作为价值投资者，长期都是“赚企业的钱”，大致分为两个大方向。

一类是成长派，这类人是寻找潜力优秀的企业，当企业保持迅速成长，业绩和市场估值都起来了，发生戴维斯双击，成长派就大赚特赚。典型如巴菲特、芒格等等，这类人需要很高的门槛，因为能找出高成长的潜力企业，需要极其优秀的眼光和运气加成。

另一类是保守派，这类人寻找稳定经营的大市值企业，比如大蓝筹股票。这类企业市值很大，行业地位坚固，利润也很稳定。因为过了高速发展期，所以估值一般比较低，也因为过了高速发展期，企业每年的利润愿意大比例派发给全体股东。典型如格雷厄姆、施洛斯，都是这一派的价值投资者。

我们来看招商银行近几年的表现，从2021年起，招商银行屡屡年线收跌。业绩仍然是增长的，每股分红也是增长的，但是作为银行赛道的明星股，它正从“成长派”转向“保守派”。

招行的未来如何，我们先不下判断，从估值的演变来看，倒是很清楚。招商银行过去一直享受国内银行的最高估值（看PB），这是因为招行能保持银行赛道的高成长带来的。

那么近几年发生了什么？尽管业绩和分红仍然在向上走，但是高增速的预期是存疑的，所以市场给出的估值下降了。结果我们直接看股息率，每股分红的分子仍然在涨，但是股价的分母却是下行的，结果到2024年股息率接近历史新高。

在2014年，招商银行的股息率一度在6%以上，到2024年，招行股息率又到了6%以上。我们仍然不去判断未来，至少客观数据来看，招商银行的估值来到了历史级的低估区间了。

保守派，或者叫持股收息派，我们是很乐于看到股价下跌的。因为股息率上去了，每年同样的分红复投，获得的预期收益率也上去了。我打个比方，可能就很容易理解。

假如我买了几个商铺，拿来出租赚租金，我发现附近商铺的房价下跌了，但是租金却没下跌，反而仍然在上涨。我当然感到高兴，就拿我收到的租金，再买一套商铺来赚租金，我的期待是持有的、新买的商铺，能够一直给我提供源源不绝的现金流。

持股收息和买房收租，内在其实是一样的。我起初就是想买房收租的，房价跌了租金涨了，我买了更多商铺赚了更多租金，我感到高兴，难道不是理所当然的事吗？

你可能会说，不对啊，你已经持有的房子也降价了啊。我只能回答你，请你再想想，我说了我是买房收租的，三五年甚至三五十年，压根就没打算卖房子，我想一直吃租金，然后把房子传给我的孩子，继续吃租金。所以房子降价了，对我当前和以后，有什么影响吗？

你可能又会说，不对啊，万一房子就是变差了，尽管现在租金没下降，但是以后租金下降了咋办？如果你这样想，你就开始有了价值投资的思维了。我在买房收租的时候，做了两件事，一个是我只买大蓝筹，并且是低估买入，就是房价便宜才买入；另一个是分散配置，就是我不集中在一个地段买房子。

看明白了吗？因为我买的房子地段好，并且低估买入，加上每年拿到租金，我投入的本金是持续返还给我的。所以房子租金下跌的几率很低，下跌的幅度也有限，即便真的下跌了，那咋办？

能咋办，我有分散配置呗，买它十几套房，都是好地段，都是便宜价格，其中某一个或者某几个租金下跌了，整体仍然是上涨的。

说结论，股价下跌会感到高兴吗？会的。应对是早就想好的，跌到低估了，手里有点钱，那就加一点，丰俭由人。另外遵循分散配置的原则，控制仓位占比，不要太集中，这样防止黑天鹅事件的发生，就可以了。

至于你说，难道所有的下跌，都高兴吗？那不是，企业的基本面变坏了，坏到比我的最差预期更坏，那就不高兴了。我会依靠分散配置的保护，把这一部分切掉，这风险是能承受的，就没问题。