9月11日晚间，赛力斯发布《发行股份购买资产报告书》，宣布定增购买超级工厂的具体细节，赛力拟以66.39元/股（不低于定价基准日前120个交易日的上市公司股票交易均价的80%）的价格购买超级工厂（重庆两江新区龙盛新能源科技有限责任公司），超级工厂的评估价格为81.6亿元，这意味着赛力斯需要增发1.23亿股。

一、超级工厂价值分析

根据《“超级工厂”资产评估报告》，截至2024年6月30日，超级工厂的流动资产为56.7亿元，非流动资产为69.1亿元，合计125.8亿元，负债合计49.8亿元，净资产（所有者权益）为76亿元，评估价值为81.6亿元，增值率为7.46%，基本上按照1倍市净率买资产。

这是明面上的，但是如果大家还记得4月29日赛力斯发布的《发行股份购买资产预案》的话，就会发现有意思的点。

根据《发行股份购买资产预案》，截至2023年12月31日，超级工厂的总资产为67.9亿元，负债57.9亿元，净资产（所有者权益）为29.8亿元.也就是说，2023年上半年，超级工厂总资产、净资产分别增加了57.9亿元和46.2亿元，超级工厂每年的租金收入大约是1个亿，半年时间也不可能赚出50亿元。

只有一种可能，重庆国资在2024年上半年注资超级工厂了，注资的金额大概是50亿元。

这个账目可以从评估报告中的“流动资产”科目为56.7亿元中体现，我估计绝大部分就是货币资金等。

二、重庆国资的想法

2024年上半年，重庆国资突击增资超级工厂，只有一种可能，那就是想要多拿股份，如果按照2023年12月31日的净资产（所有者权益）金额，哪怕评估增值5.67亿元，也就是只能拿赛力斯0.534亿股的股份，占赛力斯的股份约为3.4%。这个份额显然太少了。

因此，重庆国资想了想，要么把超级工厂的资产规模做大一点，把定增规模做大一点，这样子就可以多拿一点股份，因此就又掏了50亿元，按照66.39元/股，其实我在5月2日的《赛力斯发行股份购买资产解读》一文就提出“假设龙盛新能源的交易价为100亿元，由于赛力斯的定增发行价为66.39元/股，因此，新增股份为1.51亿股，赛力斯现有股份数为15.1亿股，相当于增发了10%的股份，稀释老股东权益大概9.1%左右，其实并不多。”

我当时就觉得重庆国资肯定是奔着100亿元的定增规模去的，最后的评估值是81.6亿元，大差不差。只是我没有想到是重庆国资增资50亿元，我最初的想法是把超级工厂的市净率“做高”，看来我还是低估了重庆国资的格局了。

三、小结

结合赛力斯《关于对全资子公司增资的公告》可能更加清楚一点，“为增强赛力斯汽车的资本实力，满足其可持续高质量发展需要，公司拟以自有资金向赛力斯汽车增资人民币50亿元，完成增资后，赛力斯汽车的注册资本为人民币99.6亿元，仍为公司全资子公司”，

这50亿元，是不是那50亿元呢？