特朗普即将重新执政，资本市场开始异动连连。之前强劲的“强美元”逻辑，可能会被改变。为什么？因为特朗普最近的各种表现，之前的种种许诺开始变得越来越虚。

这也许意味着，A股和港股的估值修复，可能就此展开。

一、特朗普的H1B签证大转弯

特朗普竞选时曾口口声声要“关门”，限制移民，尤其是技术移民。结果呢？上台后，特朗普突然支持为高技术移民发放H1B签证。你说这不是“怂”吗？美国的科技产业，靠的全是亚裔移民，半导体、人工智能这些领域，都是他们在支撑。特朗普当然知道，没人来美国做技术工作，美国的科技和军事实力就成了空谈。

竞选时打出的口号，实际执行起来根本没那么简单。美国白人有很多人不愿意低头，科技行业却离不开这些白人眼中的“书呆子”。这就是特朗普“改变主意”的原因。

二、关税政策要打折扣

1月6日的新闻曝出，特朗普考虑仅对关键商品征收关税。尽管他自己否认了，但市场反应已经很明显——关税政策会软化。特朗普想让制造业回流美国，但事实是，劳动密集型产业根本不可能回流，甚至高端制造业带来的就业机会也是有限的。

如果特朗普强行加关税，通胀一定飙升，普通美国人早晚要跳起来骂娘。所以，最终他会认怂，关税政策必然会缩水。

三、美元走弱，A股有望反弹

强美元的支撑来自美国的庞大债务，这种“外强中干”的局面无法维持太久。拜登的财政刺激已经到了极限，特朗普上台后，美元的支撑力自然就会减弱。

目前，有专家指出沪深300指数的大约5%涨幅，是被强美元压制的。一旦美元走弱，A股的估值很可能会快速修复。港股的涨幅也会回升，尤其是大盘股。虽然小盘股已经涨得差不多，但大盘股估值修复空间还大。

四、特朗普继续“认怂”

特朗普上台时承诺的政策，充满了矛盾。他既要减税，又要削减财政；既要控制移民，又要保持科技领先；既要加关税，又要降息；他既要促进制造业，又不愿接受真实情况。你觉得他能做到吗？

最终，这些矛盾会让特朗普在执行时不断“认怂”。一旦他在政策上稍有松动，美元的强势就会开始瓦解。这对A股和港股来说，就是一次估值修复的机会。

五、国内政策可能发力

美联储降息后，国内本来有放松的空间，但强美元压制了货币政策的发挥。一旦美元走弱，央行的“择机降准降息”可能会提速，为股市提供支撑。再加上国内经济的恢复，股市的风险溢价也有望得到缓解。

不过，尽管特朗普会“认怂”，但中美在关键领域的博弈并不会轻易妥协。在这种背景下，高端产业中的美国客户企业，风险依然很大。

结语：A股的机会来了

总的来看，特朗普逐步变化的态度即在意料之外，又在情理之中。哪怕他是美国的总统，他也不是超人，他需要为现实低头。

特朗普的“认怂”可能导致美元走弱，A股和港股的估值修复有望展开。虽然这不意味着大行情来临，但是叠加上A股最近的超跌，下周也许会在利好的刺激下触底反弹。

随着政策的明朗，长期的价值也许更大。