家卫生健康委昨日印发《肥胖症诊疗指南（2024年版）》。这是国内首部肥胖多学科诊疗的权威指南，对规范我国肥胖症临床诊疗，提高医疗机构肥胖症诊疗同质化水平具有重要意义。
风险提示：观点仅供参考，不代表投资建议。指数基金有跟踪误差，基金历史业绩不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。
