锂盐的苦日子，终于熬出头了。

这两日锂指数（803217）屡创本轮行情新高，9月24日以来已上涨60.52%。

这背后是市场资金在豪赌锂产业链的反转。

毕竟，在这之前，锂指数历经3年多的深跌，跌幅已超八成：

由2021年8月30日6209.39点跌至2024年8月23日1231.56，区间最大跌幅80.17%。

其中，后面两年更是一路下泻，没有丝毫抵抗。

作为“锂业一哥”，赣锋锂业(002460.SZ)亦不输指数，疯牛开启以来累计上涨64%：

短短两个月，市值已增长335.66亿元（9.10-11.12）。

拐点？

锂价真的迎来反转吗？

就短期来看，并没有市场资金表现得这么乐观。

赣锋锂业在10月24日投资者关系活动中就此表达了它的观点，“随着锂价持续下行，行业供给产能逐渐出清，因此在当前锂价背景下，预计明年锂资源的供给增速会维持在较低水平。”

说白了，还得把目前库存继续消化掉。

根据宏源期货研报，碳酸锂供应仍保持高位，需求向好，整体去库，但供强于需格局未变，成本端企稳，受下游需求支撑，碳酸锂短期价格下行受阻，但旺淡季转换后，负反馈或加重下跌幅度。

事实上，因2021年、2022年持续扩产，最终导致供需反转，电池级碳酸锂价格在2022年11月触及56.75万元/吨高位后，持续下行，仅用了5个月就跌破20万元/吨关口。

整个2023年，电池级碳酸锂价格下跌了81%，到了年末已跌至9.69万元/吨。

截至2024年11月12日，最新价格7.67万元/吨。换句话说，2024年年内碳酸锂价格再度下跌了20.85%。

电池级氢氧化锂也没好到哪里去，最新价格6.69万元/吨，较之高位56万元/吨跌幅高达88.05%。

3年跌没2600亿

曾经的高景气赛道，仅用了两年就步入了下行周期。

锂盐企业亦迎来至暗时刻。

2023年，赣锋锂业营收同比下降21.16%至329.72亿元，归母净利润下降75.87%至49.46亿元，扣非净利润下降86.59%至26.76亿元。

结束了此前连续两年高增局面。要知道，受益行业景气、供不应求时，赣锋2021年、2022年扣非净利润可是按年增长了622.76%和586.34%。

到了2024年前三季度，赣锋锂业更是发生了有财务记录以来的首度亏损。其中，录得归母净亏损6.4亿元，扣非净亏损3.58亿元。

公司股价更是先于业绩见顶，自2021年9月1日创下152.88元/股（前复权）的历史高点后，一路震荡下行。

22H2后更是持续阴跌，就在今年9月10日盘中，公司股票还来了到24.9元/股，创下近4年半新低。

事实上，这一日赣锋总市值仅剩510.55亿元，较之巅峰时期已跌去了2651.91亿元。

逆周期扩张

在这次周期波动中，赣锋锂业亲眼见识了“有锂走遍天下”到“新能源狗都不理”的剧变。

不过，赣锋并没有选择认怂。逆周期里边，持续扩张锂盐板块产能，加快建设锂电池生产基地。

按照赣锋计划，2030年（之前）形成总计年产不低于60万吨LCE的锂产品供应能力。

与此同时，公司也在进一步扩大锂电池业务，借此削弱锂价对业绩的影响。24H1，锂电池系列产品收入27.07亿元，营收贡献率为28.23%，创下历史新高。

目前，公司锂电池业务已分别在东莞、宁波、苏州、新余、惠州、重庆等地设立生产基地。

值得注意的是，逆周期扩张也使得公司资产负债率走高，由2021年33%升至2023年42.95%。到了2024年前三季度，进一步增至47.17%。

当前公司短期借款84.65亿元，货币资金仅为70.14亿元，现金短债比0.83，有财务记录以来首次低于1。

个人观点，仅供参考