千亿汽车巨头，突发“退市”！

作者 |枫叶来源 | 投资家（ID：touzijias）

载入史册！65亿的市值，在A股可能连号都排不上，可却称得上是最高退市的。是的，国内最大的汽车经销商可能要退市了！广汇汽车“面值退市”仅是表象，背后的真相才让人细思极恐。作为国内曾经的汽车经销商龙头，公司市值曾上千亿元，表面上无重大违规行为，年初还盈利近亿；谁又能想到，股价却成了“压死骆驼的最后一根稻草”。不得不说，整个汽车行业目前呈现着“冰火两重天”的尴尬局面！这边汽车价格战“如火如荼”，车企“卷”得热火朝天，那边经销商却经历着“生死考验”。回顾过去的 20年，中国车市也经历过数次行业风波，可无论怎么看，没有哪一次是像今天这样，席卷着整个行业，机遇与风险并存。不过，当广汇汽车这家常年站在中国汽车经销商龙头位置的集团，一步步走到退市的边缘；那种对 4S 店模式未来发展的无力感，不禁油然而生。相信在行业剧烈震荡的当下，广汇汽车一定不是最后一个深受其害的经销商集团。

一

继庞大集团之后，国内另一大汽贸龙头也行至退市边缘。广汇汽车刚刚公告了其退市指标的风险提示，连续 20 个交易日收盘价低于1元/股，因触及“面值退市”而停牌，基本锁定退市。

不少持有广汇汽车股票的投资者，直到最后一刻还对大逆转抱有期望，但可惜奇迹最终还是没有出现。7月17日，广汇汽车开盘跌停，收盘报0.78元/股，市值64.66亿元。

身处退市危机中的广汇汽车没有迎来转机，其维持了19个交易日的“保壳大战”以失败告终。同时，若最终无法避免退市，广汇汽车还将成为史上锁定面值退市时，市值最高的公司。过去一个月，广汇汽车的状况颇为动荡。整个6月期间，其股价持续下滑，并于6月20日跌破了关键的1元/股价位。随后，又连续三个交易日遭受跌停，正当市场普遍认为广汇汽车难以挽回颓势之时，广汇汽车却意外地获得了市场资金的关注和支持。从6月26日开始，广汇汽车的股价出现了意外反弹，连续收获涨停，不过好景不长，最后广汇汽车的大股东还是没能撑得住。巅峰时期广汇汽车的总市值一度超1300亿元，如今市值仅剩不足65亿元，缩水95%不止。值得一提的是，为了避免“面值退市”，广汇汽车曾积极自救，甚至不惜出让公司的控制权。不过，最终还是“意外”失败了。

二

稍早前，广汇汽车推动多番“自救”操作，不仅紧急筹划实控权变更事宜，更获得了来自控制权认购关联方的收购意向金和一纸《战略合作协议》。

大股东这些天是祭出了很多“救市”大招，不过，对于目前的广汇汽车而言，所有这些举措似乎都无法改变其即将退市的命运，广汇汽车“面值退市”大戏迎来大结局。而且，随着广汇汽车面值锁定退市，广汇汽车与金正科技之间的交易是否继续更是成了未知数。大股东用没用心不得而知，反正，10万股东，估计又要欲哭无泪了！截至一季度末，广汇汽车股东人数为10.65万户，人均持股金额达11.58万元。奇怪的是，广汇汽车上市期间并无重大违规行为，主业依然运营正常处于盈利状态，一季报净利润有7100万（超过其他许多上市公司），其市值也依然有65亿，就这样“莫名其妙”地面值退市了？扑朔迷离的真相背后，透露着一丝不寻常，也许从广汇汽车发展本身能找到些许答案。公开资料显示，广汇汽车成立于1999年，实控人是“新疆首富”孙广信。2011年，广汇汽车首次在中国汽车经销商百强排行榜中，超越“4S店之王”庞大汽车，成为第一。2015年6月，广汇汽车借壳美罗药业登陆A股，成为孙广信旗下的第2家上市公司。借力资本市场，孙广信开启了扩张之路。广汇汽车是早期以丰田、本田、通用等主流中高端品牌为主，2016年通过收购宝信汽车、大连尊荣、深圳鹏峰等同行，进军豪华及超豪华市场，同时也布局乘用车融资租赁及二手车市场。

三

过去三十多年，孙广信凭借着其超人的胆识和眼光，长袖善舞、野蛮生长，陆续进入新疆娱乐、地产、能源、汽车、物流等行业，并逐渐形成垄断地位。2017年，广汇汽车花数亿元拿下江浙地区的6家汽车服务公司；2018年2月，广汇汽车入股国内知名的汽车垂直门户网站爱卡汽车网，同年8月，广汇汽车又拿出10多亿元，收购了庞大集团旗下5家公司；一个月后，“阔气”的广汇集团遇到了更“霸气”的恒大，后者为了给恒大汽车铺路，不惜豪掷上百亿成为广汇集团第二大股东。大举并购之后，广汇汽车不仅如愿晋升为中国最大的汽车经销商集团，营业规模也自16年突破千亿后，一直维持在千亿量级。数据显示，2023年各大经销商集团中，广汇汽车总销量为71.3万辆，在乘用车总销量中排名行业第一，营收规模排名第二。财报显示，广汇汽车2023年的营收是1379.98亿元，归母净利润3.92亿元，资产负债率63.97%，货币资金112.35亿元。截至2023年底，广汇集团拥有广汇汽车、广汇能源、广汇物流、广汇宝信、合金投资5家上市公司，总资产高达2575亿元，已经连续7年跻身世界500强，孙广信也凭此在新疆首富的位置上一坐就是二十多年。不过，大举收购给广汇汽车留下了不小的债务负担，2015年至今，其资产负债率一直高达60%。尤其值得一提的是，2017年至今，广汇汽车的销售净利率最高仅有2.8%。截至2024年一季度末，公司总负债为692.54亿元，其中短期借款高达304.63亿元，但账上货币资金仅83.36亿元。

四

退出二级市场，也许是广汇汽车和孙广信目前最好的选择！梳理广汇汽车财报可以发现，早在2018年，其在销量、财务数据上便走向了下坡路，基本与新能源车崛起时间点吻合。2018年后，新能源汽车逐渐崛起，“蔚小理”等造车新势力采取的是直营模式，广汇汽车传统的4S店经销商模式受到冲击。在“油电之争”中，传统燃油车不得不加入价格血战，进一步吞噬其利润。广汇汽车归母净利润于2017年触及巅峰，当年实现归母净利润38.8亿元。但进入2018年之后，公司业绩便开始回落，在2018到2020年，公司分别实现归母净利润32.57亿元、26.01亿元和15.16亿元，归母净利润分别下滑16.27%、20.16%和41.72%。2022年，公司净利润出现“闪崩”，亏损超26亿元，2023年，公司盈利3.92亿元，与之前“天差地别”！而广汇汽车称“价格战”对汽车经销行业产生了深远影响，据统计，2023年经销商的亏损的比例为43.5%，仅37.6%的经销商实现盈利。2024年以来，车圈价格战厮杀惨烈，8万的丰田、14万的凯迪拉克、17万的宝马、19万的奥迪、20万出头的奔驰...豪华车、合资品牌都开始卷价格，经销商只能越卷越亏。内卷之下，广汇汽车相继被曝拖欠工资、车主提车难等问题。虽然一季度广汇汽车净利润7094.05万元，但其最新披露的预告显示，预计上半年净亏5.83亿元至6.99亿元。

可以看出，新能源大潮下，不仅BBA的信仰在逐步瓦解崩塌，经销商们也慢慢扛不住了！广汇汽车目前新能源及自主品牌门店仅有68家，不到总数的1/10，而在新能源汽车渗透率越来越高的情况下，广汇汽车走入困境也就在所难免。

面对汽车行业的变革和降价潮，即使如孙广信这样的强人，好像也有些扛不住了！近年来，“4S店跑路”等新闻频繁出现：2023年年初，浙江中通集团传出破产消息，旗下19家4S店全部关停。2023年6月30日，昔日“4S店之王”庞大集团股票摘牌、公司股票终止上市。2024年初，广东永奥投资集团有限公司经营遭遇严重危机。据中国经营报报道，当时其80多家4S店被查封，其中问界、埃安、路特斯、领克门店一夜之间全部关门，部分店面被银行连夜查封，并运走店内存车。2024年5月底，出现保时捷经销商集体“逼宫主机厂”事件。汽车经销商公司或消亡、或转型调整、或浴血重生，如今“爆雷”的多米诺骨牌到了广汇汽车面前。总之，汽车经销商躺赚的日子一去不复返。数据显示，今年上半年约10%的经销商完成率不足五成……由此可见，随着汽车行业的大洗牌，尽管汽车产销突破3000万辆大关，但直面终端消费市场的汽车经销商，依然在艰难中前行。经销商们的风光不是因为个体有多么出众，更多的是时代的馈赠；而现在时代变了，经销商的淘汰赛正进入更加残酷的阶段。你，还看好广汇汽车吗？