文/王新喜

拼多多暴跌30%，在此之前，拼多多是万亿市值，这相当于一晚蒸发了4000亿，这种股灾级跌幅引发了整个电商圈的关注，很多富豪瞬间亏了10亿级别的资产。

有投资女王之称的徐新，89%的资产重仓买了拼多多，有业内人士预估她最少亏了30亿。其次是知名投资人沈南鹏买了78%的仓位，预估最少损失20个亿，景林资产的蒋锦志之前在上面的赚了大钱的，他的景林资产私募基金里面大量配置了拼多多，第二季度刚刚加重仓到18%。除了这几个大富豪要睡不着，持仓最多的贝莱德、先锋、富达、海纳这些美国资本都要血亏。

拼多多暴跌背后，背后有几个原因。

美股有泡沫，拼多多CEO公开唱空自己

8月26日，拼多多发布截至6月30日的第二季度财报，拼多多本季度营收970.6亿元，同比增长86%；调整后运营利润349.9亿元，同比增长139%；调整后归属于普通股东净利润344.3亿元，同比增长125%。

从数据来看，本季度拼多多营收不及预期，此前，市场对拼多多营收预期为999.85亿元。市场预期数据是999.85亿元，但实际上970.6亿元，实际营收比预期少了3%，业绩还不错，但市场反映如此大的背后，或源于美股本身有泡沫，很多时候价格并未反映上市公司真实的情运营况和价值。

此外是拼多多的财报会议杀伤力巨大，CEO陈磊直言未来利润会下滑，要做好牺牲短期利润的准备，几年内不分红不回购，打击了拼多多的估值锚点——利润与市场信心。尤其是美股跟A股不同，不回购，利润，业绩下滑的企业，只要财报不及预期，往往都是20%，30%的杀跌。

竞争对手找到了各自的生存道路

从市场大环境来看，2024年全行业对标拼多多搞低价，拼多多的低价护城河也并没有想象中的那么深。 拼多多的对手，淘宝，京东，抖音等，经过一段时间的跟随，模仿，交锋，都各自探索出了不同的生存方式。

淘宝现在主力放在了中等消费的人群上，今年围绕这群消费者推出了大量的政策，主推88会员的权益，优化PC端，加强售前售后保障，对于中等消费者来说，淘宝的售后体验已经在逐步好于拼多多。

京东在高档消费人群，特别是家电方面进一步优化，现在京东的线下实体店，线上下单，线下配送，售后一体化。拼多多面临的问题，就是流量增长乏力，产品内卷导致商家外逃，产品同质化特别严重。

这也反映在市场端拼多多的关键估值核心支撑——国内广告收入增速，这个季度从上季度的56%大滑坡到了29%，低于投资者预期的底线30%以上。

此外，交易佣金性收入也没有市场预期的那么乐观。种种现象，意味着拼多多面临的增长压力越来越大。

拼多多或被商业模式反噬了，卖家买家重新回到淘宝京东

商家外逃的背后，是拼多多把低价竞争发挥到了极致，但这种模式越来越难以持续。

在如今中产阶层日益扩大，消费者越来越注重产品品质与质量的今天，买家卖家重新返回京东淘宝，尤其是这两家在价格层面的竞争力也上来了，平台的信誉度与商家的门槛更高。

而低质低价很难有长期的黏性与竞争力，拼多多商家在增长，买家在增长，但背后是卖家开大量店铺，重复铺货，羊毛党仅退款又在打击商家信心。

而拼多多开店门槛低，又一直以低价作为高权重，带来了鱼龙混杂的恶性竞争，一个微信最少可以开3个店，淘宝一个身份证只能开一个，另外，淘宝对上架宝贝的要求，例如详情页，主图等有一定的要求，而抖音的入驻门槛甚至比淘宝要高，产品上架各种规则比淘宝要严格，售后服务也已经跟上来了，并不是谁价格低就权重高。

有业内人士坦言，哪怕是虎门一个小作坊的自主品牌也是控价的，而拼多多小品牌是没法控价，只要价格低，今天开店今天就出单，根据知情人士透露，2024年上半年，拼多多后台的一大变化是，出现多个高价限流功能。

现在一批一批的卖家，买家还在进入这个平台，但是低价恶性竞争的结果是产品质量一言难尽，黑猫投诉平台上，拼多多被投诉次数高达120万次，远超天猫的33万次。

随着拼多多比价系统的出现，跟价系统的普及，能在平台上活着的都不是简单的角色，商家出逃就难以避免。

淘宝京东虽说不复当年，但是，经过一系列的折腾，即便回不到当年的份额，但是至少是向上走，越来越多商家开始重心回归淘宝京东。

拼多多要打硬仗了，TEMU国内遭维权，海外面临制裁的不确定性

因此，商家因为利润低等原因，不一定再青睐于拼多多平台，也意味着极致低价这条路不好走了。

在财报电话会上，拼多多高管数次提及商家扶持和商家生态话题。陈磊说，拼多多下阶段的重点，是打造健康可持续的平台生态，会大力扶持优秀商家，并且淘汰一些低质量商家。也在推出一系列权益，摊位服务费软件推广费都可以退了，一年之内减免100亿交易手续费等。

其次是海外陈磊在财报电话会上对Temu的未来业绩进一步预警。他说，海外业务正在面临更严峻、加速变化的国际环境，业务经营受非正常商业因素的干扰变多。

海外平台Temu其实是拼多多估值的重要支撑点，因为拼多多实际就是国内拼多多+70多个国家的TEMU，按流量算，拼多多是全球仅次于亚马逊的电商。

现在Temu面临内忧外患，在国内，因平台罚款与扣货款等问题，大量中小商家聚集广州运营公司维权，而在海外备受制裁，在欧盟、韩国等多个国家和地区遇到监管问题。在欧美，他们认为Temu侵犯了他们的权利与利益，尤其是冲击了美国传统电商亚马逊以及传统达乐店等既有利益集团的盘子，如何平衡市场与政治正在成为拼多多的考验。

这些都是拼多多的隐忧，攀登高峰，拼多多已经登顶，现在是平稳期，然后就是不可避免的下坡。淘宝，京东经历的，他都会经历。

拼多多暴跌的这一市场反应，也触发了人们对电商发展方向与商品质量与品质问题的思考，低质低价不会是永恒的竞争利器，这一风向也意味着消费趋势正在变化，人们的生活水平与追求不可能永远停留在低质低价，社会在发展，时代在进步，人在往高处走，人们的生活水平与追求提高，都向往高质量、高品质、健康、安全、优质的商品，高质量的产品与发展理念与路线才符合整个经济发展趋势与消费者追求。暴跌背后，或意味着拼多多的转型已经刻不容缓了。

作者：王新喜 TMT资深评论人 本文未经许可谢绝转载