10月21日，黄金再创历史新高，达2754.01美元/盎司，近一个月，金价多次刷新历史纪录，屡创新高，带动国内足金价格也是一天一个涨价，从年初每克624元逐步涨至超过800元，今年金价已经涨了至少180元/克。虽然高歌猛进的金价成了街头巷尾热议的话题，但是消费者却逐渐转向观望。

原本以为黄金价格上涨，金店们能够赚得盆满钵满，实际情况却并不是如此。最近半年六福、周大福、在内的知名金店品牌都在纷纷关闭门店。

金价上涨背后

全球金融市场依旧在不确定状态下运行。伴随各大机构公布最新的分析和预测，黄金、外汇以及原油市场的波动愈发显著。目前，市场普遍预计美联储会在 11 月的会议上下调利率 25 个基点。最新的 CME 美联储观察工具表明，市场对这一降息的概率预估已达到 90%。这种接连降息的信息，在一定程度上助力了黄金多头。

此外，当前距离美国大选不到三周，大选结果存在争议或重大政策转变等因素，以及宽松货币政策预期，中东地缘政治的紧张局面、美联储货币政策的预期以及市场对能源需求的担忧，同时全球经济放缓，实体产业投资回报率下降，增强了黄金投资吸引力，这些都是推动黄金价格上涨的主要因素。因此，黄金的涨势也有其合理性。

黄金重要波动的重要历史

从价格走势来看，黄金价格经历了多个重要的波动周期。

例如，自布雷顿森林体系崩溃以来。黄金价格因布雷顿森林体系的解体而飙升，从1970年的35美元/盎司上涨至1980年的850美元/盎司。这一时期，黄金价格的上涨主要受到市场供求关系的影响。

1971-1980 年：第 1 轮黄金牛市。1971 年 8 月，尼克松总统宣布美元与黄金脱钩，标志着布雷顿森林体系的解体。黄金自此摆脱了固定汇率的束缚，价格开始由市场供求关系决 定。随后，1972 年伦敦金价从 46 美元/盎司飙升至 64 美元，1973 年突破了 100 美元大 关，到 1979 年达到了 500 美元/盎司。1979 年下半年，伦敦金价在六个月内暴涨 180%， 并于 1980 年 1 月 20 日达到历史最高点，每盎司 850 美元。

1975-1980 年黄金价格走势,美元/盎司

资料来源：天风证券研究所

1981-2000 年：第 1 轮黄金熊市。1981-1984 年，强势美元政策和美联储加息，抑制了黄金的投资需求。1985-1987年，广场协议后美元开始贬值，黄金上涨。1988 年 2 月到 1989 年 5月，卢浮宫协议签订，美元维持振荡走势，但美联储短暂加息进程使得黄金下跌。1989 年 6 月到 2000 年，美元升值叠加各国央行抛售黄金， 使得黄金价格震荡下行。

1981-2000年黄金价格走势

资料来源：天风证券研究所

2001-2012 年：第 2 轮黄金牛市。  尤其在 2005 年后，美国次贷危机的酝酿和全球金融危 机的爆发，激发了市场对黄金的避险需求。 2008 年危机后，黄金摆脱初期抛售压力，价 格 大幅度上涨，成为投资“避风港 ”。随着全球央行的量化宽松政策和通胀预期上升，黄金 价 值进一步提升。自 2010 年起，金价稳居 1100 美元以上， 2011 年 9 月 6  日更创下 1920 美 元的历史新高，受央行购金和珠宝需求增长的双重推动。

2001-2012年黄金走势,美元/盎司

资料来源：天风证券研究所

2012-2018 年：第 2 轮黄金熊市。 2012 年，黄金价格以 1569.70 美元/盎司开盘， 年度 涨 幅达 6.7%，但随后几年进入熊市。2013 年金价大幅下跌， 年度跌幅达 12%，这阶段的主 要 影响因素是美国有意推行强美元政策。2015 年，美联储加息年底得到确定，国际黄金现 货 市场开于 1184.37 美元/盎司，收于 1061.10 美元/盎司，创六年新低。 总体来看，2012年至2018年，金价震荡下行。

2018 年至今：第 3 轮黄金牛市：2018 年，随着中美贸易摩擦和全球经济增长的放缓，黄 金价格应声上涨。 2019 年，美联储调整货币政策， 于 7 月 31 日启动降息，推动金价进 一 步攀升。2020 年，新冠疫情全球蔓延，各国央行实施大规模宽松政策应对经济衰退，黄 金 价格随之大幅提升，触及历史高点 2089.2 美元/盎司。 2022 年，俄乌冲突导致黄金价格 短暂冲高至 2078.8 美元，但未能突破前高。随着美联储加快加息步伐，金价回落至 1618 美 元附近。到了 2023 年，美联储加息周期接近结束，经济衰退的预期升温，为未来可能的 降 息创造了条件。

2018至今黄金价格走势，美元/盎司

资料来源：天风证券研究所

六福集团销售遇冷，门店数量骤减

国内不少品牌的足金品类产品每克单价突破了800元。据六福集团（00590.HK）最新财报数据，六福第二财季收入下跌25%。

六福集团财报

中国内地市场零售收入下跌9%,同店销售额下跌29%,港澳市场零售收入下跌31%,同店销售额下跌38%。

截至9月30日，六福集团全球共有3408家店铺，其中六福品牌店铺总数为2931家,金至尊店铺总数为225家。报告期内，集团主品牌六福闭店81家，其他副品牌闭店1家，其间门店总数净减少76家。

尽管黄金价格飙升，金店的收入却并未如预期增长，反而出现了关店潮。这可能是因为金价上涨导致消费者购买力下降，黄金首饰需求骤减，使得金店的销售承压。此外，金店的盈利模式较为单一，高度依赖加工费，缺乏品牌溢价能力，在市场波动时显得尤为被动。