前言

我国经济于近三年来的表现始终差强人意，原因无外乎是自2021年起开展推翻居民头上的“三座大山”即房地产、互联网、教培的运动，使我国经济步入周期性调整的阶段。

除此之外，自2016年棚改货币化项目实施之后遗留下来的致使全社会各个部门的资产负债表均陷入衰退的经济系统性危机，包括地方行政及城投平台债务，还有美元加息打压我国大类资产价值增长这一外部因素。

针对前两个原因，近三年来上面实则推出过相关救市举措，但效果均不尽如人意：

楼市方面于去年推出诸如保交楼、金融16条、融资三支箭、带押过户、允许私募入场、降低首付比例及增量和存量房贷利率等一系列举措。

而股市方面早在去年8月就曾推出过诸如降低印花税、对违规减持行为进行大力度处罚等举措，但其行情只好上个几天后又开始回落；

今年2月初，由于指数下跌至触及两融平仓线，于是以汇金公司为首的“国家队”不得不下场购入大量以国央企股票为主的权重股，以此起到稳定股市行情的作用。

然而自5月份开始，股市再一次陷入成交量低迷和流通量不足等流动性枯竭的危机。

至于第三个原因乃是来自外部的影响，只能等大洋彼岸的经济状况不佳之际，其自身下调联邦基金利率，届时我方的政策工具便能发挥最大效用。

于是在9月19日，美联储宣布降息50个基点以后，上面于9月24日针对楼市和股市突发强刺激救市举措。

其中针对股市的救市行动实属市场预期之外的惊喜，当日起股市开始大涨，并持续整整一周的时间，直到国庆节假期后的头一个交易日仍保持上涨势头，可以说本轮重磅救市举措虽对楼市的效果一般，但对于股市却起到了很好的提振作用。

我认为，本轮股市暴涨的原因主要在于以下几点：

第一、美元降息周期内，上面欲使国内大类资产价值上涨，以应对大量外汇资金结售回流至国内无资产标的可投的情况。

另外就是防止外资低价抄底，于是在“9·24”和“9·26”分别出台一揽子提振以股市为主的资本市场的救市举措。

目前看来，针对楼市的刺激计划并不显著，一二线城市新房销售情况虽环比有所改善，但同比依旧处于下行态势。

相反，针对股市的两大举措则发挥出其等应有的作用：

一是非银行机构与央行的互换便利操作，为券商、保险公司注入大量流动性，目前这类机构乃是本轮救市及刺激行动的最大赢家；

二是回购增持专项再贷款，虽然在政策颁布后的头几个交易日有效拖住了大型国有企业的减持速度，但在国庆节假期后仍有近百家以中小型民营企业为主的上市公司宣布减持，最终效果恐不尽如人意。

第二、上面启动股市短暂牛市的目的在于让民间储蓄等大量“沉睡”在银行等金融系统内部的基础货币变相转化为投资股市交易的资金流动性，以此带动整个经济系统跳脱出流动性枯竭的陷阱，并逐渐恢复至正常运行的状态。

第三、上面启动股市上涨行情还有一个目的，那就是替此前入场的“国家队”解套。

通过股市的本质即其不生产财富，而只是财富再分配的交易场所，将财富效应转化为财富转移的实质性行动，从民间储蓄流向以国央企股票减持所得为主的行政非税收入所得，继而强化行政主导社会投资的经济发展模式。

第四、以数亿股民尤甚的全体国民早已苦股市大盘低迷久矣，此前对上面拯救经济基本面的行动预期根本就不包括针对股市的实质性举措。

而“9·24”新政出台后，对于股市的增量政策彻底扭转了市场预期，着实向原本不抱希望的人们打上一剂强心针，再加上诸如踩踏效应的金融加速原理、基于人性的从众心理和羊群效应等因素的共同发酵，最终演变成新一轮全民炒股的狂欢热潮。

然而，“疯牛”终究无法拯救各项基本面数据依旧处于下行态势的宏观经济，看似波澜壮阔的股市行情，仍然逃不出人为因素强行拉扯，而非对照自然规律顺势而为的历史性矛盾。

无论当前对股市是否会上涨的分歧如何，大伙儿都有一个共识，那就是其无法具有可持续性，即形成不了真正的“慢牛”行情。

其中的原因不只披露包括证券交易市场在内的资本市场体制仍存有结构性问题，亟待做出实质性变革才能促成其可持续性的繁荣状态，还对散户投资者揭示了每一轮所谓的非制度性改革即政策驱动型牛市，往往暗藏杀机并终将让其等成为最大牺牲者的既残酷又无奈的现实经验。

究其根本，我认为有三个方面的问题。

首先是股市本身的问题。

我国的资本市场是全球为数不多的实行T+1交易，并且拥有涨跌幅限制的非成熟市场。

每个交易日的时间异常短暂，只有四个小时，而全年交易时间只有260多天。

除此之外，IPO即入市门槛相比其他资本市场要低、然而退市制度却非常不完善，导致上市公司想要退市变得异常艰难。

最重要的是，历经三十多年的风风雨雨，股市的定位依旧是为国央企IPO提供便利，而不是为民营经济主体提供交易方面的融资便利。

其次是经济体制的问题。

行政过度干预各类市场交易、社会资源分配集中化、制度性缺陷使部门间财富再分配时常陷入不均或失衡的状态，导致实际基尼系数过高等等。

再来是基本人性的问题。

趋利避害、盲目跟风、以己度人、制造焦虑等等。

历数过往的股市“疯牛”，最终都对散户投资者构成灾难性伤害：

1999年所谓的“末世牛”，伤害了一大批刚吃上市场经济红利的60、70后；

2007年的“改革牛”，伤害了借助民族主义叙事，从而意气风发的80后；

2015年的“政策牛”，叠加棚改货币化项目，伤害了初入社会便遭遇全社会有史以来最大规模的财富分化危机的90后；

2021年的“疫情牛”，又让新生的95后遭遇来自社会的“人文关怀”；

而2024年的这波“疯牛”，本质上又是“政策牛”，只不过其所面临的困境比2015年更严峻。

作为国内新生代的00后几乎跑步入场，前几个月他们还对股市爱搭不理，“不上酒桌，不炒股，只躺平”的人设不到几个月就摔得稀碎，这次他们下定决心：人教人教不会，事教人一教就会。

由此我们得出结论：我国股市每一轮所谓的上涨行情，其中都暗藏杀机，最终让散户投资者买单。

基于人性，散户投资者相比机构或庄家而言，一来缺乏收集信息情报的基本能力，二来缺乏坚守原则底线的意志力，三来缺乏客观分析信息情报真伪及可用价值的判断力，四来缺乏长线价值投资的自制力。

写在最后

综上所述，人为驱动而非顺应自然规律制造出来的股市“疯牛”不仅无法拯救宏观经济基本面下行的严峻形势，还会加重经济系统内部原本就非常不理想的结构性问题。

看似波澜壮阔的股市行情，实则暗藏对散户投资者的围剿意图，只有羊入虎口的成批韭菜，没有排队领钱的未来富翁。

今日（10月9日）收盘，股市深度且巨震回调，想必又有一大批年轻而不知天高地厚的韭菜被套牢了。

之前还说至少能挺到第三个交易日才一泻千里的，没成想还是受到昨天外围下跌的影响了。

总之，还是那句老话：

股市有风险，投资需谨慎。

作者：​

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