茅台本身定位就是高端酒，如今的亲朋好友聚会想必都能看到类似五粮液、洋河，老窖为主。

低端点就是剑南春、金六福等等。由此说明，在消费降级的环境下，高端酒的场景也出现下滑，这势必对于需求端有一定折扣。

如此一来，供给和需求都受到影响。市场散货价格走势很差，基本面最终会反应到股价，所以对于估值回归的角度来说股价自然就遭遇下跌。再看市场销售情况，茅台酒批价下跌，被认为是贵州茅台昨日下跌的原因之一。

从大环境来说，我们先看两个数据：其一，今年6月人民币贷款较去年同期减少1万亿元；其二，上半年人民币存款增加11.46万亿元，维持在高位。

上面的两个数据和一种现象，说明当前由于经济下行以及房地产带来的资产缩水等问题的存在，老百姓现在只存款，不消费，不投资，也不借贷，导致的直接后果就是内需不足、消费没有信心，而这种状况有可能会把经济拖入流动性陷阱。

消费疲软、需求不足，或许是导致白酒行业消费降级的主因。

茅台的未来，2020年贵州茅台基酒产量为5.02万吨（2024年销售），2021年贵州茅台基酒产量为5.64万吨（2025年销售），2022年贵州茅台基酒产量为5.68万吨（2026年销售），2023年贵州茅台基酒产量为5.72万吨（2027年销售）。未来四年，茅台供应端增量很少。

茅台的稀缺性和供求关系并不会改变。茅台2024年的理论可销售量在2023年的基础上也没有增长，与2026年、2027年一样，就如同今年的直销渠道一样，没有增量，也没有提价，但是今年上半年直销渠道依然取得了7.35%的增长。

这依靠的是销售体系的结构性变化以及系列酒的成长，理性的思考，2026-2027这两年，茅台在没有可销售量的情况下，如果也没有直接提升直销价格，茅台大概还是可以获得5%-7%左右的增长。