11月8日，贵州茅台发布公告，公司拟进行2024年中期利润分配，每股派发现金红利23.882元（含税），合计拟派发现金红利超300亿。

贵州茅台，果然豪横。

事实上在2024年8月8日公布中报的时候就有个同步的公告《贵州茅台酒股份有限公司关于2024－2026年度现金分红回报规划的公告》，写的非常清楚：

公司每年度分配的现金红利总额不低于当年实现归母净利润的75%，原则上每年度进行两次分红。

五粮液也有类似的公告，2024年10月31日，五粮液在《宜宾五粮液股份有限公司关于2024-2026年度股东回报规划的公告》中承诺：

2024-2026年度，公司每年度现金分红总额占当年归母净利润的比例不低于70%，且不低于200亿元（含税）；公司每年度的现金分红可分一次或多次（即年度分红、中期分红、特殊分红）实施。

作为中国白酒的龙头和龙二，我想这里面两家是不是沟通过，或者都收到了某种指导？

第一、白酒的困境

我估计茅台和五粮液要恨死拼多多和淘宝了。毕竟作为“奢侈品”，谁愿意自己的产品被贱卖呢？

53度飞天茅台500ml甚至一度被达到了1959元，随后市场传出茅台销售公司将推迟11月的放货计划，并主动减少了供应量；另有省区的茅台酒商已主动调整销售方式，全面停止了向电商渠道的供货。

无独有偶，有消息称，11月3日起，五粮液将停止向全国范围内经销商供应第八代五粮液（普五），具体停货截止时间暂未公布。

茅台控货消息传出后，茅台酒价马上反弹，但是仅半天，电商平台价格就再度下跌，截止11月8日，茅台价格2102元，而五粮液第八代普五则为1577元两瓶。

控货并不新鲜，在今年六月份茅台跌破2100元后，就网传消息，茅台将取消12瓶装飞天茅台的投放，同时取消飞天茅台开箱，此外，陈年茅台、精品茅台也传出将暂停发货。

问题是控货又能怎么样呢？如果市场消化不了，终究都是库存，无非是在茅台酒厂放着，还是在经销商仓库，或者消费者家里。

第二、产能大爆发

2019年5月，茅台正式启动了3万吨酱香系列酒技改工程及其配套设施项目，该项目总投资为83.84亿元，每年可新增3万吨酱香系列酒基酒产量，使酱香系列酒的总产能达到5.6万吨每年，新增白酒储能10万吨。24年10月29日，项目施工任务全部完工。

说实话我看到十万吨、3万吨这个数字感觉还是很震撼的，我们竟然能喝这么多酒？而这还是以稀缺著称的茅台。

同时在五粮液2024年中报可见，五粮液设计产能约17.56万吨，上半年产能7.8万吨，而在建产能高达6万吨。

在人口老龄化的背景下，产能剧增，还要保住终端价格，可能吗？

第三、价值何在？

要说逻辑倒也是简单。

白酒名企们虽然困难重重，但是保住净利润还是没问题的，甚至长期看其净利润增速不会低于GDP。

白酒的资本化开支较少，且手握现金，具备超高分红率的实力，以三季报为准，贵州茅台手握货币资金600.85亿，五粮液更夸张，货币资金1251.12亿。

美联储降息，国内降息，五粮液和贵州茅台的净利润保持中低速增长，分红率进一步提高，那么当前五粮液的股息率3%、贵州茅台股息率2%左右，是不是值得配置？

我个人认为白酒的业绩困难和房地产有些类似，稳是稳，但是改善的空间不大，我更愿意等等。但是如果资金没有去处，而又是长期资金，那可以作为现金替代品。