家电行业可以分为白电、黑电、厨电、小家电，老板电器所处的行业属于厨电行业

家电行业分为白电、黑电、厨电、小家电，其中，白电、厨电属于耐用消费品，而黑电、小家电具有快消品属性。

由于白电、厨电更换成本较高，因此消费者更加看重头部品牌

厨电行业强调功能性，尤其是油烟机，是一门技术门槛较高、功能属性更强的好生意。

从去油烟、低噪音、自去污、免洗，美观度是排在最后的产品要素，甚至都可以不考虑美观度。

厨电，这门生意的核心是品牌和渠道，一是要在广告宣传上投入很大力度，同时，渠道建设也不能手软。

老板电器和其他众多家电公司不同的杀手锏，就是“代理商持股”。其采用代理制且给予股份，与代理商进行利益深度绑定，从而，对代理商的销售积极性刺激更强

本案其实是代理制VS经销制的研究，代理制能够更大程度刺激代理商的销售积极性，但同时，也要牺牲一些财务数据：比如，存货周转低、现金周转慢、预收账款少

新房销售面积，新房竣工面积。

其实，家电、家居行业的很多领域，都和这两个数据密切相关。

新房销售是个领先指标，新房竣工是个滞后指标

抽油烟机这个赛道，行业增长速度，和新房竣工面积增速直接相关。

老板电器今年一季度业绩增速不及预期，很大程度上，其实可能和去年的新房竣工面积下滑有关

关于老板电器的未来增速，一是看以新房竣工为代表的行业增速，代表外生增长驱动力

一是看其商业模式的核心“代理商持股”带来的内生销售增长驱动力

如今，房地产增速趋于下降，已经是能看得到的趋势，那么，接下来的年份里，内生驱动就必须成为家电、家居领域的业绩增长核心。

而对老板电器，内生增长驱动，就靠“代理商持股”——其实判断未来的趋势并没有那么难，从其代理商持股推出计划的时点以及成本价，也可以粗略判断

老板电器会不会让自己的代理商亏损，如果一旦让代理商大批被套、亏损，会是什么结果。甚至还可以再进一步想一想，它的管理层，会不会允许这样的情况发生

我们判断，接下来不排除其还会根据经营情况，继续推出代理商持股计划，以拉升业绩。

预知后续，且听下回分解

不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎