经过20余年的深谋远略，中国形成了以光伏、风电为主的可再生能源生产，以特高压为主的高效能源传输管网，新能源车、储能等电力终端应用，能源生产——传输——消纳的三角形新能源体系。
双碳目标，是一个几十年的长期逻辑；
能源安全是国家基石。历次能源革命都会造就了一批深刻影响国际的国家；
中国新能源供应链具备全球竞争力。
在自主自控，以清洁能源代替化石能源的能源新革命中，我们要做的事情就是找到合适的投资标的，低位买入，长期持有，伴随着行业增长。
光伏板块从2022年下跌至今已经2年多了，指数跌幅超70%。有一些辅材公司虽然股价下跌，但业绩却有不错的增长。
今天介绍一家设备龙头——奥特维。公司是全球光伏组件设备串焊机的绝对龙头，市占率超60%，最近两三年股价最大跌幅超过80%，24年中报业绩增长47%，目前市盈率仅个位数。
老规矩，我们不做未来的判断，尝试通过“五步分析法”，针对上市公司财务数据、产品分析、实控人情况、行业前景以及风险估值五个方面，把公司和所在行业的情况做个讲解。公司好坏则需要大家独立思考，综合考量。
奥特维：组件串焊机绝对龙头
财务数据
公司属于典型的高成长股。历史业绩持续稳定增长，公司2020年上市，当年营收11.44亿，利润1.55亿，2023年营收63亿，利润12.56亿。3年时间，业务规模增长了4.5倍，利润增长了7倍，利润年化复合增长率达到100%。
在隆基等一体化龙头集体亏损的时候，公司2024年中报利润达到7.7亿，继续保持47%的高增长。
从盈利能力看，公司以36%的毛利率支撑了将近20%的净利率，更夸张的是ROE居然高达42%。不过ROE要看长期数据，两三年的数据意义不大。
风险和估值情况
公司风险指标良好。
但还有两个潜在风险需要留意。
首先，是资产负债率，公司超高的ROE主要是通过3.59倍杠杆实现的，资产负债率已经高达72%。不过比同行业的捷佳伟创75%的资产负债率稍微低一点。
其次，要注意应收账款和库存。公司应收款近22亿，是23年利润的1.7倍，库存73亿，是营收的一倍多。业绩上涨的时候，这类问题不会暴露，但一旦业绩结束增长趋势时，如果发生坏账，或者计提库存跌价，对利润的冲击将是非常大的。
估值方面，公司市值110亿，23年利润12.56亿，对应8.9倍市盈率，市盈率处于历史平均的低位区，同时也远低于公司业绩增长的速度。市场一致预期24年利润在18亿左右，增速43%，对应估值仅6倍市盈率。
为什么这么高的成长性，却给了这么低的估值？难道公司未来会由高速增长逆转到亏损？还是公司由什么硬伤？欢迎大家留意，大家一起分析分析。
行业前景
行业持续增长
2024全年，预计国内新增光伏装机250GW—260GW左右，同比增长约18%。从海外来看，预计2024年全球新增光伏装机有望达450GW—460GW左右，同比增长约17%。分区域来看，中东、巴基斯坦、印度、泰国等新兴市场源转型加速，需求爆发，乘“一带一路”与能源转型之风，国产设备商迎出海机遇。
行业预期边际改善
近两年来，光伏普遍面临产能过剩和低价竞争的双重调整，行业处于洗牌阶段。随着需求回暖，以及政策限制低端产能扩张，市场悲观预期最近出现了边际改善，稍有风吹草动，就会刺激板块上涨。
12日的光伏板块上涨，一方面，受到特朗普称自己是太阳能的忠实粉丝，美股光伏概念股大涨带动；另一方面和宁德时代将入主光伏独角兽“一道新能”的消息有关。
破产和并购潮是行业底部的典型特征，前有通威收购润阳，现有宁德抄底一道，不断释放行业加速触底的信号。
另外，需求改善同样支持了市场信心改善。据券商调研信息，主要户储公司9月排产预期趋势向好，随着欧洲需求修复，以及新兴市场进入发货小高峰，四季度排产有望继续向上。
组件设备“类耗材”属性
提高光电转换效率、降低生产成本是光伏行业发展的永恒主题。组件设备是光伏制造的最后一环，技术迭代最为频繁，由于技术迭代快，新技术不易扩散，设备具有“类耗材”的一阶导市场空间。
现阶段，N型电池及相应设备逐渐成为市场关注点，OBB技术2023、2024年相继在HJT、TOPCon加速渗透，受益新一轮技术迭代，预计全球串焊机设备市场将继续增长。
业务和产品
奥特维是高端装备企业，产品覆盖光伏、锂电、半导体封测环节等三大热门领域，其中，光伏设备行业中，公司是细分龙头。
公司主要产品是大尺寸超高速多主栅串焊机（含0BB/BC串焊机）、大尺寸超高速硅片分选机、BC印胶设备、BC印刷线、丝网印刷线、光注入退火炉、低氧单晶炉等光伏设备；动力/储能模组PACK线等设备；应用于半导体封测环节的划片机、铝线键合机、AOI检测设备等。还为客户提供设备的改造、升级服务和备品备件。
根据公司2023年报，光伏设备业务收入53.64亿，营收占比达到85%，是核心主业。锂电设备和半导体业务规模都还很小。
核心产品
公司核心产品大尺寸超高速串焊机、硅片分选机在各自细分市场具有较强竞争优势，低氧单晶炉竞争优势显现，丝网印刷线的市场份额逐步提升。
串焊机：用于将单个的太阳能电池片串联起来形成电池串。公司串焊机的市场地位较高，为全球超过600个生产基地提供了串焊机，市场占有率超过60%。全球光伏组件前十的供应商均是公司客户。
硅片分选机：硅片分选机主要功能是对切割好的硅片进行检测、分类和筛选。目前全球主要硅片生产商隆基绿能、高景太阳能、弘元绿能等均是公司硅片分选机客户。
目前，公司最新的多主栅串焊机产品可稳定实现1.08万半片/小时(以焊接切半后的210尺寸硅片测算)。同时推出了划焊、排、叠一体化产品，在高产能的基础上实现高良率。硅片分选机的产能达到1.8万片/小时(以182mm尺寸硅片测算)，同时具备对停机时间、不良分布及故障停机时间等系统性分析的能力。低氧单晶炉平均拉速达到了1.6mm/min（以12英寸晶棒测算），实现氧含量6-7ppm效果，同时具备一键拉晶功能。
实际控制人
公司实际控制人为葛志勇和李文，分别持股27.15、20.16%。
两个人都是自动控制专业硕士，工程师。李文在校期间进入核工业部第五研究设计院担任助理工程师，之后升为工程师。
2010年，两位工科同窗决定一起创业，成立奥特维。起初只承接一些工业自动化集成项目。2012年美国对国内光伏企业实施“双反”调查，光伏行业陷入寒冬。两人很快就发现行业困境只是暂时，国内的生产设备又大多从国外进口，于是两人决定入局串焊机业务。
2014年，两人将设备带到天合光能试用，天合光能发现一台全自动串焊机可以代替３０－４０个焊接工，各项指标与欧美企业的设备不相上下，当年就决定采购１００多台。奥特维串焊机迅速打开市场。之后公司着手IBC电池技术等前沿性技术研发，研发出拳头产品“双轨串焊机”和“高速串焊机”。
公司实控人有技术专业背景，而且专注于一个领域专研了这么多年，还取得了很高的成就，这类实控人是我们喜欢的类型。
总结
奥特维是高增长股，估值不足10倍市盈率。行业处于寒冬，但公司却保持了高速的增长，即使未来增长下降，目前估值也算不高。
虽然光伏行业整体还在筑底阶段，但随着行业洗牌和并购加速，行业悲观情绪正在改善，所以一有点消息，资金就会闻风而动，虽然还难有势性机会，但交易活跃度已经有了明显的改善，可以多关注核心龙头，特别是股价大幅下降，业绩却保持了增长，估值处于地位的公司。
奥特维的基本面情况就介绍完了，但它能不能成为一个合格的价值投资标的，还需要大家进一步分析，保持独立思考，综合考虑后做出自己的评判。
