文 丨 夏路

出品丨鳌头财经

74岁高龄的许荣茂退居幕后，将权杖交到儿子许世坛手中。

近日，世茂集团控股有限公司（简称“世茂集团”，00813.HK）发布公告称，自2024年9月1日起，许荣茂卸任董事会主席兼执行董事，世茂集团董事会副主席兼总裁许世坛接任董事会主席。

许荣茂虽已退休，世茂集团仍未摆脱业绩困境和债务危机。

鳌头财经注意到，自2021年以来，世茂集团股东应占利润出现大额亏损，2021年-2023年，股东应占亏损分别为270.93亿元、214.92亿元、210.30亿元。同一天披露的2024年中期业绩公告显示，经营亏损由上年同期的17.88亿元扩大为142.32亿元，股东应占亏损由120.58亿元扩大至226.68亿元。三年多的时间，股东应占亏损922.83亿元。

9月9日，上交所、深交所发布公告，港股通标的名单发生调整，并自下一港股通交易日起生效。其中，包括宝龙地产、世茂集团、远洋集团、华南城在内的多只内房股被调出。9月10日，世茂集团股价大跌超过20%。

从中医学徒到“豪宅教父”

许荣茂出生于福建石狮的一个中医世家，从小随父学医，并在当地一家医疗站当了一名医生。

许荣茂虽然性格低调内敛，做事沉稳，但却不愿一辈子庸庸碌碌，他想凭借着自己的努力闯出一片天地。

20世纪70年代初，许荣茂独自来到香港。起初，他在一家药店当伙计，但因语言不通，这份工作没做多久就转到工厂当工人。当时，他身边炒股的人很多，抱着试一试的心态，许荣茂成为证券经纪人，凭借敏锐的判断力，许荣茂在股市中赚取了丰厚的利润，1981年挂牌成立了一家金融公司。

获得第一桶金后，许荣茂决定投身实业，将资金投向纺织和成衣行业并开设工厂，由于精心的经营，他进一步积累了资金和商业经验。

1989年，许荣茂把目光投向房地产业。他在的第一笔投资选在了家乡石狮，他投巨资兴建了振狮大酒店、振狮经济开发区，还投资兴建了占地6000亩的“闽南黄金海岸度假村”等一系列地产项目，一举成为当地最大的地产商。

1995年，许荣茂进入北京。当时北京的房地产市场比较低落，但他却出手不凡，5年内，连开亚运花园、华澳中心、紫竹花园、御景园4个高档外销公寓项目，累计投资额超40亿元，4个项目的3000多套房很快就一销而空。

随后，许荣茂进军上海。1999年，他在上海注册了“上海世茂投资有限公司”。2000年，入主上海万象集团，并将其优质资产剥离，投资30亿元建设333米高的上海世茂国际广场。此后，他迅速在全国各地打造多处在当地标志性建筑的滨江建筑群，获得了“豪宅教父”的称号。

在房地产开发的基础上，世茂集团逐渐拓展业务领域，涉足酒店、商业、主题娱乐、物管、文化、金融、教育、健康、高科技、国际投资等领域，形成了多元化业务并举的“可持续发展生态圈”。

许荣茂凭借敏锐的商业眼光、果断的决策能力以及对市场趋势的准确把握，从福建石狮，到北京、上海，再到全国遍地开花。从金融、纺织等领域逐步拓展到房地产，并不断扩大业务范围和地域布局，构建起了庞大的“商业帝国”。

持续亏损陷债务困境

在许荣茂的带领下，世茂集团一路高歌猛进，定下了2017年销售800亿元的目标，并最终达成千亿愿景，全年累计合约销售1007.7亿元。2018年-2020年，世茂集团录得销售额达1761.5亿元‌、2607.8亿元、3003亿元，位居全国房企前十强。

在发展最迅猛的几年里，世茂集团斥资数百亿元收购泰禾集团、万通地产、粤泰股份、明发集团等房企旗下超过20个项目，接手了彼时出现债务危机的福晟集团项目，还收获“并购王”的称号。

高杠杆的激进扩张为世茂集团带来了规模效益，也为其今后的发展埋下隐患。在不少并购完成后，遇到了市场下行周期，世茂集团的项目销售去化减速，资金面的压力也很快显现。

2021年-2023年，世茂销售额急速下滑，分别为2691.1亿元、865.2亿元、428.22亿元。至今年上半年，合约销售额回落至170.9亿元。

此外，2022年7月世茂集团就出现了债务违约，多笔美元债和境内债券分别违约及展期。截至2024年上半年，世茂集团借贷总额约为2566.03亿元。其中，一年以内到期的银行借贷、其他金融机构借贷以及债券总额达1532.57亿元，占比59.73%；一年以内到期的优先票据为483.34亿元，占比18.84%。

同期，集团的现金及银行结余（包括受限制现金）合共约为186.77亿元，其中受限制现金约为57.98亿元及预售监管资金约为60.11亿元，扣除受限制现金与预售监管资金后，世茂集团实际掌握的现金仅有68.68亿元。

4月8日，世茂集团在港交所公告称，中国建设银行（亚洲）股份有限公司于2024年4月5日向香港特别行政区高等法院提出对本公司的清盘呈请，涉及财务义务金额约为15.795亿港元。

在世茂集团高速发展的那些年，许荣茂就对高负债表示“心理压力很大”，如今，世茂集团处境变得更艰难。

自2021年以来，世茂集团股东应占利润就出现大额亏损，2021年-2023年，股东应占亏损分别为270.93亿元、214.92亿元、210.30亿元。同一天披露的2024年中期业绩公告显示，经营亏损由上年同期的17.88亿元扩大为142.32亿元，股东应占亏损由120.58亿元扩大至226.68亿元。三年多的时间，股东应占亏损922.83亿。

亏损增加主要是由于集团毛利减少及其他亏损增加。截至上半年，世茂集团的总营业收入为291.95亿元，同比下降3.9%；而毛利仅约为0.15亿元，远低于2023年上半年的31.24亿元。

面对债务危机和业绩困境，世茂集团陆续推出包括债务重组、股东贷款转换、资产出售、业务调整与运营优化，保交付等措施。上半年在全国累计实现34座城市、41个项目、58个批次，约2.5万套房源的交付。在保证项目交付的同时，加快销售回笼资金，以改善公司的现金流状况。

不过，这些计划的实施效果受到房地产市场环境、债权人的态度等多种因素的影响，世茂集团能否成功应对债务危机仍存在不确定性。

如今，年过七旬的许荣茂已经退居幕后，正值壮年的许世坛能否力挽狂澜，带领世茂集团走出困境？