FOF，一声叹息
FOF是我们最看好的、或者说寄予希望的品种。主要原因是FOF可以根据不同的市场风格选择不同的方向。这种方向，既包括大类资产配置层面，也包括战术资产配置方向。以过去3年为例，如果选择了黄金或者美股，就会避免A股市场连续三年的下跌；或者，如果选择了红利方向，也会取得正收益。但实际情况是，真正做到的基金经理几乎没有。
但是，FOF的基因依然是存在的。我们说基金最大的BUG在于，除了轮动型基金经理，每位股票基金经理只会做“一道菜”，不会根据市场去应变。就算是轮动型基金经理，也没有大类资产配置的概念，能够通过择时来降低波动已经凤毛麟角。毕竟从学院派走出来的基金经理，都是这么教的。首先不择时，因为择时没有依据，这是一个伪命题。另外关于好股票的审美都比较类似，最终走上、或被迫走上卷王的道路。
对于FOF基金经理，我们最不喜欢的理由就是：“不懂海外市场”、“不懂大类资产”、“在自己的能力圈内做事，这是对投资者负责。”、“国内可投资的标的太少”等等这些推卸责任的话。普通权益基金经理可以这么说，FOF基金经理也这么说，本来就是一个错误的开始，违背了FOF的基因。最终，市场会给大家给出得分，而规模下降30%就是结果（详见我们写过的文章《FOF投资：从2200亿到1400亿，FOF基金缩水33%之后的思考》）。
FOF规模1446亿
截至2024年9月30日，市场上一共有500只FOF基金，总规模1446亿元，相对于6月末增加1只，总规模增加52亿元。当然，这个数据并不准确，因为3季报还没有出，份额的变动并不清楚。
我们给大家一个对比数据，截至2024年2季度，保险公司持有的证券投资基金规模为1.7万亿元（数据来源：国家金融管理总局《2024年2季度保险业资金运用情况表》），所以，FOF的规模是保险公司持有公募基金的零头。FOF没有定价权，他们是最愿意跟随市场转换的人。
过去3年FOF表现
我们拉了过去3年FOF的业绩（取股票型FOF和混合型FOF），只计算主份额。只有13只FOF取得了正收益。如果我们剔除近3年更换过第1名基金经理的FOF，满足要求的只有7只（这里要补充一句，部分FOF的净值还停留在9月27日）。第一名易方达如意安泰一年过去3年取得了6.83%的投资回报。这7只基金的信息如下：
如果我们打开FOF基金的三级分类，这7只基金全部都是偏债混合型基金。
一只纯权益基金过去3年正收益和一只偏债混合型基金过去3年正收益的含金量完全不同。
即使这样，我们看到这7只基金的走势也有所不同。我们来看一下：
1、易方达如意安泰一年
该基金成立于2020年8月14日，2021年12月张振琪加入共同管理。不直接买股票。2024年6月末持有19只基金（全部是易方达公司的），集中度相对较高。10%左右权益类基金（包括价值风格的鲍无可，新能源的祁合和医疗主题的杨祯霄），其余都是纯债+偏债混合基金，不涉及商品和QDII。
2、东方红颐和稳健养老目标两年持有A
该基金成立于2020年6月24日，成立之日起就由陈文扬独自管理。虽然业绩还不错，成立以来回报10.35%，排名11/46，但是最新规模只有10.56亿元。2024年6月末，持有22只基金，但值得肯定的地方是资产配置包括了美债、量化对冲、主动权益、美股、商品（大成有色）和越南股票，从资产配置上是真正的全天候的配置，这才是一个FOF基金经理应该有的样子。主动权益基金配有林英瑞、 姜诚、鲍无可、刘旭、张志梅、黄海等，合计占比10%多一点，整体偏价值。
3、兴证全球安悦稳健养老一年持有A
该基金成立于2021年9月17日，成立至今都由林国怀独自管理。从时间来看，基本经历了整个熊市，区间回报3.70%，排名/5/78。林总被爆业绩很好但被投资者巨额赎回，也很是无奈。
该基金会参与一丢丢股票的直接投资，占比不超过1%。
基金投资非常分散，2024年6月持有65只公募基金，投资的品种除了最基本的纯债、一二级债基之外，还包括香港恒生指数、美股、A股主动权益、黄金。目测价值、成长方向都有，但偏成长。美股、黄金的占比不高，港股的仓位更重一点。
4、前海开源裕泽定开
该基金成立于2018年11月，2021年6月8日，现任基金经理李赫加入，2023年7月28日之后，覃旋历任，李赫开始独自管理。李赫任职总回报4.47%，排名5/61，非常好。
2024年6月末，共持有10只基金，目前是我们看到的集中度最高的FOF。最大的特点是重配黄金，包括1只黄金主题基金（前海开源金银珠宝）、1只主动（华泰柏瑞鼎利，含30%黄金）、1只黄金ETF（国泰黄金ETF），合计黄金占比23%左右。主动权益只配了中欧的袁维德和华泰柏瑞的董辰。除此之外就是ETF和基本盘的一二级债基和纯债基金。
我们比较认可的点在于认准某一个方向就重仓持有，而不是雨露均沾，不解决FOF的业绩问题，从结果来看，过去2年持有黄金是一个不错的选择。
5、平安稳健养老一年A
该基金成立于2021年5月7日，由李正一和高莺共同管理。但是，2023年4月李正一离任，2023年4月19日尚琼加入但2024年5月31日再次离任，高莺的贡献到底有多少，无从判断。我们不再展开。
6、海富通稳健养老一年A
该基金2019年4月成立，现任基金经理朱赟2019年9月加入，2020年4月姜萍离任，朱赟开始独立管理。
该产品的投资同样非常分散，2024年6月末，该FOF持有62只公募基金。投资方向包括主动权益、美股、美债、商品（黄金、白银、有色金属）、越南、日本、德国，还有各种ETF主题基金。目测10%左右商品，8%左右ETF择时，3.5%商品。这样基本可以看到一个包括大类资产的FOF的样貌，我们同样比较认可这种风格。
7、招商和悦稳健养老一年A
该基金成立于2019年4月，成立至今都由章鸽武一人独自管理。不一样的地方在于该产品会配置15%以内的股票，目前是7只基金中直投股票最多的，风格偏成长，6月末行业包括计算机、食品饮料、电子、有色金属、医药生物等。
6月末持有25只基金，而且基金只包括纯债基金和一二级债基。所以策略也比较清晰，债用基金做，权益通过直投股票来加。没有权益配置和大类配置的概念。
过去2年FOF表现
过去2年正收益且期间没有更换过第一名基金经理的有26只（混合型FOF），前10名如下：
我们发现，过去3年入选的7只中5只在内。新增加的5只我们来看一下：
1、华夏保守养老
该基金成立于2021年3月12日，2022年5月24日现任基金经理李晓易加入，2022年5月24日，徐利明离任，李晓易开始独立管理。
李晓易任期内会买入一丢丢股票（不超过1%），基金投资也非常分散，2024年6月末持有93只公募基金。投资方向包括美债、主动权益、港股、商品（油气）、REITs、还有各种股票ETF。
近2年回报3.88%，排名4/174，不过因为投资较为分散，有点让人抓不住主线的感觉。但就能力圈来看，确实非常广。
2、易方达如意安和一年持有A
该产品现任基金经理张振琪2022年1月加入和汪玲共同管理，但汪玲2024年1月离任，同样不好归因张振琪的贡献度，不再展开。
3、宏利全能优选A
该产品成立于2017年11月成立，由张晓龙独立管理，2021年12月张轩加入，共同管理，2024年6月3日，张轩离任，张晓龙再次独立管理。严格来说，同样不好归因。
2024年6月末共持有17只公募基金，但是风格比较清晰，只有国内短债基金和美债基金。但是美债配的比较重，占比将近40%，如果喜欢大比例买入美债资产的，可以重点关注。
4、汇添富鑫添利6个月持有A
该基金成立于2022年6月，成立至今都由蔡建林管理。连续2年正收益。
该产品偶尔会配不到2%的股票，其余资产主要是基金。
2024年6月末供持有22只基金，都是纯债基金和一级债基，大类资产配置和权益配置较少。
5、中欧预见养老2025一年持有(FOF)A
该产品成立于2020年4月，由桑磊任职，2022年3月17日桑磊离任，邓达开始独自管理。邓达任职以来，回报4.07%，排名1/65。强大！
同样，该产品会直投8%以内的股票，方向比较均衡，成长与价值都有。2024年6月末持有36只基金，投资方向包括国内债券和权益，其中成长与价值风格都有。
过去1年FOF表现
过去1年正收益的混合型FOF有101只，我们同样取前10名。
第一名李赫，已经出现在前3年和前2年的名单中，其管理的前海开源裕泽定开近1年收益7.37%，排名1/308。风格中重配黄金，其余主要是固收和固收+的基本盘。有4位新人出现，我们来看一看：
1、广发积极回报3个月持有A（曹建文）
该产品成立于2023年9月20日，近1年收益5.89%，排名1/86。该产品会直接投资股票（不超过10%）。2024年6月末，穿透整理后股票占比82.77%，债券9.22%，现金7.22%。基金持仓也比较分散，6月末持有43只基金。投资方向包括港股ETF、主动权益、指数基金、美股（0.52%）。ETF择时策略占比不少，主动权益偏成长。更多的是通过ETF、指数基金在战术方向上做择时。
2、华夏聚源优选三个月持有A（卢少强）
该产品同样成立于2023年9月，成立刚满1年。近1年收益4.05%，排名1/90（平衡混合型FOF）。产品同样会买不超过10%的股票，2024年6月末穿透数据显示，股票占比34.47%，债券占比55.59%。持有基金43只，投资方向包括股票多空、美股、印度、主动权益、英国、商品（黄金、豆粕、有色金属）、ETF等。这也是我们乐于见到的投资能力，具备大类资产配置和全球资产配置的眼光。
3、中泰天择稳健6个月持有A（唐军）
该产品成立于2023年3月，已经运作1年半的时间，近1年回报4.02%，排名4/308（偏债混合型）。基金经理唐军一直独自管理至今。同样该产品直接投资于股票，但占比不超过10%。2024年6月末股票资产占比28.82%，债券占比41.86%，其余为现金。基金持仓比较集中，一共持有17只基金。
从具体持仓信息可以看到商品、QDII、ETF、主动权益和一级债基五个大板块一目了然，感觉也不错。
4、华夏聚泓优选一年持有A（张炀）
基金经理张炀2023年7月26日任职该基金，2023年11月9日起开始独立管理。过去1年收益3.45%，排名7/308。2024年6月末穿透后股票占比21%，债券65%，偏债混合型。共持有36只基金。具体如下：
虽然权益占比不高，但也基本符合我们的审美。
5、南方浩升稳健优选6个月持有A（李文良）
2023年5月18日成立，FOF老将李文良成立以来独立管理至今。近一年收益2.89%，排名12/308。204年6月末，穿透后股票占比11.43%，债券84.50%。持有15只基金，具体如下：
不多说了，过关。
分类整理
看了这么多，我们基本可以把这些基金经理分成如下几类
虽然这个数据没有囊括基金经理所有的类别，但是基本的方向还是可以看出来的。尤其是只关注A股、A债的和会关注QDII及商品的，能力圈大家还是可以看出来的。
最终榜单
详细看完了这么多FOF基金经理，同时出现在三个榜单的基金经理只有前海开源基金李赫1人，其代表作前海开源裕泽定开FOF过去1年/2年/3年的表现如下：
如果把2021H2-2024H1的资产配置进行统计，数据如下：
债券占比择时，偏债混合2023年开始大幅度下降，同时增加商品（黄金）占比，主动权益仓位择时，ETF和指数基金2023年开始大幅度增加。确实是在股债和商品之间做了大比例的切换。
写在最后
好了各位，关于FOF的研究，这次就到这里。还有哪些大家关注的FOF基金经理，欢迎留言告诉我们。
