观点小结
早先，欧洲还是菜油和豆油的净出口国，随着人口增长以及生物柴油生产需求，本土的油料产量不能满足需要。2019年之前,欧盟已经将棕榈油归为间接性土地转化的高风险商品(ILUC)，棕榈油进口量见顶之后，逐年下降，只能通过菜油、葵油和豆油来填补。菜油作为原料的生物柴油的浊点更低，冬天抗冻性更好，且欧盟周边的地区也是全球菜籽主产区，尤其是黑海的俄罗斯和乌克兰，相比于加拿大和澳大利亚，运输距离更近。2024/2025年度欧盟只有菜籽减产，其他大豆和葵籽均是增产的，因此欧盟进口菜籽量也将再度拐头向上。虽说2018年和2019年欧洲菜籽连续两年减产，欧盟在2019/20以及2020/21年度连续两个年度进口加拿大菜籽超200万吨，那是建立在澳大利亚菜籽也是连续两年减产到200万吨，乌克兰菜籽产量仅在300万吨左右。目前澳大利亚官方还未更新新作菜籽产量，维持减产30万吨至539万吨，减产幅度略高于旧作的26万吨。目前欧盟官方预估欧盟菜籽减产134万吨，有一些机构预估的产量更悲观，欧盟大批量进口加拿大菜籽还需要时间。
1 加拿大菜籽走势偏弱
近期，无论是ICE的加拿大菜籽期货，加拿大菜籽FOB，走势都是偏弱的，甚至ICE菜籽期货也相对CBOT大豆弱势。自从7月中下旬开始，市场担忧黑海葵籽、菜籽以及加拿大菜籽产量受到天气影响，欧盟接连下调菜籽单产。市面上也有消息称欧洲采购加拿大菜籽，当时欧洲菜籽价格开始溢价于加拿大菜籽，随着7月底国内油厂洗船一条菜籽给墨西哥，无论是加拿大菜籽期货还是FOB均走强，但是随后冲高回落。一方面受到CBOT大豆跌势影响，另一方面菜籽贸易流和生物柴油政策发生了变化，造成最近三周国内陆续采购明年初加拿大菜籽，本周甚至采购2.5万吨加拿大菜油。
图1：ICE菜籽和欧洲菜籽期货价格（加元/吨，欧元/吨）
数据来源：彭博,紫金天风期货研究所
图2：主产区菜籽FOB价格（美元/吨）
数据来源：路透,紫金天风期货研究所
2 难道欧洲不采购加拿大菜籽了？
图3：欧盟主要油料产量（千吨）
数据来源：EU,紫金天风期货研究所
从2000年到2014年欧洲菜籽、葵籽、大豆等主要油料产量增速较快，但是随后受制于种植面积、环保等一些因素，产量停滞不前，甚至出现下降。
图4：欧盟主要油脂净进口量（吨，油脂+油料折算成油脂）
数据来源：USD
数据来源：EU,紫金天风期货研究所
早先，欧洲还是菜油和豆油的净出口国，随着人口增长以及生物柴油生产需求，本土的油料产量不能满足需要。2019年之前,欧盟已经将棕榈油归为间接性土地转化的高风险商品(ILUC)，种植扩张以森林砍伐为代价。在2015/2016年度棕榈油进口量见顶之后，逐年下降，只能通过菜油、葵油和豆油来填补。
2015/2016年以后，欧盟进口菜油和豆油数量不相上下，并高于葵油，由于2023/2024年度欧洲菜籽增产，2023/2024年度菜油（截至到2024年5月数据）进口数量下降，低于葵油进口数量。
图5：欧盟进口加拿大、澳大利亚、乌克兰菜籽占比（%）
数据来源：EU,紫金天风期货研究所
加拿大、澳大利亚、乌克兰是欧盟菜籽进口主要来源，且从这三个国家的总进口量占全部的80%以上，高的时候接近100%。然而乌克兰成为后起之秀，进口占比超过50%，超越澳大利亚和加拿大，反而从加拿大进口数量逐年下滑。
图6：欧盟进口白俄罗斯、加拿大、乌克兰和俄罗斯菜油占比（%）
数据来源：EU,紫金天风期货研究所
白俄罗斯、加拿大、乌克兰和俄罗斯是欧洲菜油进口主要来源，这四个国家占全部进口的80%以上，逐年升高，以白俄罗斯、乌克兰为主，从俄罗斯和加拿大的进口数量逐年下降。
图7：欧盟进口菜油和进口菜籽在全部菜油的占比（%，菜籽折油）
数据来源：EU,紫金天风期货研究所
欧盟菜籽产量达到高峰之后，相比于进口价格含有加工价值的成品菜油，进口原料菜籽更加经济一些。菜籽虽然是欧盟现在第一大油料，但是鉴于棕榈油进口量下降，不得不进口油料来满足国内需求，以菜油作为原料的生物柴油的浊点更低，冬天抗冻性更好，且欧盟周边的地区也是全球菜籽主产区，尤其是黑海的俄罗斯和乌克兰，相比于加拿大和澳大利亚，运输距离更近。然而2024/2025年度欧盟只有菜籽减产，其他大豆和葵籽均是增产的，因此欧盟进口菜籽量也将再度拐头向上。
图8：主产区菜籽FOB价差（美元/吨）
数据来源：路透,紫金天风期货研究所
图9：欧盟月度进口加拿大菜籽数量（吨）
数据来源：EU,紫金天风期货研究所
图10：主产区菜籽FOB价差（美元/吨）
数据来源：路透,紫金天风期货研究所
图11：乌克兰菜籽月度出口量（万吨）
数据来源：乌克兰农业政策部,紫金天风期货研究所
在欧盟菜籽减产的情况下，势必要进口其他国家菜籽满足本土需要，然且目前欧盟菜籽收割多数完成，加拿大菜籽还未开始收割上市。乌克兰农业部表示，截至8月9日，乌克兰农户已经收获油菜籽330万吨，收割面积占播种面积的99%。
虽然乌克兰菜籽价格比加拿大略贵，但是考虑到运费成本更低，也就更加倾向进口乌克兰菜籽，且乌克兰和加拿大菜籽价差在历史同期水平上也并没有像德国和加拿大菜籽价差以及澳大利亚菜籽和加拿大菜籽价差显得高一些。
7月乌克兰出口菜籽41万，出口量偏高。乌克兰农业咨询机构ASAP表示，8月迄今乌克兰已经出口油菜籽420,400吨，本月全月的出口量可能达到900,000吨或更多。该机构表示，本月迄今，欧盟是乌克兰油菜籽的主要目的地。2023年8月份，乌克兰油菜籽出口量为711,300吨。
3 欧盟转向采购加菜籽还需时间
图12：欧盟月度进口加拿大菜籽量（吨）
数据来源：EU,紫金天风期货研究所
图13：欧盟月度进口澳大利亚菜籽量（吨）
数据来源：EU,紫金天风期货研究所
图14：欧盟月度进口乌克兰菜籽量（吨）
数据来源：EU,紫金天风期货研究所
虽然加拿大菜籽旧作库存较高（截至到2024年7月31日的周度库存已经从211万吨改为184万吨，仍然偏高），到年底，乌克兰菜籽也将会继续和加拿大旧作菜籽竞争出口到欧盟，除非乌克兰和加拿大菜籽价差接近甚至超过德国和加拿大菜籽价差。
虽说2018年和2019年欧洲菜籽连续两年减产，欧盟在2019/20以及2020/21年度连续两个年度进口加拿大菜籽超200万吨，那是建立在澳大利亚菜籽也是连续两年减产到200万吨，乌克兰菜籽产量仅在300万吨左右。目前澳大利亚官方还未更新新作菜籽产量，维持减产30万吨至539万吨，减产幅度略高于旧作的26万吨。
相比菜籽，好在今年黑海地区葵籽减产幅度更大，欧盟已经对来自俄罗斯的菜籽和菜油等产品加税，乌克兰菜籽今年也是减产的，当地的卖压也更多是阶段性的。只是俄罗斯菜籽今年是增产的，没有了欧洲的去路，也只能转向中国。目前欧盟官方预估欧盟菜籽减产134万吨，有一些机构预估的产量更悲观，欧盟大批量进口加拿大菜籽还需要时间。
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