#头条创作游园会#大唐电信控股股东为：电信科学技术研究院有限公司，持股比例33.94%。

本案，主营业务分为三大块，分别是：集成电路设计、终端设计、网络与服务领域。具体来看：

首先，是集成电路设计——包括：可信识别芯片、汽车电子芯片、融合通信芯片、移动通信芯片等方向，这几种方向分别面向不同的下游：

可信识别芯片业务，面向公安、社保、金融、城市管理、交通等行业客户

比如二代身份证芯片和模块、社保卡芯片和模块、金融支付芯片、指纹传感器和指纹算法芯片、读卡器芯片、终端安全芯片等。

汽车电子芯片业务，主要面向汽车行业，比如车灯调节器、驱动芯片和电源管理芯片；

融合通信芯片业务，主要面向面向无人机市场、汽车后装市场、工业控制市场等方向，为行业客户提供终端芯片、通信模组及解决方案。

其次，是终端设计——聚焦于细分行业和运营商市场，通过了军工二级保密单位认证，加入了 PDT 产业联盟，开拓了警务行业市场

再次，是网络与服务领域——聚焦运营支撑、智慧城市等业务。

从营业收入的占比来看，近三年集成电路业务占比下滑，而软件与应用占比提升。

来看业绩——2015-2018年三季度，营业收入分别为：86.03亿元、72.30亿元、43.48亿元、15.71亿元，归属于母公司股东的净利润为：0.28亿元、-17.76亿元、-26.49亿元、2.52亿元

经营活动产生的现金流量净额为：9.04亿元、7.39亿元、-0.40亿元、4.37亿元，销售毛利率为：12.89%、11.24%、19.88%、26.06%。

从时间轴上来看，我们将其基本面发展大致分为三个阶段：1998年-2006年、2007年-2014年、2015年-至今。

好，基础数据扫一遍，有几个重要问题要思考：

从营业收入和净利润来看，2015年后一路下滑是因为什么？

从资产结构来看，1998~2003年，2011~2014年巨大的应收账款，背后意味着什么？

从ROE和ROIC角度来看，两次明显的下滑是因为什么？

从估值角度看，这些年来，其估值的逻辑是什么？

先来看第一阶段，1998年到2006年——1998年，大唐电信上市，其控股股东为电信科学技术研究院

当时的主要业务为：程控交换机和光通信设备等通信产品，其销售收入约为总收入的90%。

预知后续，且听下回分解

不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎