日经平均指数在2月9日，曾一度突破37000日元大关，创1990年以来最新高。同时，日元大幅度贬值，最低跌至了149.60日元附近（美元/日元）。离跌至150日元一步之遥。

大概率接下来，投机家们会挑战150日元大关，然后继续试探日本政府的“底线”。有市场人士认为，日本政府的忍耐极限大致在美元日元汇率跌至155日元时，但又谁知道呢？

只能说，就目前日元这股“跌劲儿”，继续贬值是很有可能的。

原因也许老生常谈。

第一，日本政府现在关注重心好像不在日元，而在于股市，期待股市能一鼓作气，超过之前泡沫经济时代创下的高值（38915日元）。这除了美国因素外，还需要日元贬值相配合才行。日本属于出口型国家，日元贬值，往往就导致股市上涨。

第二，外汇投机家们大致猜透了日本政府的忍耐底线。如上所述，在日本股市创下历史新高之前，或许容忍外汇贬值。

第三，美联储在3月份降息的概率变得越来越小。这让做空日元的投机家们，还有打压日元的机会。

第四，日本央行的副总裁内田真一在8日的演讲中，表示今后即使停止负利率政策，也将维持宽松的金融环境，这推动了市场对日元的抛售。也让外汇投机家们看清了日本央行目前对日元的贬值依然不在乎。日媒称，其实日本国内对于内田副总裁的发言不觉得新鲜，但另一方面，海外的一部分投资家则认为是一个惊喜，所以导致日元加速贬值。

问题是，日元会这样长期贬值下去吗？

我们来看看在过去近20年中的利息差，对于美元日元的影响。

过去20年的汇率变动主要可以分为四个时期。

① 2005-2008年左右，美元/日元在100-120日元左右（美日利息差0～2.5％）

② 2009-2014年中期的日元升值期。美元/日元在80-100日元左右徘徊的期间很长（美日利息差0～2.5％）

③ 2015-2021年，100 -120日元左右（美日利息差0～2.5％）

④2022年到现在，日元在130-150日元左右徘徊（美元日元利息差在2.5-4.5%之间徘徊）。

如果对各个时期进行评论的话，第一个时期发生了雷曼经济危机，日本央行开始了QE(量化宽松)；第二个时期发生了东日本大地震；第三个时期包含了新冠疫情等灾害；第四个时期是美联储开始大规模加息，美国经济在“新冠灾难”之后得到恢复，以及人工智能革命爆发的时期。

从上可以看出，利息差只是一个方面。影响日元贬值或升值的主要因素，还在于世界经济的走势，以及日本国内的自然灾害。

不过，也可以同时看出另一个结论，那就是如果日美利息差为0 ~ 2%，那么美元/日元汇率很有可能回到100 ~ 120日元左右。

最后简单说说日元/人民币的走势。看今天的汇率，大致是100日元能换到4.81元人民币。

如果美元/日元的汇率跌至155日元时，日元/人民币的汇率大致4.6日元左右吧。日元兑换人民币，何时能回到大家期盼的6元左右呢？答案也许是要等美元日元的汇率，同时回到100-120日元的区间时。当然，届时还要考虑到人民币跟美元汇率的影响。（本文仅供参考，不能作为买卖日元等外汇的依据）