和合盛硅业举债扩张不同，大全能源属于行业里的“乖孩子”，通过多晶硅赚了点钱，首先想到的不是“大干快上”，而是把赚来的钱偿还有息负债，资产负债率从2019年年底的63.41%下降至2024年6月底的11.44%。此外，大全能源也没有打通硅产业链的想法，一直小步慢走地扩大多晶硅产能。

本文在研究大全能源2023年年报的基础上，详细拆解大全能源的多晶硅生产成本。

一、基本情况

2023年，大全能源高纯多晶硅的营业收入约为162.25亿元，生产成本约为97.39亿元，其中，直接材料约为35.19亿元，直接人工约为7.5亿元，制造费用约为54.7亿元；多晶硅产量为19.78万吨，销量为20万吨。

由此可以计算，2023年，大全能源多晶硅的单位销售价格约为81125元/吨，单位成本为48695元/吨。

二、具体项目

（一）直接材料。产销20万吨的多晶硅，大约需要消耗21.6万吨的工业硅，根据《合盛硅业2023年度主要经营数据公告》，合盛硅业2023年1—12月的工业硅平均售价为13359.98元/吨，因此，大全能源购买工业硅的成本约为28.86亿元。

‌改良西门子法多晶硅生产工艺中，氯化氢是可以循环使用的。因此，直接材料，除了工业硅外，还剩氢气。据统计，每生产一吨多晶硅大约需要消耗3000立方米的氢气。根据柳化股份经营数据公告，氢气的价格为1.22元/立方米，因此，大全能源购买工业硅的成本约为7.32亿元。

工业硅、氢气的原材料成本合计为36.18亿元，与报表披露的35.19亿元差了1亿元，误差率约为2.8%，在可接受范围内。

（二）直接人工。大全能源多晶硅的单位人工成本约为3748元/吨。

（三）制造费用。主要有水、电、蒸汽和固定资产折旧组成。

（1）电力：大全能源没有自备电厂，因此需从电网进行电力采购。新疆工商业用电（两部制，110KV，平时段）电度电价约为0.303元/度（不含税），生产1吨多晶硅大约需要消耗5.7万度电，因此，2023年大全能源的电力成本约为34.54亿元。

（2）折旧：2023年大全能源的折旧成本约为10亿元。

（3）水：根据《中国光伏产业发展路线图（2019）》的最新数据显示，2018年，光伏在多晶硅生产环节的平均水耗在0.14t/kg-si。目前我国西部水资源匮乏的地区就采取“空冷技术”，其水耗基本稳在0.1t/kg-si左右。因此，每生产1吨多晶硅需要工业用水100吨，新疆‌石河子地区的工业用水价格为3.38元/立方米。因此，2023年大全能源的用水成本约为0.676亿元。

（4）蒸汽：根据不同的生产工艺和规模,蒸汽的使用量也会有所不同。以一般的多晶硅生产线为例,其蒸汽使用量大约为300-500kg/t左右。新疆‌石河子地区的蒸汽价格与市场煤炭价格实行联动。当煤炭到厂标煤均价为350元/吨时，对应1Mpa(含)以下的蒸汽初始销售价格为116.82元/吨。这种价格联动机制还设定了一个系数，即标煤均价每上涨或下降1元/吨，蒸汽销售价格相应上涨或下降每吨0.12元。2023年，煤炭到厂标煤均价为657.8元/吨，因此，2023年大全能源的用水成本约为0.123亿元。

（5）其他制造费用：将制造费用扣减折旧，与大全能源多晶硅销量做线性回归，可以发现，不受多晶硅销量影响的其他制造费用约为4.8亿元。

以上合计约为50.14亿元，与报表披露的54.7亿元差了4.56亿元，误差率约为8.3%，在可接受范围内。

三、小结

从2024年1季度、2季度的单位成本4.6万元/吨看，这大概率是大全能源“降本增效”的极限了。