美国健康险头部公司均已发布二季度和上半年财报数据。
梳理来看，2024上半年，各家公司营收稳定在两位数增长，其中保费收入基本也实现增长，但Elevance Health受到美国政府低保业务Medicaid的下降影响导致保费下降；利润方面，Elevance Health、Centene等公司实现二季度和半年度增长，联合健康受到网络攻击影响利润下降，CVS Health、信诺以及哈门那受到净已实现投资收益亏损、老年医疗利用率高等影响导致利润下滑；医疗费用率（MLR，理赔与保费之比）上，信诺、联合健康等较低，以联邦老年人医保Medicare Advantage以及低保业务Medicaid业务为主的哈门那、Centene等较高；会员数量“两升五降”，主要受Medicaid资格收紧导致会员流失影响。
整体上，健康险公司上半年受到低保业务的负面影响，但医疗保健部门推动了增长，拉动了业绩表现。
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七大健康险公司：营收、保费增长，净利润、会员数量约半数下降
营收：联合健康规模第一，信诺增长率达25%
营收上，二季度，联合健康以988.55亿美元的规模位居第一，同样，在上半年，联合健康营收达到1986.51亿美元，也是所有公司中最高的。
健康险公司二季度及上半年营收
CVS Health紧随其后，第二季度营收为912.34亿美元，上半年营收为1796.71亿美元。信诺集团排名第三，二季度营收为605.23亿美元，上半年营收为1177.78亿美元。
Elevance Health、Centene和哈门那的二季度营收分别为438.86亿美元、398.36亿美元和295.40亿美元。凯撒医疗则在二季度取得了290.59亿美元的营收，由于该医疗集团是非上市机构，因此上半年数据暂不统计。
从增长趋势来看，整体表现为小规模公司增长高于大公司。其中，信诺集团的表现最为亮眼，二季度和上半年增长率分别为24.57%和23.84%，是唯一一家增长超过20%的公司。信诺的营收增长主要得益于医疗服务部门Evernorth的大幅增长。数据显示，二季度，Evernorth收入同比增长近30%，达到495亿美元。药房服务收入增长超过41%，达到266亿美元，反映了客户增长和有机增长。2024年前六个月，药房客户总数增长24%，达到1.225亿美元。
凯撒医疗紧随其后，二季度增长率达15.47%。哈门那以10.44%的二季度增长率和10.59%的上半年增长率排名第三。联合健康和Centene分别以6.41%和5.92%的二季度增长率，7.48%和4.90%的上半年增长率位居中游。
相较之下，CVS Health和Elevance Health的增长率较低，其中Elevance Health的二季度增长率仅为0.49%，上半年增长率为0.72%。
保费：Elevance Health负增长，CVS Health增长最猛
根据保费数据，二季度和上半年，联合健康分别以768.97亿美元和1548.85亿美元的保费收入位居首位，规模为第二名的两倍之多。
保费规模第二和第三的公司是Elevance Health和Centene，这两个公司的保费规模较为接近。其中，Elevance Health二季度保费收入为354.16亿美元，上半年为711.12亿美元。Centene二季度保费收入为351.40亿美元，上半年保费收入为706.69亿美元。
二季度，CVS Health和哈门那分别以306.67亿美元和285.25亿美元的保费收入排名第四和第五。信诺集团则以114.54亿美元的保费收入位列最后。
健康险公司二季度及上半年保费收入
从增长趋势来看，CVS Health表现最强劲，二季度增长率高达22.14%，上半年增长率达到23.45%。哈门那以10.24%的二季度增长率和10.52%的上半年增长率排名第二。
联合健康和Centene的增长率较为稳健，联合健康二季度增长率为6.10%，上半年为6.63%，Centene的二季度增长率为4.23%，上半年增长率为4.64%。信诺集团的增长率相对较低，二季度和上半年的增长率分别为3.76%和4.50%。
相较之下，Elevance Health则实现负增长，二季度和上半年的增长率分别为-3.21%和-1.86%。负增长的原因是受联邦低保产品Medicaid资格再确定的影响，导致该公司失去部分会员。
净利润：二季度四升三降，联合健康仍然受网络攻击影响
根据净利润数据，虽然联合健康受到网络攻击影响，净利润较去年同期下跌，但二季度净利润仍然位居第一，为42.16亿美元。
净利润排名第二和第三的公司为Elevance Health和凯撒医疗，净利润分别为23亿美元和20.95亿美元。
健康险公司二季度及上半年利润
CVS Health、信诺集团以及Centene紧随其后，分别实现17.7亿美元、15.48亿美元以及11.46亿美元的净利润。哈门那体量较小，净利润为6.79亿美元。
从增长趋势来看，Elevance Health在2024年第二季度表现最佳，净利润增长24.12%，半年度增长18.32%。Centene也表现出稳定的增长，季度和半年度分别增长8.32%和5.53%。凯撒医疗的季度增长虽然仅为0.77%，但相比其他公司仍保持正增长。
信诺集团二季度净利润保持单位数增长，但上半年净利润锐减一半以上。从报告数据来看，上半年净利润锐减的原因是录得18.84亿美元的已实现投资亏损。
CVS Health则在季度和半年度中表现出不同程度的负增长，分别下降了6.89%和28.59%。
哈门那和联合健康的利润大幅下降，特别是在半年度中，联合健康的净利润下降74.68%，是所有公司中降幅最大的。
医疗费用率：信诺最低，Medicare Advantage和Medicaid推高MLR
从医疗费用率这一指标来看，所有公司均在80%-90%之间，表明整体健康险产品的运营处于稳定的状态。
其中，在所有公司中，信诺的医疗费用率（MLR）最低，为82.9%。信诺的会员主要由商业类别构成，相比联邦老年人医保Medicare Advantage以及Medicaid这类会推高医疗利用率的业务来说，商业会员本身在医疗利用上的频率和严重程度较低。
健康险公司二季度医疗费用及MLR
其余公司中，仍然以联合健康的医疗费用率最低，为85.1%，其次为Elevance Health，医疗费用率为86.3%。
Centene、CVS Health以及哈门那的医疗费用率较高，接近90%，受到公司业务结构的影响，例如，Centene业务多以Medicaid类别为主，哈门那则以Medicare Advantage为主，这两类本身都会推高医疗利用率，从而导致医疗费用率有所恶化。
会员数量：Medicaid大幅减少
以总会员数量来看，联合健康排名第一，达到5041.5万，其中Medicare Advantage会员人数777万，仅次于哈门那，商业会员2957万，仅次于Elevance Health。
Elevance Health总会员数量位列第二，达到4577.6万，其中Medicare Advantage会员人数203.1万，商业会员3216.3万，商业会员是所有公司中最高的。Centene和CVS Health会员数量相当，分别为2847.8万和2697万，这两家公司的Medicare Advantage会员人数分别为113.8万和434.2万，商业会员数量分别为482.8万和1880.1万。
哈门那会员总数1630.4万，其中Medicare Advantage会员人数850.3万，达到一半以上。信诺和凯撒医疗会员数分别为1904.3万和1250万，其中信诺Medicare Advantage会员人数仅为59.2万。
健康险公司二季度末会员数量
从趋势来看，除了Centene和CVS Health，其余健康险公司会员人数都下滑，除了出售业务之外，下滑的另一个原因是联邦医疗补助Medicaid资格的重新确定导致大批会员流失。以2023年4月美国医疗补助资格重新确定开始为节点，截止2024年6月，各家健康险公司的Medicaid会员数量及变动如下。
健康险公司二季度末Medicaid会员数量与2023年第一季度对比
可以看到，Centene Medicaid会员人数最多，截止2023年第一季度为1632万，截止今年第二季度为1314万，下降了19.5%。Elevance Health的 Medicaid会员数量紧随其后，2023年第一季度为1189万，截止今年上半年为902.8万，降幅为24.1%，是所有公司中降幅最大的。
联合健康的Medicaid会员从2023年第一季度的838万下降至今年二季度的741万，降幅11.6%，与CVS Health的降幅一样，后者的Medicaid会员则从2023年第一季度的279万下降至今年二季度的253.3万。
哈门那是几家公司中Medicaid会员人数上涨的公司，从2023年第一季度的137万微增至今年二季度的139万。
02
健康险公司：
被“低保”业务重创、被健康服务业务拯救
总体来看，健康险公司的数据反映出美国整个商业保险市场的普遍趋势，包括低保业务Medicaid会员人数下降导致的医疗费用率上升以及健康服务部门的表现强势。
Medicaid资格再次被缩小后，意味着投保标准势必低于联邦贫困线一定水平，也就是说，会演变成为仅囊括更低收入的群体，这意味着，这部分群体更容易受到住房条件、食物等社会决定因素所影响，因此相比之前资格放宽的群体来说，健康状况更差，由此推高医疗费用率。
另一方面，保险公司的医疗服务部门表现强势，推动了整体财务表现。以联合健康为例，健康服务部门Optum第二季度营收为629亿美元，较上年同期增长60多亿美元，占集团总营收的比例为49%，营业利润为39亿美元，占比同样为49%左右。再以信诺为例，2024上半年，信诺健康服务部门Evernorth Health Services的营业利润为16.19亿美元，占整体营业利润的比重达到68.25%。这些表明，健康险公司的健康服务业务越来越成为业绩的重要组成部分，且在利润贡献方面也非常可观。
因此，2024上半年，健康险公司整体的趋势可以总结为在健康险方面受到重创，主要是Medicaid业务的大量退出，且Medicare Advantage业务本身也面临医疗利用率增长的问题。然而，健康服务越来越成为集团营收以及利润的重要组成部分，且表现可观，推动整体业绩向好。这一点其实也反映了健康险一直提倡的“保险+医疗服务”趋势，代表了未来的发展所向。
依旧如从前，纵然有不利因素，美国各家健康险公司再次录得一个强劲的季度，也印证了商业保险市场发达为健康险公司提供的充足发展空间。下一季度乃至2024全年，这几家公司的情况如何，我们拭目以待。
