最近其实出了件大事，十年期国债利率出现罕见下滑。
国债利率可视为社会无风险回报利率的基准
市场上有二种利率，对企业来说，借钱贵还是便宜，看的是贷款利率，它决定生产的成本；对于个人而言，资产的回报，可参考国债利率，它是社会无风险回报的收益。
国债基本上是金边债券，到期肯定还本付息，比银行存款可靠，银行倒闭，赔付最高额为50万，所以一般做高净值客户的资产配置，在衡量资产的利率定价时，会参考国债的回报利率。
上面先把国债利率重要性讲完。
切入正题
Part.1国债利率本轮下调，已经到了历史新低，至少是有纪录以来最低的水平，见下图红色虚线的位置，即当下的十年期年率在2.301%的水平。
换句话说，目前整个社会投资的无风险回报水平，已经到了历史最低点。
看这回报率可能大家觉得不怎么样吧
下图是商业银行的存款利息。
国债三年期的收益是2.38%，银行三年定存都才1.95%，国债五年期收益率是2.5%，银行存款2%。
两相对比，国债收益率的优势就凸显了。
所以你这两天能看到2.5%的5年期国债被秒光
这说明了什么？
十年期国债收益率不断下降，无风险利率下降，形成潜在的资产荒，大量闲置资金正在盯着股息率高于4%以上的高股息股票，作为高息债的替代品。今天国债收益率猛烈上升，高股息吸引力瞬间消失，高股息股全部崩盘。
Part.2然后，我们再来看当下的物价水平，前周，国家统计局公布了2月份的中国CPI数据，同比从前值的负0.8%，陡然上涨到正值的0.7%，振幅达1.5%，即150个基点。
用飚涨二字一点不夸张，美国通胀的下滑，一般一次0.2%或0.3%，如果通胀一下上升150个基点，代表整体物价水平，在过去一个月时间，出现快速的上涨。
如果把这二个现象放在一起，意味着：
钱的贬值速度加快，同时资产回报率快速下滑；
为什么会这样？
这与当下经济面临的挑战有关，大家耐心看一下下面的分析，对理解目前中国经济有帮助。
2024年1月份，我们的制造业PMI，在2019年以来六年的一月份中最低。比第二低的2019年1月份的49.5%低0.3个百分点；比最高的是2021年1月份的51.3%低2.1个百分点。这意味着制造业自身的采购需求和市场对工业品的需求双双弱于供给，存在较为严重的供给过剩情况。
订单方面，1月：
制造业，在手订单指数从上个月的44.5%下滑到44.3%，下滑了0.2个百分点；制造业从业人员指数从上个月的47.9%下滑到47.6%，比上月下降0.3个百分点。
非制造业，在手订单指数从上个月扩张区的50.9%大幅滑落到收缩区的45.2%，下滑了5.7个百分点；非制造业的用工指数从上个月的47.1%下滑到47%，下滑了0.1个百分点。非制造业在手订单大幅减少，用工指数也有所回落，意味着非制造业的经济景气也在继续下滑。
无论制造业还是非制造业，都订单下滑，用工人数下滑，逻辑也很简单，没订单就裁员。
数据太多，我总结一下，市场需求弱，订单少，产能过剩，企业没利润，开始减员，如果价格继续下滑，失业的人增加，消费力更弱，最终形成通缩
Part.3怎么刺激经济？
最直接就是降低企业借钱的成本，企业愿意借钱扩张，老百姓就有工作，有收入，最终有消费，而消费带动企业更多的生产。
如果降低利率还不行，那就撒币。
印钱
下图是我们M2的存量图
目前总量已经达到297万亿，这样讲，可能大家理解 不深刻，我下面把每个月的存量列出来，过去一年12个月，我们存量增加了多少呢，总共增加了22万亿，297万亿减去275万亿
22万亿，是过去12个月的新增数字，那么，这个22万亿是多大呢，下面的表中，我们看到2003年12月的时候，M2的存量是22万亿。
也就是说过去一年中，即12个月新印的货币，相当于2003年12月之前，所有印出来的货币总和。
印钞机都发烫了，这句话，就是从这些数字中来的。
Part.4但企业其实不傻，之所以不愿意扩张，不愿意借钱，是因为不赚钱，没订单。
怎么让订单上升呢，那就需要有消费，怎么有消费？那就要让老百姓不要光存钱，要买买买
想法很好，但老百姓不愿意买，也不敢买，怎么办
上面提到的，国债收益率下滑，意味着无风险回报下降，当无风险回报率降低到一定程度。
银行里的存款就会跑出来，因为大家都觉得存钱不合算。
比如日本，是一个极端的例子，甚至是负利率，你存银行，一分钱利息没有，还在惩罚性地交管理费，就是鼓励你别存了，我们现在居民存款屡创新高，截止去年年底，新增居民人民币存款16万亿。
第二种，通胀上行，如果未来的东西比现在贵，人就有动力提前消费，不存银行。
那不可能所有的钱都买买买啊，所以投资市场就是一个大容器，来接纳跑出来的钱。
所以，接下来，管理层肯定要做好二件事
一、把股市弄好，修修补补，换了新帅，这样钱出来，有一个接纳的容器，只有当钱在股市里赚到了钱，才会加码，才会一直留在股市
二、不愿意投资的，就消费。不愿意消费怎么办，让你相信，今天用钱，比明天用合算，明天会涨价，这个就是通胀的预期。所以上个月通胀突然从负值的0.8，上升到正值的0.7，也并不意外。
反正，无论如何，要避免通缩，否则就接下来无论企业个人，都会特别难。
如果，接下来依旧生产不振，消费低迷，恐怕，我们会见到更多的印钞，更低的利率
作为个人，锁住当下的利率，无论保险，还是存款，或者你看不上眼的回报貌似是历史低位，从未来几年看，也许是一个高位。
懂的，自然懂
最后，对于投资也很好理解，假如经济复苏了，就该重视进攻类资产了，原来的防御类资产就不吃香了。长期国债和高股息公司，都被视为防御类资产。
再看未来的经济复苏，可能相对之前的低迷会有明显改善，但肯定回不到过去那种高速增长了。
