说到债务问题，已经不是什么稀奇事。

从政府，到个人，几乎所有主体都在欠债。

如果20年前，提到我国，那还是一个储蓄大国，那么现在，我国恐怕再讲储蓄大国就不合时宜了。

10月12日，财政部召开发布会时就提到了化债的问题，到了本月，经过全国人大常委会的决议，化债的事项将会正式落地。

事实上，说到地方债务问题，无非就是显性债务和隐性债务两类。

啥意思呢？

所谓的显性债务就是政府自己欠的债，主体是政府。

而隐性债务则是各地的城投公司欠的债。

虽然从法律的角度上说，这些城投债理所应当要由公司偿还，但实质上大家都清楚，这些城投公司本质上还是国资背景，因此公司还和政府还没有特别本质的区别。

而眼下，两类债务叠加在一起，地方根本就还不上。

比如前几年，贵州就发文称，凭借自身的能力已经无力化解债务，这应该是地方政府最早的针对化债困难而主动发声的案例。

事实上，地方债务问题何止是贵州一省？全国各地，有几个省份没有债务问题呢？

随着地方债务规模越来越大，潜在的风险也越来越大，所以，如果没有合理的措施来化解地方债务，那么爆雷是迟早的事情。

所以，今年10月之后，政策已经非常明晰，就是要采取各种手段解决地方债务问题。

其实化债的途径，不用想，也可以很明白，无非就是三条路。

第一条路，赚钱还债，这是解决债务的根本之道。

说白了，政府的资金来源无非是税款，只要地方经济足够好，能够收来足够多的税，又或者各地的城投公司能够改善经营，产生盈利。

那么，债务问题自然就迎刃而解了。

但是，这个方法也是最最困难的，没有之一。

一方面地方财政收入的增长速度是有限的，很多地方的增速甚至还赶不上债务的利息；

另一方面，众多城投公司并不是完全意义上的市场化运营，盈利能力非常有限，不但没办法直接贡献太多的利润，反而很多时候还需要地方财政拨款才能维持运转。

由此可见，地方债，想要依靠地方自身的能力去偿还，且不说一定无法实现，起码在短期内是没多大的可能性。

所以，想要化债，第二条路和第三条路就是必走的道路了。

第二条路：中央发债置换地方债务。

这条路比较简单，也比较容易操作。

说到底，就是中央发行国债，帮助地方来置换各种隐性或显性的债务，所谓的置换，含义也很简单，中央借新债，来帮地方还旧债。

这样，起码从明面上看，地方的债务问题就解决了可以轻装上阵。

第三条路：地方发债置换债务。

这条路，同样是借新还旧，同时，通过扩大债务上限，顺带手把城投公司的隐性债务一并给解决了，这样债权就转换了，原来是城投公司还钱，现在变成了地方政府还钱。

这样，隐性债务也就变成了显性债务。

但是，第二条路和第三条路都有一个很显著的问题，那就是债务上限的问题。

事实上，任何国家，各级政府，对于债务上限都是有着严格规定的。

如果这个提法在国内你没听过，那么在美国，你一定很熟悉。

美国过去这些年动不动就联邦政府停摆了，为什么会停摆呢？

就是财政拿不出钱来维持政府机构的运转，也发不出联邦政府工作人员的工资。

怎么办呢？唯一的方法就是提高债务上限，这样，联邦政府就可以借钱来解决这些问题了。

同样的，在我国也存在一个所谓的债务上限。

例如2023年，我国地方债的限额是42.2万亿，也就是说，按照规定，2023年，地方可以发债的规模就这42万亿，多的没有。

如果借了42万亿还不够怎么办呢？不好意思，这个债务上限没有变化，那就没办法了，来年再说。

事实上，这42万亿的债务规模，大部分是用以解决显性债务的，因为每年政府要直接还账的钱是不能动的；

如果还不上，那就成了债务违约，这个问题就大了，想想看，连政府都还不上钱，那么金融体系不是要崩盘了，市场上还有什么是信用的呢？

那么2023年的地方债一共发了多少呢？40.7万亿，也就是说距离42.2万亿只剩下大概1.5万亿的规模。

而这1.5万亿就是地方能够用于置换隐性债务的额度，可以想象，这点钱杯水车薪。

算清楚这个账，我们也就明白了，此次的化债举措，说到底就是提高债务上限，说白了就是允许各级政府能够多借一些钱用于还债。

事实上，化债问题，说到底还是要靠地方政府自己去填补窟窿。

如果说地方债务的严重程度，刚才提到的贵州，明确表示依靠自身力量已经无法化债，这只能说明贵州政府算是会哭的孩子，至于有没有奶吃，那是另一回事。

其实贵州只是公开讲了这个问题，更多的省份的债务问题不比贵州轻松多少，甚至还有很多省份的债务规模远超贵州，只不过没说出来罢了。

其实贵州说了这个问题也很长一段时间了，中央对此也没有给予更多的直接支持，更多的只是政策空间的放松，归根结底还是要靠地方去解决问题。

为啥中央不肯直接出手帮地方政府解决问题呢？

原因也很简单。

想想看，如果地方有债务还不上了，中央立刻就出手解决，那么未来地方都不用做财政预算了，管他三七二十一，想怎么花怎么花，反正不够钱用，有中央兜底。

这个事得有多大？

假如中央承诺给地方政府兜底，那么地方就可以随意妄为了，最终的结果就是中央也负担不起，从而导致金融崩盘。

尽管中央也希望地方能够尽快化解债务问题，但直接兜底无疑是不可能的。

因为只有地方政府有偿债的压力，才会节制，才能抑制借债的冲动。

从另一个方面说，真正化债的方法，其实并不是借新还旧，借新还旧并不解决问题，仅仅只是延长了债务爆发的时间点，迟早有一天还是要还的。

所以，只有想办法增加地方政府的收入，提高各地城投公司的盈利能力，才能从根本上解决债务问题。

所以，中央不去兜底，地方自己想办法，就可以倒逼地方政府仔细思考未来，思考如何让地方经济繁荣增长。

其实说了半天，还是借钱还债，债务只是延期，并没有真正解决，那么这些化债的手段到底有什么意义呢？

其实，意义还是很重大的。

避免债务违约。

其实刚刚又说到，地方政府或者城投公司的债，通过置换的手段，至少可以避免债务违约？

债务违约的危害显而易见，一方面是金融体系要形成规模庞大的呆坏账，另一方面是社会整体的信用崩塌。

延长还款周期。

很显然，现在中央和地方急于化债，是因为很多债务已经快到期了，到期就要一次性还本付息。

这个额度就非常庞大了，虽然债务置换无法根本解决债务问题，但至少可以延长时间，在短期内降低地方的压力。

最后是减少利息支出。

其实这个也很好理解，地方债的利率水平要明显低于企业债，所以如果隐性债务继续由城投公司负责，那么利息水平要高很多。

但是如果把隐性债务转化成为显性债务，主体就由公司转化为政府，这样利息水平可以下降很多。

综上所述，我们知道，化债已经是必行之举，因为各级地方政府压力山大，但是化债归化债，底线又不能随意触碰，所以，只能通过债务置换的手段来给化债寻找最后的净土。

参考资料：

加力！一揽子财政增量政策将推出（人民网）

悬念揭晓！化债非中央下场“兜底”，增加地方债务限额置换隐债，市场聚焦专项债“虚实”（财联社）

化债正式实施，人大已审议增加地方债限额！中央不兜底，自己还

官宣！国务院拟增加地方政府债务限额置换隐性债务（第一财经）