昨天看见大家在聊，从期权来看，看跌期权比看涨期权，价格要更贵，意味着后市相对不看好。

今天早上确实也有点转衰的迹象，成交量减小。教育、AI应用方向跌幅居前，全市场超3200只个股飘绿。简单拉了下数据，11月7日开始，赚钱效应变弱了。

从情绪上来看，大家都反映连续7天亏钱，信心都快没了。

结果下午2点半，情绪突然大反攻！！

股市大涨，债券市场也没落下，一扫昨天的阴霾。

一、发生了什么?

大反攻的背后，大宗商品今天在狂拉，碳酸锂，铁矿都在暴涨。

小作文传的飞起。

看不懂，但大受震撼，跌有跌的说法，涨有涨的借口。

不管咋样，今天是碳酸锂单骑救主，恍惚到了看见了16年锂电救盘的影子。

债券市场上涨貌似也是小作文推动，毕竟近期长债的大跌主要是年内的供给担忧。

虽然股债都大涨，但说实话，“特朗普交易”加速后，无论是A股还是各类资产，现在都很混乱。

1、 上周共和党将众议院拿下，川普+两院的红党横扫格局形成，美元升值，非美货币贬值，全球权益市场受到冲击，欧洲股市，印度股市，越南股市、韩国股市近一个月以来也出现了超3%的跌幅。

而11.7-11.15是A股924行情以来的第一次真正意义上的调整，港股则自10月8号新高后，一路调整跌破60日均线，进入技术性熊市。

2、美债一路上到4.4%，由于美元的强势及美债收益率上升降低了中国本币债券的吸引力，据中债登数据显示，10月境外机构减持中国国债716亿元，托管量降至约2.10万亿元。

3、人民币贬值，目前Wind全A与人民币呈正相关。

4、黄金在整个10月，涨的非常逆天，直到11月，COMEX黄金从2800一线跌到2600以下，创下了今年以来的最大回撤。

大部分资产都在调整，那现在咋整？

目前两个两个事情是已知的：

1、2025年1月20日川建国正式就任美国总统，特朗普交易是灰犀牛；

2、财政政策的实施力度在24年3月4日公布。

市场的一致性预期：

1、MY战强度可能强于2018年，这次川建国对重要官员的提名时间更早，意味着就任后政策推进速度更快。关税部分，可能会成为最优先事项。

2、我们有充分的经验，政策留有后手，不会一味被动挨打。一是美国通胀形式可能无法承受60%的对华关税政策，可能是谈判筹码；二是鉴于关税实施和地产趋弱，后续增量还会有加码。

二、投资机会难度是会从β转向α

按照这个逻辑，川建国上台后，市场会继续围绕“特朗普交易”和““增量政策”、“政策效果验证期”来交易，后续大类资产的表现预期也会出现一定的调整，简单来推测：

1、18年MY战的时候，美股和黄金表现较好；

2、A债虽然震荡，但主要是供给冲击+情绪脆弱，短债确定性相对高一些，求稳躲短，有点风险能力在每一次长债受到冲击的时候加点仓；

3、美债目前降息放缓，长债波动相对较大；

4、A股更复杂，目前主要是增量资金问题。但这一轮行情依旧还是交易博弈，根据申万宏源研究，交易博弈对赚钱效应最敏感，在交易性资金定价的阶段，性价比指标对中短期走势的指导意义是提升的。

目前全部 A 股和国证 2000 的平均持仓时间，已创出 2019 年以来的最低水平。

这种情况下，股票市场整体的Sharp比降低，这种波动率，每天不吃点速效救心丸，都没办法把盘看完。所以那么对于长线来说，并不算是好的机会点。

不过这波行情起来的主要原因是政策和空间都大，发展资本市场是重点，支持市场风险偏好。

在年底底政策布局期前，还是有利于交易性机会发酵的窗口，这种前提下，完全空仓的风险大于持仓风险。

那么总结下来，大概顺序是（个人观点，不做投资建议）：

美股=黄金>A债（短）>A股（交易）>A债（长）>美债（短）>美债（长）

具体到标的：

美股美债找ETF对标上就行，A债买短债基金，长债买场内ETF或一些纯债基金，这部分回头筛一波再写一篇。

A股考虑到市场投资机会难度是会从β转向α，本着弱者思维，之前自己操作的个股基本都减或清了，加了做仓位管理和组合管理不错的基金。

比如之前发的文章，挑选了几个（后续继续挖）：大跌后，才知道这些基金是有点东西的！

总之，后续不容易做，单纯买ETF套牢概率会增大，我知道很多人对于主动基金有点失望，但对于我来说，行情分化但又能挖出阿尔法的时候，才是买主动基金最好的时刻。