10万亿化债,只是开胃菜

新洞察 2024-11-09 20:23:36

11月8日全国人大审议通过了近年来力度最大的化债举措,增加地方政府债务限额6万亿元。

按此安排,2024年末地方政府专项债务限额将由29.52万亿元增加到35.52万亿元加上之前批准的,从2024年开始连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元,专门用于化债,累计可置换隐性债务4万亿元。

6万亿新增债务限额+4万亿专项地方债=10万亿!

为给地方政府减轻负债压力,支持力度不可谓不大。

但和之前坊间推测的由中央直接兜底地方债的想法不一样,新增的这10万亿,全部由地方政府承担,也算是另类的谁的孩子谁抱吧。

为什么要这么操作?

首先是,地方债不救不行。

当前地方政府的困局在于:一方面是债务巨大,不要说还本金,有些地方连利息都还不上;另一方面,收入锐减,受房地产影响,这两年的地方政府土地出让金几乎可以忽略不计。

一些地方政府只能靠中央转移支付和国债、专项债度日,很多地方甚至冒大不韪挪用教育经费发工资保运转。在这种背景下,地方政府根本没有能力偿还债务,那就意味着地方政府背着债务,以后根本没有财力进行投资,甚至维持政府正常运转都很困难。

其次是,隐性债务难以估量。

地方政府的隐性债务,就是那些城投平台替地方政府融资搞出来的,定融、应收账款融资等形式的非标准债券。这些非标债,不会进入资产负债表,全靠政府信用兜底,利息成本远高于政府的显性债务。

虽然上面对地方的隐性债务进行过摸底,但从来没有公布过数据,估计会是个非常庞大的数字。

这个表外债务,随着房地产上行无序扩张,现在房地产熄火,地方政府的隐性债务,比明面上的债务压力更加巨大。从上面两点,就能看出化解地方债务的思路了。

先说4万亿专项地方债,用来置换隐性负债,作用有两个。

第一是降低利息负担,五年少6000亿;第二是拉长债务久期,让地方政府马上要还的债务压力降低,放在五年十年后,那现在发债的钱可以用于保障运营、偿还债务和进行投资。做个类比,你之前在A银行贷款10万,利率10%,现在给你开个口子,你去B银行贷款10万,利率5%,把之前的10万置换了,利息成本就能省一半。

这么一置换,虽然利息成本降低了,但还是没钱花,怎么办?别急,还有6万亿。6万亿新增债务限额,意思就是允许地方政府再多借6万亿的钱。

之前为遏制地方债,上面发文要求负债率过高的城市,不得新增债务额度,很多地方想搞点什么投资基建也没法进行,甚至之前的项目都停工了。

考虑到地方要吃饭,经济也要发展,那现在就允许你增加6万亿的债务额度。

做个类比,你原来信用卡额度5万,你刷完了,现在给你涨额度到10万,你可以继续用。说穿了,这次的4万亿置换+6万亿额度,就是拿来救地方政府的,不是发钱,而是赋予地方贷款额度,松松手,缓口气。

就好比孩子没钱吃饭了,家长不是直接给他钱,而是允许他找朋友借钱。钱还是那些钱,借来的钱迟早要还,只不过今天不至于饿死了。总体来说,这10万亿,对于当前的经济形势来说,相当于给低血糖的人吃了一颗借来的糖,只能在短期续命,但枷锁依旧。

但也有积极的地方,对地方政府来言,这10万亿不仅仅是减轻了付息压力,更重要的是释放出了喘息的机会。

比如,地方政府能更灵活地调配资源,支持关键领域和薄弱环节的发展,如教育、医疗、养老等,从而增强地方经济的内生动力。

当然你也可以看到别的信号,比如我的一个朋友,看到这10万亿,就更加坚定了考公的决心。再说说为啥这10万亿只是开胃菜,因为在特朗普宣布胜选的那一刻,所有人都知道我们肯定要出台应对政策。

特朗普坚持要加税,我们不能对外贸报太大希望。

外贸、投资、消费三驾马车,一旦外贸熄火,就剩下消费和投资了。

现在国内消费萎靡,那就只能刺激投资了,民间投资不活跃,只剩下政府了,顺着这个思路下来,就必须给地方政府松绑。但特朗普还没正式上任,我们不知道他到底要怎么搞,所以今天的10万亿,只能是开胃菜,远没到赤臂相搏的时候。

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评论列表
  • 2024-11-10 03:06

    到底是利好告诉未达到预期

  • 2024-11-10 22:21

    说是这么说到底这个钱出没出谁也不知道啊。

  • 2024-11-09 23:58

    今天地产是洗盘,故意打压,最后一次疯狂洗盘???

  • 2024-11-10 10:28

    周五跌非常好,否则周一会高开低走。

  • 2024-11-10 01:15

    10万亿在哪呢?都没说啊?

  • 2024-11-09 23:36

    兄弟报你的名字去领一下靠谱吗?我还是每个月2800元。

  • 2024-11-10 02:19

    这不又分了八万,咱还没到账[呲牙笑]