如何从习惯和文化角度去看公司？ 这方面较为经典的案例是贝泰妮和珀莱雅，你站在当下看，一个坚挺的业绩增长的企业，如何判断他未来业绩下滑？ 一个业绩下滑的企业，又如何判断他未来业绩能够增长？ 这些东西 你在事前如何能看出来？ 今天拿这两个化妆品企业来作为案例，解读一下，也许对，也许错，未来5-10年，才能看出结果。 首先看这个小贝，他的习惯是什么？文化是什么？ 滇虹药业开发出了著名的康王系列产品，就是那个对头皮有滋养治疗效果的洗发水等等； 也开发出了薇诺娜这个皮肤产品，只是不盈利，于是就剥离掉了，后来居然成功了，有偶然性也有必然性； 小贝的习惯就是研发，一半是洗发水，一半是药水，这是他在做康王系列时期的习惯； 现在做化妆品，皮肤类，还是一样的风格，他的产品，一半是化妆品，一半是药品，所以称为药妆企业。 这种习惯，长期是不会改变的，这个巴菲说过，习惯这东西将伴随一个事物一生。 珀莱雅的两位老总，都是营销专业毕业的，他们的习惯就是销售，营销，促销，品牌营销，核心是销售。 时代不同，企业发展不同，在大家看广告的年代，谁广告做的好，谁企业发展的好； 如果大家不再关注广告而开始关注疗效的时候，谁疗效好，可能更会取得发展，这或许是早期薇诺娜无法盈利，但是近几年却突然盈利的原因之一。 化妆品到底是否需要有效果？还是单纯的品牌？ 这个是两家企业的战略差异，这也是决定未来的核心所在，你对行业的理解和对产品的理解，将决定企业的未来，这和早期的 四大巨头竞争空调市场是一样的，早期空调的市场份额最大的是海尔，技术最好的是春兰，服务最好的是海尔，美的和海尔都是多元化企业，难以聚焦也不想聚焦，最后，格力胜出，因为他除了空调，其他不干，就干好一个东西，巅峰时期占有4成的市场份额，聚焦是他的习惯和文化，成也聚焦，目前增长乏力，也是因为聚焦。 这也是董明珠的性格，早期做业务，为了要回一笔货款，她早晨去，晚上10点回来，在人家公司门口呆了40天，你说她这个人什么性格，聚焦的性格带来聚焦的文化和产品，这是企业的习惯问题。 能在人家门口坚持40天的行为，造就了专注的性格，这种性格又让他长达40年专注于一种产品。 还有一个企业也很有意思，双星，这个企业的习惯就是建产能，十年前10亿的厂子，不断的增发募资60亿，全部盖成了厂房，十几年以来年年都在建厂房，现在光这些厂房都花了70亿了，可是企业却始终无利润。 所以，一个企业，有一个企业的性格，习惯，文化，这东西长期不太会发生变化。 说回小贝，上市之后，其中80%的股权都在十大股东手里，流通其实并不多，在市值变化过程中，并未发生过减持行为； 管理层在这方面表现比较好，而在珀莱雅身上，两位老板五年减持套现46亿，而公司十年时间的扣非净利润也才40亿。这种习惯并不好，他说明什么？说明对钱看的重！这也是习惯和文化。 热衷于搞钱的人，他会一直热衷于搞钱，这个东西是不会改变的。 再看企业的资产情况，目前贝泰妮有60亿的资产，创造6个亿的利润，大概只有10%的ROE；而珀莱雅只有45亿的资产，但是却创造了15亿的利润，大概折合33%的ROE，大家都是做一样的行业，这种差异，到底是小贝无能呢？还是珀莱雅在杀鸡取卵？这个也只有时间能告诉我们答案。 企业的增长不是线性的无限的，企业的净资产收益能力，也不是无限的，根据常识来说，企业净资产收益率能做到20%，已经是非常非常优秀的企业了，而一旦企业ROE超过20%以上，那你就要思考，要么，这真是一个非常优秀的企业，要么，他的利润就是偶然的，是不可持续的。 至于未来到底会如何演绎？这个交给时间来评分。