光模块是A股算力板块的龙头，今年光博会刚刚结束行业主要有以下几个发展趋势 高速光模块的演进：800G光模块已经成为市场的主流产品，而1.6T光模块也开始逐步进入实际部署阶段。众多厂商纷纷加入到800G产品的开发和生产中，而行业领导者已经展示了他们的1.6T产品。目前，北美市场仍然是高速光模块需求的主要来源，而头部企业则是供应的主力军。 光电芯片及光器件/光引擎/配套方案的创新：许多厂商展示了他们的单波200G解决方案，部分企业甚至推出了全光交换机OCS。这些进展表明，行业正在向更高速、更高效的光通信技术迈进。 硅光/CPO/薄膜铌酸锂/相干技术的成熟：硅光技术的成熟度和市场关注度有了显著提升，众多企业开始布局硅光技术，预示着这一领域将成为未来的技术热点。同时，CPO（共封装光学）、薄膜铌酸锂和相干技术也在不断成熟，为光通信产业的发展提供了新的技术路径。 在展会上，旭创科技、新易盛、华工正源、光迅科技、Coherent等企业展示了他们的800G/400G光模块和1.6T光模块。POET等公司展示了集成EML激光器的单波200G TX光引擎和集成TIA的单波200G RX光引擎。Coherent、源杰科技、索尔思光电等企业则展示了他们的单波200G方案芯片和不同速率的芯片产品。 随着AI技术的不断进步，从芯片到光模块的整个产业链都在向高速率方向快速发展。在未来一年内，1.6T光模块将进入一个新的发展阶段。硅光技术、CPO、薄膜铌酸锂和相干技术等新兴技术也在不断成熟，它们将共同推动光通信产业的未来发展。 下半年到明年行业需求催化来自哪里？ 由于各大云厂商（如Meta、微软、AWS、谷歌和Oracle）对800G和更高带宽光模块需求的增长以及新项目实施（如元宇宙），将带动光模块订单显著增加，从而使其成为一个理想的避险资产。针对不同云厂商的订单情况，如Meta预计将确定明年800G市场份额分配，很可能形成三家供应商平分市场的格局；微软确定了国内某家龙头供应商，并倾向于选择另一家美国龙头作为供应商；AWS已确认明年有400到450万只800G模块需求，且400G订单将持续至明年一季度；谷歌原订单转向一家小型海外供应商，但其800G和1.6T总需求量维持不变；Oracle则从今年四季度开始交付大量定制化的400G和800G订单，美国中小企业正在借助云计算服务提供商搭建自身算力网络。 英伟达1.6T光模块的具体规格和需求情况如何？ 英伟达1.6T光模块产品的细节尚未完全确定，包括硅光和非硅光的比例、DSP的选择等。目前看来，英伟达可能更多选择自家的DSP，这将要求配套光模块厂商对其产品进行测试和改进。预计三季度末或四季度初，英伟达将进行1.6T正式加单，并结合对B200和GB200明年整体需求的判断以及对GPU delay情况的判断，这将是A股光模块公司的重要催化。 最近光模块下跌的原因有哪些？ 光模块回调的原因主要有三个方面：一是市场担心AI投资回报率过低；二是美国宏观经济不确定性增大，影响云厂商资本开支；三是A股市场整体行情较差，投资者对中性事件持悲观态度。不过，从长期基本面看，这些因素都在逐渐好转，尤其是一些短期担忧因素，如AI投资回报率和美国经济衰退概率，近期已有转好迹象。 1.6T光模块的发展趋势及其应用前景如何？ 1.6T光模块的发展已进入量产阶段，并且产业链正在快速成熟。预计到2025年，1.6T光模块出货量将达到500万只以上，未来市场需求仍有上行空间。硅光模块由于其技术成熟度高、调制效率优秀，在1.6T时代的渗透率预计将非常高，而且渗透速度会非常快。特别是在数据中心内部和机柜间的特定应用场景中，LPO模块有可能实现批量应用 为什么龙头公司在硅光和LPO模块领域具有竞争优势？ 龙头公司在硅光和LPO模块领域拥有明显优势，首先在于强大的硅光芯片研发能力及高效稳定的芯片性能，其次，在供应链管理方面具有规模效应，能够有效缓解当前诸如EML等关键组件供应紧张的局面。因此，在1.6T时代，尽管市场竞争激烈，龙头公司仍将在硅光和LPO模块市场上占据主导地位。 英伟达GPU delay对光模块1.6T订单有何影响？ 如果GPU延迟时间在一个季度以内，不会对光模块采购节奏和数量产生实质性影响，因为当前1.6T光模块尚处于小批量生产阶段，对英伟达的资金占用和库存占用较小。因此，大家不必过于担心GPU delay问题，光模块的采购节奏仍会保持稳定。 硅光模块为何被认为是下一阶段的关键趋势？ 硅光模块因其能有效缓解核心芯片DST、EML供应紧张的问题，在1.6T时代的应用具有较高的渗透率。随着硅光技术在国内厂商间的普及及硅光芯片良率提升，预计1.6T模块中的硅光方案将迎来快速增长。同时，龙头厂商凭借强大的硅光能力和自研芯片，能在市场竞争中占据优势地位，硅光模块成为拉开技术差距的重要途径。 OpenAI的OI模型是否解答了市场关于光模块智能度的担忧？ OI模型在一定程度上回应并缓解了市场对于光模块智能程度的担忧。该模型改变了以往“授人以鱼”的方式，在训练阶段重点培养解决问题的方法而非直接给出答案，这意味着在推理阶段需花费更多时间寻找答案，从而使得推理端对算力的需求大幅度增加。同时，官方并未公布OY的具体参数量、数据集及集群信息，表明其训练过程相对轻量化，使用了强化学习等高效算法进行训练，这也是其能在推理端产生更好效果的重要原因。 服务器、交换机和光模块的升级是如何同步进行的？ 当服务器中的CPU升级带来算力性能提升时，会促使服务器内部的PCIE switch等协议升级以提高内部总线带宽。同时，由于对外传输的数据量增大，也会相应提升网卡、光模块以及交换机的带宽，从而形成一个同步升级的底层逻辑，即跟随算力提升及应用复杂化的需求持续升级光模块。 光模块是否属于周期股？ 尽管很多人认为光模块市场可能是个周期股，但我们认为光模块与互联网公司的成长性密切相关。全球互联网公司，尤其是美国的互联网公司，仍处于快速增长阶段，尤其是AI技术的应用将带来新的活力和更大的市场蛋糕。同时，光模块作为消耗品，具有较高的替换率，激光器作为核心部件，其频繁高温使用导致可靠性下降，促使用户更换新的产品。 为什么数据中心的IT设备被认为是消耗品？ IT设备作为消耗品的原因有两个：首先，业务场景导致IT设备使用负荷较高，损坏率相对较高；其次，随着应用发展，需要更强劲的硬件支持，这要求对CPU、GPU服务器、交换机、光模块乃至线缆等硬件进行持续升级和更换，以提升效率并扩大应用规模。 行业催化剂： 9月下旬美国降息预期落地推动纳斯达克/英伟达上涨从而推动国内资金回流光模块； 9月底10月初针对25年的800G和1.6T的产能指引以及订单出炉推动25年业绩的确认和上修； 10月份三季报，易中天是A股最好的三季报，估值低位置低，然后历史参考：3月18日一季报预告出来前易中天上涨了50%，7月15号中报预告出来之前易中天上涨50%。 近期发布草莓大模型或者年底发布GPT5.0推动解除26年增长的担忧。 素材来源官方媒体/网络新闻 ​