大家周末好。
因为这周也没有周直播了，今天所以就利用这个音频跟大家讲一讲目前市场最关注的一些点，以及对于周一的应对思考出发的点应该是什么。
我们先来说市场这两天谈论最多的，就是关于 ETF和现货之间的价格差别很大，以及期指跟现货的价格差别很大的问题，我们一点点来讲其实都是一回事。
我们先说ETF，比如说像上证50ETF交易价格是2.724，对应指数实际上就是2724。但实际上上证50的现货指数价格只有2571点，跟2700多点的差太多了，对吧？对应IH2410的价格也是2653，跟上证50指数的价格也差了80个点，这80个点对应上证50来讲就是不止3%了。
很多人就问那是不是可以去无风险套利，假设你去做无风险套利的话会出现什么现象？你买现货然后抛期指，期指很快就成交了，但是你买的那50现货在周五的时候，因为上海证券交易所的交易故障，是不能成交的。这就变成了你觉得你在做一个无风险套利，实际上你裸空上了，你50并没有买到。
由此我们就可以知道，不管是ETF的升水还是50期指的升水，什么原因呢？更多的原因实际上是来自于交易所的委托故障问题，导致很多人想买现货买不了，那他会怎么办？他去买期指，他去买ETF。买的ETF有可能也买不成交，因为ETF其实昨天也受影响，它毕竟上证50ETF，也是上海的东西，它也受影响，这时候怎么办？他们就去买期指，期指升水升得大了，那么他们就去买期权，通过50的ETF期权或者是50的股指期权去拟合多头。比如说买看涨、卖看跌，这就拟合了一个多头。
这样的话导致50期权的认购的隐含波动率要比认沽的隐含波动率要高。然后再带来的蝴蝶效应，那就是海外市场A50指数。A50指数上午10:30的时候没什么反应，因为上证50当时只涨了0.8%，它觉得自己也不该涨。但实际上那是因为交易故障，只要恢复应该是猛涨的，所以在上午10:30以后，市场发现了这个机会，就开始有资金去买期指，把期指买升水，把上证50也打起来，然后尤其是下午一开盘冲高了。
冲高的时候，这时候上证50的交割规则不一样，它是每个月的倒数第二个交易日交割，也就是说昨天是A50的交割日，而上证50IH的交割日是每个月的第三个周五。所以IH可以怎么涨都行，它无法证伪，但是A50只要周五的机器修不好，就交割了。所以A50的9月合约确实是涨不动的，后来A50就又下来了，所以它犯了一个冲动的错误。
这就是整个一天价格结构，因为交易所的委托故障出了问题，导致了整个市场的价格波动都有点跟原来不一样了，导致现货上涨没有跟上，衍生品的涨幅，显得会比现货要高。同时沪深300里边也有上海的股票，中证500的里边也有上海的股票，中证1000里面也有上海的股票，所以都出现了期指的升水，包括衍生品的升水，包括ETF的升水都有。
这种你想做的套利怎么做，我们就两个观察点，如果明天开盘交易所的交易已经恢复正常了，但是这个升水还在，那肯定有无数套利盘就冲进去把它瞬间抹平。
抹平的可能性就是两种了，一种是现货向上，另外一种是期货向下。这两种我估计可能现货涨的多一点，期指涨的少一点，大概是这样，或者是期指小跌是或者震荡，然后现货把它周五缺的那点涨幅给补上来。我们现在看到的所谓的期指升水、ETF升水在明天可能都看不见了，就一夜之间全部消失了。
你说会不会仍然有比较大的无风险套利缝，那当然可能了。因为这种情形也在2014年的年底的时候也曾经出现过，那个时候机器并没有坏，但是沪深300曾经在当日升水能升到120个点，当时沪深300指数只有3000点出头。3000点升水，120个点一个月，也就是说年化4%的无风险收益，这也是有可能的。这种无风险收益你想怎么拿到它，你只能去买ETF、抛期指，同时做才行，否则的话你是拿不到的。即便是这样做，你也要预防着期指继续大涨，导致你期货保证金账户缺钱，你要去补钱，而股票里面卖出来的钱当天是转不过去的，你要提防这样的一个风险。
所以基于此我们基本上能够理解了为什么衍生品合约最近的周五的走势这么怪，那么再回到这个行情本身，因为这几天的行情迅速的起来，所以全市场的交易价格都出现了一定程度的偏差，而这种偏差在某种程度上它反映了一些既定的事实。
比如说我举个例子，期指确实大升水已经出现了，即便有一部分是交易所故障的因素，可能还有一部分真的是在体现它确实在升水了，那怎么办？比如说中证1000里面或者中证500里面200点的升水，可能有100点是因为交易所的故障带来的，那还剩100点的升水，就是大家愿意去用更高的杠杆带来的。
那么更高的杠杆，你愿意为这些杠杆支付多少成本，你支付的越多那就是升水越多，所以它代表了整个市场对于杠杆的态度。因为本身央行的第三条政策，鼓励机构上杠杆，而且是允许机构用自己所持有的 ETF或者说是成分股来找自己定向的去互换的，换完了之后我给你债务，你卖了之后你是不是还能买，本来就是在鼓励机构上杠杆。所以现在在这个时间点，杠杆贵是很正常的事情。
最能表现出杠杆贵的、淋漓尽致的表现，应该是期权的隐含波动率。我们看到了期权的隐含波动率非常的高，虽然有上交所的问题，但是期权有一个品种跟上交所没有关系的，就是深100的ETF期权，这个品种它是不受交易故障影响的。那么在这个品种上，我们看到的10月合约的购的隐含波动率也跑到了35~37的这种位置，而沽的隐含波动率也跑到了37~38这样的位置。
这就说明什么？说明市场的隐含波动率确实比原来高多了。既然如此，那就说明并不是完全是因为交易所的故障带来的升贴水的巨幅的变化，因为这跟情绪也有关系。你再去看创业板的 ETF的隐含波动率也是一样的，都跑到40%以上了。
像这种就说明这个市场它的活跃度，它的预期，它的后续的大波动，可能要比我们想象中来的都要更大一些，大家做好这方面的交易策略的考虑就行了。比如说在这个时候权利仓肯定已经显得性价比不是那么的好了，当然义务仓你也不敢做，你就得采取一些别的一些策略。同时这样大的隐含波动率跳着往上涨，也说明全市场太激动了，可能会有一个冷却的过程，但是冷却的过程在明天也就是周一的行情中恐怕体现的不会那么充分。因为还有很多人是跑步开户的，因为周一开的户周一是可以入金，但是做不了交易的，很多新开的户，只能在国庆节之后才能做交易，而且还有很多钱说不定还在找钱再往里边跑步进场。
包括今天银行间的债市是开盘的，我们也能够看到银行间的债券的收益率也是在往上跳的，这种迹象都说明了大波动即将到来。而且大波动已经来了，实际上大波动已经来了，剩下来的就是你到底是拿股过节还是拿钱过节。我的建议是因为大波动随时会来，所以你这个时候上杠杆是非常不明智的。那么你应该保持不带杠杆过节，或者说是你愿意减仓的你就减仓，但是你肯定是基于短期的波动，如果你是长期主义者，这个位置其实跟你没什么太大关系。即便是你不带杠杆过节，可能在节后也会遇到大的高开。因为钱从银行间往证券端去移动的迹象，现在已经非常的明显了，应该是有一个趋势已经开始了，无非是这个趋势。
它第一波发泄是多久能发泄完？什么时候发泄完，什么时候第一波的行情就结束了。我不认为第一波的行情结束会等来所谓的3,000亿或者5,000亿的互换的资金进场，他们还没进场，第一波可能就已经结束了。那些钱进来大概率可能是来做第二波的事情。
所以基于此，大家自己去评估好明天自己过节的打算，首先判定你究竟是长期还是短期，你如果是做短线，那过长假就不应该留仓位，否则的话你这个假期都过不好。如果你是长线，这个位置其实对你来讲不影响，无论你是长线还是短线，在这个时候因为杠杆太贵，其次大波动马上就要来，所以你不应该加过重的杠杆，否则的话可能会比较痛苦。
其他没什么了，希望大家能够理解我刚才讲的衍生品的思路，尤其是去推演一下。刚才我讲的第一部分上周五的10点多钟到11点多钟以及到下午1点多钟，整个上证指数出现问题以后，那么上证50期指，上证50的期权以及海外A50这个市场的波动，到底他们在交易什么？以及那些发现的那些点、核心的要素，你怎么去考虑问题，这其实就是一个职业交易者的思考流程，希望大家再体会体会，拜拜。
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