截至2024年10月31日，A股5361家上市公司中已有5357家三季报披露完毕，披露率达99.9%。整体来看，A股三季报表现如何？结构上又有哪些亮点？

整体概览：A股非金融业绩依然承压

从前期宏观经济数据看，2024年前三季度经济延续弱复苏态势，我国实际GDP一季度同比增长5.3%，二季度增长4.7%，三季度增长4.6%，增速逐季放缓。微观企业盈利数据在宏观经济略显平淡的背景下，表现也普遍承压。数据角度，A股整体24Q3归母净利润累计同比为-0.01%，相较24Q1增速提高2.41pct，主要受金融板块带动；A股非金融业绩依然承压，24Q3归母净利润累计同比为-7.14%，相较24Q1增速下行1.56pct。从板块看，受金融行业支撑较大的主板盈利增速继续边际改善，较上半年增速提高了2.79pct，而双创板块及北交所盈利增速继续下滑。

结构表现：消费、TMT盈利增速靠前，金融地产盈利增速转正

从大类风格看，盈利绝对增速方面，消费＞TMT＞稳定＞金融地产＞医药＞周期＞制造，盈利增速改善幅度方面，金融地产＞制造＞TMT＞医药＞消费＞周期。其中，受益于猪肉涨价、暑期出行景气和必选消费稳健增长，盈利增速较高；金融地产受非银金融业绩带动，盈利增速由负转正；TMT板块受半导体周期回升和AI科技浪潮，维持稳健增长；而三季度PPI同比降幅走阔的背景下，周期板块盈利降幅扩大；制造板块仍受供需失衡困扰，盈利增速承压；医药在反腐、医保控费压力下，板块持续偏弱。利润占比方面，金融地产、稳定板块占比有所增加，周期、制造、消费、医药、TMT板块利润占比均有所下降。

从申万一级行业看，其中2024Q3盈利增速靠前的主要集中在消费、金融、TMT硬件领域，TOP5分别是农林牧渔（481.1%）、非银金融（51.7%）、电子（36.6%）、社会服务（29.9%）和食品饮料（10.4%）；31个行业中有13个较2024H1实现盈利增速上行，改善幅度TOP5分别是农林牧渔（+299.7pct）、非银金融（+45.0pct）、商贸零售（+25.5pct）、计算机（+14.0pct）建筑材料（+9.3pct）；ROE改善的行业较少，主要包括受益于猪价上涨的农林牧渔，投资收益改善的非银金融，受益于政策发力、直播带动的商贸零售以及受益于AI拉动和半导体周期上行的电子、通信。

筛选2024年三季报相对中报、一季报归母盈利同比连续加速的二级行业，其中盈利增速为正且连续两个报告期改善的行业主要包括部分中游材料（农化制品、化学制品、水泥）、部分中游制造（电网设备、通用设备、汽车服务）、农林牧渔（养殖业、饲料）、商贸零售（贸易、互联网电商）、TMT（计算机设备、通信服务、光学光电子）、金融（国有大型银行、证券、多元金融、保险）和公用事业（燃气）。

三季报仍偏“弱现实”，但对后市表现不必悲观

10月以来，随着政策转向后的超跌修复逻辑充分兑现，情绪开始踌躇，市场开始从估值修复转向现实验证驱动。结合经济数据和A股上市公司三季报表现，三季度基本面仍偏“弱现实”，但考虑到政策“组合拳”效率大多落在四季度及明年，三季报的“弱现实”对市场定价的影响或相对有限。从供给端看，财报数据显示A股非金融资本开支连续两个季度下滑；需求端看，随着国内一揽子增量政策陆续推出和加快落实，积极因素有望不断累积。对于中长期市场趋势和行情主线的判断，仍聚焦在后续增量政策的跟进，以及随之而来的基本面修复斜率的确认和业绩兑现的持续性。短期来看，市场对政策或重大事件驱动更加敏感，重点关注11月全国人大常委会的政策预期验证，以及海外11月美国大选和美联储议息会议对行情的催化。

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