FT一篇文章《Temu背后中国电商巨头的神秘崛起》，严重质疑了拼多多。我不关注中概股也不太懂拼多多，大家自行判断。

拼多多在纳斯达克交易，市值接近1600亿美元，仅次于阿里巴巴，是中概股市值大牛。文章提出了一系列问题：

比较员工数量和研发支出时，为什么拼多多更像是一家小公司？

为什么竞争对手们几乎闭口不谈PDD对他们的影响，就好像它不存在似的？

为什么资产负债表指标与收入无法匹配？

为什么一家上千亿美元市值的企业仅拥有区区不到1.5亿美元的实物资产？

种种疑问加起来形成了一个更大的问题：为什么美国投资者会对这家不透明、财务缺乏连贯性的企业如此有信心？

与规模类似的其他电商平台相比，拼多多的员工数量颠覆了电商物流的所有假设：去年它有12,992名员工，比阿里巴巴少一个数量级，而亚马逊有150万名员工……阿里巴巴每年在财产和设备上投入50亿美元，包括1,100个仓库的维护，而拼多多只有1.46亿美元的实物资产——主要是办公设备、IT硬件和软件……。工作人员都使用化名，相互之间很少了解。管理结构扁平化，由一小群决策者指挥着一大批“草根”长时间工作……

拼多多称有现金25亿美元，哪怕是已经为Temu的扩张投入了巨额资金。2020年和2021年销售了价值20亿美元的商品，然而在其财务报表上没有披露任何库存，或商品销售成本，这是两个标准的零售会计项目。

2021年创始人离开后事情变得更奇怪了：拼多多在三年内亏损了270亿元人民币(合42亿美元)之后，突然2021年第二季度盈利为24亿元人民币(合3.8亿美元)。

随后公司宣布了第一个百亿元人民币补贴计划，要将资金都花在没有明确商业目的的“农业项目”上……目前不清楚这笔钱是怎么花的，以及是否该花。随后也没有在由安永公司审计的财务报表中详细说明。

财务报表不一致：在最近一个业绩井喷的季度中，营销服务的增速与2021年中期以来大致相同，同比增长约40%。但同期交易费收入的增速是营销服务增速的三倍多。据其在2021年报告的交易费率，这是一个不可思议的增长，使PDD生态系统的规模达到阿里巴巴的两倍，与意大利经济2.2万亿美元的年产值相当。

在在线卖场的争夺战中，淘宝上个月报告称，其接受率有所提高，商家数量不断增长，并没有被拼多多挤压的迹象。阿里巴巴的高管在任何财报电话会议上都没有提及这个竞争对手的名字。eBay去年表示，他们没有看到Temu对他们的业务产生任何影响。亚马逊在本月报告业绩时也没有提及这一点……

最后，拼多多没有首席财务官。自2018年IPO以来，公司已任命了第四位“财务副总裁”。