4月末大秦发布了年度报告，显示其23年营收810.20亿元、同比+6.95%，净利润119.30亿元、同比+6.55%，将分配现金股利69.29亿元，以23年年末157.47亿的总股本计算每股分红为0.44元，相比于过去五年连续的每股0.48元分红有所下降，但以当前每股7.10元的价格计算股息率仍然达到了6.20%，依旧妥妥的是高息股。

但是年报中同样也提到了：

“由于公司公开发行的可转换公司债券已于 2021 年 6 月 18 日进入转股期，上述利润分配方案披露之日起至实施利润分配股权登记日期间，公司总股本将增加。公司拟维持上述现金股利分配总额不变，最终将以利润分配股权登记日的总股本数量为基数，相应调整每股现金股利金额。”

意思就是分红的总额是不变的，但是可能因为大秦转债转股导致股本扩大，最终导致每股实际分红金额会有所下降。今年以来，大秦铁路的股价曾经是有不错的上涨的，大秦转债的转股价值多次超过了120元的强赎线，这也为大秦解决转债转股问题提供了不少帮助，与之相伴的是大秦的股本也扩张至3月末的的175.66亿股，以这个股本计算每股分红将下降至0.3945元，股息率将下降至5.56%，相比于股本没有扩张时的6.20%有了不小的下降。

3月末大秦转债的规模还剩150.65亿元，而当前大秦转债的剩余规模为147.37亿元，以6.22元的转股价计算从3月末至今大约又增加了0.53亿股，也就是说当前的股本为176.19亿元，每股分红0.3933元，股息率为5.54%，这才是当期真实的股息率。

大秦每年基本是在7月上半旬分红，现在距离分红尚有一个半月，以当前大秦转债114.15元的转股价值看转债还是很有希望解决的，如果在接下来一个半月里转债全部转股，总股本将会增加147.37/6.22=23.69亿股，进而达到199.88亿股，届时每股分红将会下降为0.3467元，股息率将会下降至4.88%，虽然还勉强算高息股，但是结合大秦过去这几年的增长看，其实投资价值挺堪忧的，不知道发转债向大股东收的这些资产对大秦未来的发展能有多少帮助........

另外，大秦是各只红利指数的常客，年度分红下降后预计12月指数调样时大秦的权重会略有降低~

大致瞄了一眼大秦转债的招募说明书，发行320亿元转债主要是向大股东购买太原局集团公司国有授权经营土地使用权和太原铁路枢纽西南环线有限责任公司51%股权项目。

其中关于太原局集团公司国有授权经营土地使用权项目：

“公司本次拟收购的太原局集团公司国有授权经营土地使用权合计807宗，分别位于山西、河北两省的62个市（县、区），土地总面积为9,161.51万平方米。上述国有授权经营土地主要为运输生产经营性用地，目前由公司租赁使用”

这一堆土地作价283.09亿元，之前由大秦租赁使用，19年年度租金为3.81亿元，收购的理由是：

“如采用收购模式，公司以 283.09 亿元收购上述授权经营土地，将节约租金成本现值，较继续沿用租赁模式更为有利。此外，公司收购授权经营土地后，将根据入账价值确定摊销金额，作为固定成本予以确定，公司未来盈利水平将不再受土地持续升值的影响。因此，本次交易有利于公司有效控制运营成本，降低因未来土地持续升值而导致的租金上涨风险，有利于公司的长远发展，有利于维护股东利益。”

关于太原铁路枢纽西南环线有限责任公司 51%股权项目，该公司经营概况如下：

该项目评估价值为50.63亿元，收购价格为39.80亿元，收购理由是：

“通过收购太原枢纽西南环线，公司将增加南北车流交换通道，实现南北同蒲线完全贯通及周边线路顺畅衔接，增强空车与货源的协调互补性，充分发挥山西北部煤炭等货源充足及南部工业发达的协同效应，实现“双轮驱动”助推公司做大做强货物运输”；

“2020年、2021年及2022年，西南环铁路公司预计盈利分别为-14,859.26万元、4,043.58万元及10,768.18万元，未来业绩预期良好”。

以上内容来自于转债的招募说明书，是过去好几年的事情了，数据有比较明显的滞后性，不过我在23年年报中找到了西南环铁路公司的业绩，其：

22年营收5.59亿元、净利润-1.29亿元；

23年营收5.38亿元、净利润-2.16亿元；

有意思，真是特别有意思......