①主要指标，从2016年以后营收稳步增长，从15.6亿增长到2023年的43.9亿，年复合增长16%左右。净利润从2016年3.8亿增长到2023年7.68亿，年复合增长11%左右，增速不及营收增速。毛利率相对稳定，在65%左右，净利率相较于几年前有所下滑，从25%左右下滑到18%左右。几乎没有有息负债，净资产收益率在12%-18%，较为稳定，这两年还略有提升。

②估值，静态市盈率25左右，动态市盈率16倍左右，都偏低。市盈率走势来看，最近几年缓慢提升，2020-2021年静态市盈率在15左右左右。近10年最高市盈率35倍左右，这个市盈率水平相较于其他药企应该是偏低的。但是，长期偏低要考虑是什么原因导致的，不能单纯在数字上比较，肯定是有原因的。如果公司产品、财务数据和公司质量没有问题，这个市盈率买入应该不吃亏，可以赚利润增长的钱。

③分红，2023年，10派13，按现价计算，股息率4.8%左右，支付率53%。2022和2021年支付率都超过了100%，股息率分别达到8.23%和7.56%，非常高了。2021年之前分红支付率非常稳定在30%左右，股息率在2%左右。属于高分红的股票。

上市28年共融资4次，融资14.26亿，分红33.26亿，最近几年很好，总体不是太理想。

④现金流肖像，基本都是+--，经营活动产生的现金流流入的可以覆盖投资和筹资活动流出的，除了2021年有大笔投资活动流出。近10年现金净流量为-6780万。

近10年资本开支（购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金）为15.39亿，近10年利润为48.16亿，资本开支率为31.9%。不算低，东阿阿胶是20%，片仔癀7.8%，云南白药11%。不知道其他研发类的中药药企是多少？

⑤收益质量，2017年之后，销售商品提供劳务收到的现金和营业总收入维持在100%以上。经营活产生的现金流量净额/净利润，也就是净利润现金含量，近几年在130%-170%之间，为什么这么高，折旧摊销比较多？

⑥历史收益情况，2014年1月2日开盘价110，2023年12月底350左右，分红再投入，10年复利年化收益率12.5%。目前最高股价425左右，历史最高价年化收益14.5%。

2014年1月2日市值50亿，2023年12月底市值130亿，10年年化收益率10%。目前最高市值173亿，历史最高价年化收益13.2%。

1996年上市6.5亿市值，2023年12月底是130亿市值。27年的时间复合年化收益率12%。

1996年上市发行价后复权10，2023年12月底股价350。27年的时间复合年化收益率14%左右。真的和净资产收益率相当。

⑦资产负债结构，2023年总资金增加了61.29-62.76=-1.47亿，负债增加了16.53-17.68=-1.15，净资产增加了44.75-45.08=-0.33亿。负债减少主要是应付账款减少8000多万，财报中说明是年末应付材料款减少所致。净资产也减少应该是挣的钱全部都拿去分红了。

生产资产（固定资金+在建工程+工程物资+无形资产里面的土地），15.24+0.7+3.7=19.64亿，占总资产的32%，算是重资产了。

投资类资产（交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资、银行理财产品或投资性房地产等），0.5+0.3+0.81+13.2=14.81亿，占总资产的24.16%。交易性金融资产和其他非流动资金大幅波动，财报中说明年末余额 5,002 万元，较上年末减少 132,283 万元，降幅 96.36%，主要系理财结构调整，理财产品到期后转为银行定期存款所致。所以这部分资金应该算到金融资产，不过都是一年期以上的定期存款，没有风险，也算是公司的货币资金。其他非流动金融资产8000万是对青海银行的投资。

货币资金13.33亿，占总资产21.7%，应收账款5.4亿，占总资产8.8%，存货4亿，占6.5%。资产负债结构还是非常健康的，固定资产和现金占了75%左右，专注主业，没有太多其他金融投资，存货应收账款也都合理。买这样的公司才让人安心。

⑧年报摘要：公司坚持战略引领，围绕“做强 OTC、发展大健康、布局处方药”的业务重心，内生发展和外延拓展相结合，以品牌驱动和创新驱动引领经营发展提质提速。

非处方药业务主要围绕“脾胃、肠道、咽喉咳喘、补益维矿”四大核心品类，打造大单品、大品类。报告期内，本板块营业收入突破 30 亿元。

脾胃品类核心大单品健胃消食片收入规模重回 11 亿元，持续巩固助消化领导地位，并同步扩展脾胃调理类、胃病治疗类产品，借助大单品的势能推动大品类发展。肠道品类，伴随大众对微生态制剂的认可度不断提升，乳酸菌素片和双歧杆菌三联活菌肠溶胶囊（贝飞达）两大拳头产品收入规模均突破 5亿元，共同构建肠道健康“治养”组合。

开拓咽喉咳喘和补益品类，打造第二增长曲线。咽喉咳喘品类初步形成“1+1+N”的产品矩阵，核心产品复方草珊瑚含片及复方鲜竹沥液合计收入突破 3 亿元。

大健康业务围绕中医药、药食同源、西方膳食维矿营养等主线，通过强化特色品牌建设，探索创新营销模式，借力新渠道、新平台，持续挖掘高端滋补、康复营养、胃肠健康、肝健康四大核心业务潜力。报告期内，本板块实现营业收入 6.5 亿元，同比增长 49.96%，成为公司业务增长的新引擎。

处方药业务主要包括江中牌蚓激酶肠溶胶囊（博洛克）及桑海制药、济生制药、海斯制药的处方药产品，覆盖心脑血管、呼吸、妇科、泌尿、胃肠等领域。报告期内，公司积极适应行业政策的新变化，融入行业发展的新格局，强化业务合规运营，本板块实现营业收入 6.6 亿元，同比减少 16.31%。

公司发展战略：围绕“做强 OTC、发展大健康、布局处方药”三大业务布局，坚持“内生发展、外延并购”双轮驱动策略，通过“内涵增长、外延并购、创新研发、精益生产、智数赋能”五大核心举措，增强核心功能、提高核心竞争力，为做强、做优、做大中医药产业做出贡献，力争提前完成“再造一个江中”的“十四五”目标。

⑨公司文化在公司官网上描述的非常详细，能表述的如此详细的真的不多见，感兴趣的朋友可以去观察查看。

企业基因：为中华民族伟大复兴而立心，为创造人民幸福生活而立命，为实现国家经济繁荣而立身。

价值观：诚实守信 业绩导向 以人为本 合作共赢

使命：让人类充分享受健康的快乐

企业精神：以身许国的奉献精神，敢为人先的创新精神，笃定前行的坚守精神，自强不息的奋斗精神。

愿景：成为中医药传承与创新的引领者

组织氛围：真诚 团结 开放 进取。

视觉设计

“十四五”华润企业文化理念体系视觉设计直观、生动地体现了华润的政治站位与企业特色。选择五角星作为主形象，象征华润作为一家中国共产党亲手创办的红色企业，不忘初心使命，与祖国风雨同路，与时代命运与共，与人民生死相依。

五角星5个内角和是180度，形态呈现一种平衡、和谐的美感，象征华润不论时代变迁，对党、对国家和人民一以贯之的忠诚可靠。

五角星选择的琥珀黄与华润logo的颜色相呼应，代表中华大地、辽阔深厚。五个角恰如五个“人”字箭头， 寓意人是华润的核心和根本，也是构成华润文化生生不息的生命之源。五个人字箭头向外发散， 寓示着华润的事业遍及五湖四海、润泽中华大地，也寓意着华润秉持开放包容、积极向上的态度，不断探索未来，创造无限可能。

逻辑关系

企业基因是企业的DNA，决定了企业的存在形态和发展特征，回答“我们是谁？”“从哪里来？”，对其他文化元素起到决定性作用。

使命是企业存在的理由和根本目的，回答“我们为什么而存在？”，对其他文化元素起到引领性作用。

愿景是对企业未来发展的假设和描述，回答“我们要去哪里？”， 体现了企业的理想追求。

价值观是企业全体员工必须共同信奉和遵循的价值判断标准和基本信念， 回答“我们凭什么实现理想？”，体现企业做事的原则。

企业精神是全体员工共同具有的内心态度、思想境界， 回答“我们是一支什么样的队伍？”，体现企业的行为风格，与价值观一脉相承，是价值观的延伸。

组织氛围是企业精神和价值观的显性体现和直观感受， 是拥有共同企业精神的人所构成的组织发展环境，回答“我们为什么会在一起？”。企业精神、组织氛围在文化体系中起到支撑作用。