美联储深夜决议,降息定力会被打破吗?

财经早餐 2024-11-08 06:40:23

美国两件大事先后落地!

一个是最拨人心弦的美国总统大选,从结果上看,据多家媒体报道,特朗普已获得超过当选所需的270张选举人票。

另一个则是,美国最新一期货币政策出炉:结果显示,美联储下调基准利率25个基点至4.5%-4.75%。

从此,两个看似互为独立的事件,可能在接下来产生更多的交集!

降息力度符合预期

决议公布之前,市场普遍仍押注美联储此次降息25个基点。根据芝商所CME Group的数据,市场预计美联储11月将联邦基金利率的目标区间下调25个基点的概率约达97.5%,仅有少数认为会维持不变。

押注美联储降息25个基点的依据,多数来自于美联储较为关注的经济数据,尤其是在通胀方面的表现。

先从数据角度来看,近期低于预期的非农数据,以及CPI的回弹,也许都并非美联储想要看到的结果。

比如通胀数据,9月,美国CPI同比上涨2.4%,高于市场预期0.1%;核心CPI也同比出现反弹,从8月的3.2%反弹至3.3%。另一方面,美国10月非农新增就业人数骤降至1.2万人,远低于预期。

然而,如果从趋势角度看,美国通胀依然处于下行阶段。PCE(个人消费支出价格指数)与CPI趋势下行,叠加美国近期劳动力市场软化等情况综合考量,美联储也不得不在经济层面有所考量。而这种在通胀下行趋势下的劳动力市场疲惫情况,给其争取了不小的操作空间。

根据东方金诚研究发展部高级副总监白雪的观点,美国去通胀进程总体较为顺利,9月核心CPI增速反弹主因运输和医疗价格、二手车价格的推动作用,尚不足以形成“再通胀”的基础。

同时,美国就业已经放缓。在二次通胀风险偏低以及就业放缓的背景下,预计美联储11月仍将继续降息25个基点。

另一层面,由于议息会议挪到总统选举后举行,美联储会力图避免争议。

鲍威尔式法则

相较于几乎没有悬念的降息,美联储主席鲍威尔的发言可能更加值得我们关注!

毕竟鲍威尔的发言向来如此,不会给出具体的确定性主张和指引。因为,人家也要走一步看一步,根据数据指引,以及政策效力来实时动态调整步伐。

从鲍威尔的讲话中,我们能够学会在真实的金融或者经济世界中,做判断该是什么样子的:不做确定性预判,而是预判几种形式,从而给出对应的方案。

比如,从鲍威尔的一贯作风中,我们能够知道,他一直以来都是延续其此前的力度,反复在强调通胀数据的重要性。

比如上次,尽管美联储非常规降息50个基点,但后面鲍威尔在演讲中表示,近期降息50个基点不应被视为未来行动方式,未设定预定路线,将根据数据逐次决策。

不过,市场也每次能从它的讲话中捕捉到偏鹰还是偏鸽的动向。

在此次联邦市场公开委员会声明中,美联储指出“劳动力市场状况普遍缓解”,并重申“失业率有所上升但仍处于低位”。声明删除了“进一步”通胀进展的提法,指出通胀“已朝着委员会2%的目标取得进展,但仍处于略高水平”。

美联储主席鲍威尔表示,随着接近中性利率,可能有必要放缓降息步伐,刚刚开始考虑调整降息步伐。货币政策的步伐和目标可能会发生变化。

分析师Chris Anstey认为,“目前来看,美联储对劳动力市场的担忧似乎没有加深。总的来说,他们的表述并没有给我们很多新信号。与以往一样,我们需要等待鲍威尔的消息。”

事实上,考虑到CPI的低基数,短期内通胀数据大概率会反复的情况,以及接下来非农数,失业率可能也会偏弱,美联储12月鹰派降息的概率25个基点的概率目前看依然成立,只是后面的降息概率以及力度是否出现偏差,主要还是得看通胀!

一切只是开始

通胀,或许将是特朗普上台后,最能影响的一个变量,亦是决定美联储货币走向的一个关键因素!

毕竟,特朗普在竞选时,最重要的一个主张就是降低利率!另据报道,特朗普还将寻求取代美联储主席鲍威尔。尽管特朗普任命了鲍威尔,但现在指责他过于“政治化”。

此外,特朗普上任后,按照当前的市场预计,美国的通胀再次上升或许是大概率的事件。不过,其政策实施的力度到底能够带来多大的通胀,是市场存在分歧的焦点。

特朗普的七个主张:对内减税、对外增加关税、放松监管、驱逐非法移民、鼓励化石能源、重视科技、外交等。

这其中,多多少少从供应侧和需求侧,似乎对美国的通胀抬升起到助推作用!

据中金公司,减税,从需求侧将刺激消费和投资,有助于提高经济增长,但同时也会增加通胀压力;

加征关税则从供给侧可能推高生活成本、抑制消费,并对投资产生负面影响;

驱逐非法移民从供给侧减少劳动力,推高工资水平,从而进一步加剧通胀压力;

不过,鼓励化石能源生产,可能会从供给侧扩大能源产出,降低油价,从而缓解通胀并促进消费。

透视美国当前的经济,更像是两党的分野一样,既有繁花似锦高增长的一面,也有颓废的一面,这点从消费中也能得知。

据天风证券,高端消费增长,但“一元店Dollar General”业绩暴雷;既有高过疫情前水平的车贷与信用卡违约率,又有见底企稳的地产销售和稳步增长的房价水平;既有制造业的持续低迷,又有服务业的高景气延续。而民调显示有近六成民众认为当前比四年前过得更差。

结构的矛盾,正如政策带来的矛盾一样,特朗普的政策或许会推高通胀,美联储的步伐取决于通胀被控制的范围。在经济增长的前提下,维持通胀的合理水平,终究是个难题。

而特朗普能否将这种结构性矛盾调和,我们不得而知。但他的上任,印证着丘吉尔的一句话:这不是结束,这甚至不是结束的开始!

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