11月27日，中国自动驾驶公司小马智行在纳斯达克上市，成为Robotaxi第一股，股票代码为“PONY”。若承销商行使超额配售权，公司将发行2300万股美国存托股票，融资额可达2.99亿美元，为今年美股自动驾驶领域最大IPO。

出品｜网经社

作者｜十一

审稿｜云马

自动驾驶商业化全面布局

截止美东时间11月27日下午4点，小马智行每股为12美元，总市值为41.99亿美元，成交额为1.01亿美元，成交量为715.54万股。

网经社企业库显示，小马智行隶属于北京小马智行科技有限公司，公司注册地位于北京市海淀区，法定代表人为张宁。小马智行于2016年底在美国硅谷成立，是通过人工智能技术给未来交通和出行服务带来革命性的发展。以技术为基础，以应用为导向，在中美两国同时布局，落地自动驾驶技术。

据悉，小马智行将商业化重点锁定在了Robotaxi（无人驾驶出租车）领域。公司在全国范围内已投放了数百辆Robotaxi，并在多个城市开展了自动驾驶出行服务。除了自动驾驶出行服务外，小马智行还推出了自动驾驶货运服务，即Robotruck。此外，小马智行还积极开展市场推广活动，与多家汽车制造商、科技公司等建立合作关系，共同推动自动驾驶技术的普及和应用。同时，小马智行还通过与其他企业的合作，拓展了新的业务领域和市场空间。

网经社电子商务研究中心特约研究员、上海汉盛律师事务所高级合伙人李旻律师表示，IPO为小马智行提供了筹集大量资金的机会，对于加速自动驾驶出行服务及货运服务的大规模商业化和市场开拓，自动驾驶技术的持续研发和投入，以及推动公司技术创新、提高市场竞争力具有重要意义。

上市也能够大幅度提升小马智行的品牌知名度和市场影响力，有助于吸引更多的合作伙伴和投资者，进一步巩固其在自动驾驶行业的领先地位。此外，IPO为其提供与国际合作伙伴和投资者接触的机会，有助于拓展国际市场，推动自动驾驶技术的全球普及和应用。

网经社电子商务研究中心特约研究员、天使投资人、知名互联网专家郭涛郭涛分析到，小马智行的优势主要体现在其技术实力上。公司拥有一支由顶尖工程师组成的团队，专注于深度学习、传感器融合、地图构建等关键技术的研发。此外，小马智行在自动驾驶领域积累了丰富的路测经验，并与多家汽车制造商建立了合作关系。

郭涛还表示，小马智行此时选择在美国进行IPO，可能出于几个主要目的。首先，上市可以为其提供大量的资金，这对于自动驾驶技术的研发和商业化至关重要。其次，通过在公开市场交易，小马智行能够提高其品牌的国际知名度和信誉度，吸引更多的合作伙伴和客户。此外，作为一家高科技公司，进入资本市场也有助于其吸引和留住人才。

融资11起 总额超83.5亿元

据招股书显示，小马智行在近年来持续亏损，但其营收规模却在不断扩大。从2022年至2024年前三季度，小马智行的累计亏损高达3.67亿美元，折合人民币约26.59亿元。然而，在2024年前三季度，小马智行的营收却达到了3951万美元，同比增长85.5%。这一增长主要得益于小马智行在自动驾驶卡车业务和技术授权与应用服务方面的突出表现。

据悉，小马智行的营收规模在不断扩大，但其净亏损却持续扩大。这主要是由于小马智行在研发和销售、一般及行政方面的支出较大。从2022年到2024年前三季度，小马智行的研发投入分别为1.54亿美元、1.23亿美元以及9234万美元。销售、一般及行政支出在同期分别为4918万美元、3742万美元以及2403万美元。这些支出导致了小马智行的净亏损持续扩大。

据“电数宝”电商大数据库显示，小马智行自成立以来，共发生了11起投融资事件，融资总额超83.5亿元，获得了丰田汽车、一汽集团、红杉中国、五源资本、IDG资本、招商局资本、昆仑资本、中信产业基金、文莱投资局、凯雷集团等知名投资机构参与融资。

“此外，小马智行也具备一定的商业化优势，如获得了包括丰田汽车、一汽集团、红杉中国、五源资本、IDG资本和招商局资本等知名投资机构在内的7轮融资；与高德地图、支付宝、如祺出行等第三方打车平台实现无缝对接，进一步拓宽服务场景与用户触达面；与三一智能叉车等合作伙伴共同推动自动驾驶技术的商业化进程，形成技术生态圈。”陈礼腾补充道。

Robotaxi市场商业竞争白热化

小马智行，自2016年成立以来，便以其领先的技术和广泛的市场部署赢得了业界的广泛关注。其Robotaxi服务已在多个城市试运营，并获得了积极的用户反馈。今日，小马智行成功在纳斯达克挂牌上市，成为今年继文远知行后第二家在美股上市的通用自动驾驶公司。

与此同时，文远知行在Robotaxi领域取得了显著进展，凭借其独特的技术路线和战略布局吸引了大量投资，并在全国市场积极布局。今年早些时候，文远知行成功在纳斯达克上市，成为中国公司赴美最大的IPO之一，为自动驾驶技术的商业化应用提供了资金支持，网约车平台如祺出行也在自动驾驶领域积极布局，以提升竞争力。与文远知行和小马智行不同，如祺出行选择了更为稳健的发展道路。今年，如祺出行在香港成功上市，成为“自动驾驶运营科技第一股”。

据招股书显示，小马智行自动驾驶技术的成功发展面临着许多挑战和不确定性，包括：实现足够安全的自动驾驶性能，并获得监管机构、我们的合作伙伴、用户和公众的认可；完成自动驾驶系统设计、规格和车辆集成；成功完成系统测试、验证和安全审批；如果需要，从监管机构获得额外的批准、许可或认证，并维持当前的批准、许可和认证；为我们的研发和商业化活动建立和维护业务合作伙伴关系；遵守不断发展的法律法规，例如有关事故和产品责任的法律法规等。

网经社电子商务研究中心特约研究员、上海正策律师事务所律师董毅智表示，小马智行上市后可能会面临，技术竞争：需要持续投入研发以保持技术领先，同时应对其他竞争对手的技术进步；法规和政策：自动驾驶的法规和政策在不同国家和地区差异较大，需要适应和遵守各地的法规变化；市场接受度：需要教育市场，提高消费者对自动驾驶技术的接受度和信任度；安全问题：自动驾驶的安全问题一直是公众关注的焦点，任何安全事故都可能对公司的声誉和业务造成重大影响。

陈礼腾指出，网约车数千亿的市场规模以及数亿级的用户群体，成为Robotaxi商业化落地的重要场景。Robotaxi作为网约车行业的重点发展目标，吸引了众多企业的布局。目前布局Robotaxi的公司有滴滴出行、享道出行、曹操出行、T3出行、小马智行、百度萝卜快跑、文远知行等。

紧接着，郭涛提出了小马智行面临的挑战：首先，自动驾驶领域竞争激烈，国内外企业均在积极研发与市场拓展，小马智行需持续增强竞争力。其次，技术标准和监管政策的不确定性可能会影响公司的发展速度。再次，消费者对自动驾驶技术的接受程度也是一个重要的考量因素。

纵观整个自动驾驶行业，亏损似乎已成为一种常态。在10家国内自动驾驶企业中有9家处于亏损状态，1家因未披露财报而盈利状况未知。例如，文远知行在2021年至2024年上半年累计亏损超51亿元；黑芝麻智在2021年至2024年的半年度累计亏损更是高达105.68亿元。

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