近期，随着市场持续震荡，很多小伙伴都在思考，后面的行情将如何演绎？日前，九泰基金旗下公募产品2024年第2季度报告全部披露，让我们从基金经理的投资观点中找答案吧！
运作分析
本报告期，经济呈现出复苏力度较弱的态势，股票市场呈现小幅下跌走势，且分化严重。尽管股市估值低、机构仓位较低，但是由于缺乏增量资金，股市存量博弈现象明显；再加上部分资金抱团在一些大市值股票里，而中市值和小市值股票普遍跌幅较大。其中高股息等低估值资产走势较强，人工智能相关的龙头股表现较好。
本报告期，本基金重点配置的一批具有竞争力的机械、化工等制造业公司，尤其是具有国际化能力的制造业企业。这些公司在长期竞争中充分体现了自身的竞争优势，并且这种竞争优势将拓展至海外，持续给企业创造价值；这些优质公司的PB估值达到历史很低的分位数。
在经济仍然羸弱的情况下，低估值和稳增长相关的资产具备攻守兼备的特征，而这些行业的估值处于极低的位置，因此本基金配置了一些稳增长相关的高股息、建筑、金融等公司。同时，电子呈现出早期复苏的特征，同时AI呈现出早期快速创新发展的产业趋势，因此本基金在股价相对低位、估值相对低位的时候，选择了其中估值相对较低、具有创新能力的电子、智能汽车等公司进行配置。
产品2024年二季度末
按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
（摘自《九泰锐富事件驱动混合型发起式证券投资基金（LOF）2024年第2季度报告》）
运作分析
二季度市场剧烈波动，风格快速切换。4月初，市场处于震荡整固阶段，以低空经济、固态电池等为代表的主题投资盛行。随着国九条推出，资金迅速撤离小微盘股，小微盘股出现流动性挤兑。5月初市场受北向资金与地产政策推动，超预期上行。5月中下旬，地产政策落地后，房价尚未出现显著改善，地产依旧处于以价换量状态，市场情绪有所回落，北向资金流入放缓，成交额维持低位，市场持续下跌。
其中，年报问询导致短期内小盘股流动性挤兑再现，市场短期内波动加剧。6月11日后，苹果AI、国家大基金与证监会“科创板八条”等因素共同推动科技板块活跃。当前经济的核心约束是内需不足，预期稳增长、稳地产、稳需求等政策可能会持续推出，重点关注接下来的三中全会和年中政治局会议等的相关表态。
报告期内，本基金坚持成长、质量和估值并重的投资策略，在一定安全边际的基础上，选择具有长期发展空间和潜力的行业以及高成长、有竞争壁垒的企业进行布局和配置，着重加大了对于AI算力、AI智能终端、半导体等细分行业内标的配置。
产品2024年二季度末
按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
（摘自《九泰泰富灵活配置混合型证券投资基金（LOF）2024年第2季度报告》）
运作分析
本基金秉持“长期投资、价值投资”的理念开展投资运作，希望通过不断寻找具备明显竞争壁垒、明确竞争优势、具备估值性价比的行业与公司，动态优化投资组合，市场短期风格变化不会影响基金长期投资策略。2024年二季度，国内权益市场呈现先涨后跌的态势，主要指数二季度均呈现一定的下跌，上证综指下跌2.43%，沪深300下跌2.14%、深证成指下跌5.87%。
影响当前市场的主要因素包括：
（1）政策环境持续保持宽松：国内去年下半年陆续出台一系列稳经济措施，包括对房地产市场的支持措施，目标是实现经济的企稳回升，对今年上半年国内经济弱复苏起到了关键的作用。在当前消费、投资仍相对疲弱的背景下，预计宽松性政策在下半年将持续兑现。
（2）主要经济指标仍显疲态：5月社零增速 3.7%，前5个月累计同比增速 4.1%，对比2019年全年8.0%的增速，反应消费复苏仍较疲弱。前5个月固定资产投资累计同比增速4.0%，其中房地产投资增速-10.1%，民间固定资产增速0.1%，反应地产投资下行趋势仍未止住，民间投资机会缺乏，投资动力不足。制造业PMI连续两个月低于50荣枯线，反应制造业同样面临需求不足的问题。5月PPI当月同比-1.4%,处于持续上行趋势，CPI当月同比0.3%，显示需求不足的问题仍未得到明细改善。5月出口总值（美元计价）当月同比7.6%，前5月累计同比2.7%，外需仍是拉动经济增长的重要因素。
（3）投资者风险偏好较低：在当前经济总体呈现较弱复苏的背景下，实体经济相对缺乏投资机会，反应到权益市场，投资者风险偏好仍处于较低的水平，投资者倾向于配置偏防御的债券资产、红利资产，与经济相关性更强的成长性资产仅呈现结构性机会。总体来看，当前经济仍处于弱复苏阶段，未来进一步的宽松政策预计将持续落地以实现更有质量、更具弹性的复苏。当前市场情绪、估值均处于历史底部区域，对于看好经济长期增长前景的投资者来说，目前是一个非常具备价值的投资窗口期。
本基金在报告期内，延续之前的配置策略，并重点配置了出海相关标的。
当前企业出海有三方面的原因：
（1）当前国内很多行业面临产能过剩的局面，国内市场逐步饱和，进一步开拓海外市场是实现企业增长的必然要求。“不出海、就出局”是很多行业面临的客观现实。
（2）国内很多企业已经具备了全球化竞争能力、全球化视野、全球化运营经验。中国拥有全世界最全的产业布局、最健全的供应链，背靠中国，中国企业参与国际竞争拥有明显的供应链优势、产能优势、成本优势。同时，我们将进一步关注中国企业走出去的机会，重点跟踪企业在海外的产能布局，未来有能力实现全球化布局的公司预期将实现更好的增长。
（3）中国产品已经摆脱低端、劣质的标签，我们通过不断创新，目前不但可以为全球提供最具性价比的产品，部分行业也可以为全球提供最新、最先进的创新产品。中国企业在全球开辟新市场，将成为下一阶段企业实现增长的最重要方式。我们将持续重点研究在出海方面具有竞争优势的公司，不断挖掘并丰富出海相关投资机会。
产品2024年二季度末
按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
（摘自《九泰锐升混合型证券投资基金2024年第2季度报告》）
运作分析
报告期内，市场维持窄幅震荡格局，期间个股及概念走势差异较大。本季度从风格上来看，小微盘走势弱于大盘风格走势，成长风格走势弱于价值风格走势。本基金主要通过量化模型，精选股票进行投资，在严格控制风险的前提下，力争基金资产的长期稳定增值。本基金在本报告期内，于风格配置上偏重于大盘风格，而在行业配置上相对均衡，略超配了电子、计算机和有色金属等行业。
产品2024年二季度末
按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
（摘自《九泰盈泰量化股票型证券投资基金2024年第2季度报告》）
运作分析
报告期内，市场维持窄幅震荡，期间个股和相关概念走势分化较大。从风格上来看，小微盘走势弱于大盘风格走势，成长风格走势弱于价值风格走势。本基金采用量化模型，在有效控制组合风险的前提下，力争获取超越业绩基准的收益，追求基金资产的长期稳定增值。本基金在本报告期内，于风格配置上偏重于大盘风格，而在行业配置上相对均衡，略超配了基础化工、电子和汽车等行业。
产品2024年二季度末
按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
（摘自《九泰天兴量化智选股票型证券投资基金2024年第2季度报告》）
风险提示：本材料中的观点仅供参考，不构成任何投资建议或承诺。未经本公司许可，任何人不得擅自转载、片面截取、曲解上述内容。基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。投资者在做出投资决策之前，请仔细阅读《基金合同》、《基金招募说明书》和《基金产品资料概要》等产品法律文件以详细了解产品信息，并充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。上述九泰旗下产品均属于中风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为均衡型（C3）及以上的投资者。在代销机构申购时，应以代销机构的风险评级及匹配规则为准。请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。
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