市场观察

A股V型上扬

今年9月份下旬以来，在经济差、预期弱、美联储降息的背景下，出现了政府大力呵护股市和适度刺激经济的措施，股市出现大幅V型上涨。

数据来源：WIND

市场成交量显著放大，日均成交额超过2万亿元，成为A股历史上成交额最高的一段时期。这背后的主要原因，一方面是，投资者积极响应政府政策，在散户高涨的做多热情下，大量的流动性流入A股，另一方面是，近期美国总统大选，市场对未来的新总统的经济和对华政策展开了分析、推理、联想和博弈，市场对我国政府的经济与金融政策也展开了分析、推理、联想和期待，尤其是对国常会的会议精神充满了期待。在这些因素的作用下，A股创造了自成立以来的最高的日均成交量。

数据来源：WIND

关注要点

A股估值仍处相对历史较低位置

2022年，海外通胀高企导致的美国货币政策的转向对全球市场形成较大的冲击，中国的经济压力和政经局势的变化也加剧了中国股票市场的波动。2023年，在经济恢复不明显、市场长期信心不足的背景下，股市震荡偏弱。

市场在过去两年多经历了漫长的下跌和摸底期，今年9月24日以来出来快速大幅反弹，整体指数和细分行业的估值得到一定修复。大部分行业均位于较低的估值位置，除汽车、通信、煤炭的估值相对历史较高以外，金融地产、化工有色钢铁、家电家居、医药、电子传媒计算机等大部分行业仍处于相对历史较低估值。例如，龙头机械化工公司、金融地产公司的市净率处于过去10年估值25%分位数左右，TMT、新能源行业的市净率也处于过去10年估值35%分位数左右。

总体而言，我们认为目前是一个货币较宽松、信用较弱、经济较弱、股市政策较强的组合。展望未来一年，随着国内经济政策维持宽松、全球通胀见顶美联储货币政策转向，再加上A股的估值较低和支持政策，预计市场可能在未来一段时间对A股保持相对乐观。

数据来源：iFind

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