（文末照例有一张图总结）
大家好，我是很帅的狐狸
今天我准备来聊聊 降准
今天（17日）央妈宣布说，打算在3月27日降准0.25%。
那么问题就来了——
降准是什么原理？
都有哪些影响？
为什么说这次降准很超预期？
放水？那股市周一会涨吗？
接下来我会一一回答上面这些问题——
Part 1 降准的原理是啥？先解释两句「降准」（老读者可以跳过这一段），它是央妈放水的一种方式。
以前我也给大家科普过，银行的商业模式是，从央妈、储户跟同行那边拿钱，然后放贷给企业和居民，或者是买点债券，赚点差价。
央妈和同行的钱还好说，不过储户那边，随时会跑过来提款。
所以银行不能把所有拿到的钱都放贷出去。
为了避免这种情况，监管除了给了银行们一堆监管指标以外，还要求银行们按照存款数额的一个比例，交一笔「保证金」。
这笔钱就是所谓的「存款准备金」。
央行给银行们规定了一个最低存款比例，这个比例呢，就是「法定存款准备金率」。
而所谓降准，其实就是把这个保证金比例给往下调。
粗略来分，央行有两种放水的方式。
除了降低保证金比例，还有一种方式，是通过MLF、逆回购等 工具 ，把钱「批发」给到银行。
这种方式呢，本质上就是央妈批了笔贷款给到银行，银行一般得拿各种债券去当质押物，而且也是需要交利息的。
另外这种放水方式还有期限的限制：到期了，银行就得连本带息把钱还给银行。
相比之下，降准这种放水方式有两个好处——
第一个好处是，银行不用给利息（毕竟本来就是银行交的保证金）。
相当银行手上多了一笔没有成本的钱。
换句话说，银行放贷给企业或居民的利率也可以往下压一压。
估计下个月的 贷款市场利率 （LPR）会往下降一点，买房要付的利息也不用那么多了。
第二个好处是，这笔钱是长期的、没有期限限制。
央妈不会无端端收回去。
这样银行可以放贷给到有长期需求的实体经济。
Part 2 降准一般有啥影响？放水嘛，自然对股市债市整体都是利好。
对股市而言——
首先，银行手头上的钱变多了，而且还是更便宜的没有成本的钱，所以直接利好银行股。
另外，银行们为了拿到更多的贷款生意，自然愿意稍微降点利息，让利给到企业。
企业可以更便宜地拿到资金了，对业绩也是个利好。
当然，这些资金也有一部分会流入股市。
对债市的利好可能更直接。
银行拿到钱后不一定马上会去放贷——
毕竟放贷还要打电话获客、做尽职调查审核什么的，得花不少时间。
但是呢，银行拿到钱后，是肯定会拿去买债券的！
所以这对债券来说是个实打实的利好。
不过反过来，也有人会很担心：为啥忽然降准了？是债券有什么利空吗？
毕竟这次降准，确实是超出了市场预期的。
Part 3 为什么说这次降准超预期？之所以说这次降准超出了大家的预期，是因为——
过往几乎每次央妈要降准，都会提前在国常会之类的场合预告一下。
而这次新班子的国常会上，提都没提。
另一方面，月初（3月3日）的国新办发布会上，易行长被问到「今年是否考虑降准或降息」的时候，他表示说「当前货币政策的一些主要变量的水平比较合适，实际利率水平也是比较合适的。」
所以也有人担心说，是不是最近债市有什么看不见的雷，导致央妈要临时放水救火。
毕竟3月15日开始，为债市提供报价服务的QB、Wind等数据终端，就停止了债券实时报价服务（内部说是监管原因），导致不少交易员只能跑到QQ群微信群里去报价…
当时就有人揣测说，是不是债市有什么雷，监管不让爆。
不过很快这个谣言就不攻自破：除了QB之外的数据终端，很快在17日就恢复了服务。
我们倾向于认为，这次降准还是「预防性降准」——
最近在美联储的持续 加息 压力下，美国的 硅谷银行 关门，欧洲的瑞士信贷也出了问题。
我们自然也会担心这个恐慌情绪会不会传导回国内。
所以这次降准，主要是想让银行手头上可以hold多点钱，以备不时之需。
那么下一个问题是——
下周股市会因此而大涨吗？
Part 4 下周股市会大涨吗？首先，这次降准确实是超预期的。
超预期的利好，自然有上涨的动力。
不过吧，所谓「抛开剂量谈药性都是耍流氓」。
这波降准除了那些存款准备金率已经比较低的机构，其他的也就降了0.25%。
上次降准0.25个点的时候，整个银行体系一年也就省了个56亿的利息。
要知道，去年银行们的净利润加起来接近59,000亿（数据：原银保监会）。
换句话说，就是多了千分之一不到的利润，其实实际影响很小的。
这次降准，更多还是「象征性」的。
所以呢，下周股市因此而大涨的概率并不大。
反正富时A50指数（新加坡交易所反映A股的一个指数）目前看来还没啥反应……
照例来个一张图总结——
「Greed is good.」
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⚠️ 风险提示：美联储加息超预期。
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图文/ 狐狸
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主创/ 肖璟，@狐狸君raphael，曾供职于麦肯锡金融机构组，也在 Google 和 VC 打过杂。华尔街见闻、36氪、新浪财经、南方周末、Linkedin等媒体专栏作者，著有畅销书《风口上的猪》《无现金时代》。
参考资料/
《中国人民银行决定于2023年3月27日下调金融机构存款准备金率》《风波暂缓 两大平台今日恢复债券报价》《QB停止债券实时报价 有券商固收人员证实靠“群聊”获取报价》《今年是否考虑降准或降息？央行做出回应》《温彬等：3月MLF延续“加量平价”，短期降准降息迫切性不高》《连平：货币政策会继续保持偏松操作，二季度之后依然有降准可能性|界面新闻》《中国人民银行决定于2023年3月27日下调金融机构存款准备金率》《全面降准！央行下调金融机构存款准备金率0.25个百分点》《2022年第四季度中国货币政策执行报告》《人民银行召开2023年金融稳定工作会议》《报价平台的问题，不只是报价平台的问题》
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