海闻社讯 困境重重还是即将新生？
对于国内第一代网游玩家来说，盛大游戏，就是他们的青春。
就在最近，盛大的母公司世纪华通，收到了证监会的《行政处罚决定书》，原因是公司在2018年-2022年5年间持续造假。
相关机构及其责任人被罚款了1400万元，公司的股票也被ST。
图源：公司公告
实际上，世纪华通最早并不是游戏公司，公司上市的时候，全称叫“世纪华通车业有限公司”，是做汽车零部件的。
2014年，公司宣布转型。
先后收购了七酷网络、天游软件、点点互动和盛趣游戏等游戏公司。
而公司2019年6月花了高达298亿元收购的盛趣游戏，前身就是盛大游戏，
盛大被誉为中国网络游戏的先驱，其创始人陈天桥更是游戏行业的传奇人物。
不管是《热血传奇》还是《泡泡堂》《龙之谷》，都让一代年轻人痴狂。
收购中国内地网游鼻祖，让公司一战成名。
很快，公司就成为了A股游戏公司的营收第一与市值第一，成为货真价实的行业白马。2020年7月，世纪华通市值达到1073亿元，相较刚上市的时候，涨了25倍。
这么重大的转型，自然也吸引了一些闻风而动的战略投资者。
比如腾讯。
在世纪华通并购盛趣游戏之前，腾讯十分看好这笔交易，向盛趣游戏投资了30亿元。
那这下问题就来了，腾讯这笔投资相当于盛趣注入上市平台前的Pre-IPO，给予二级市场估值的同时，会对盛趣产生商誉。
因为更高的估值意味着需要匹配更高的业绩水平，股东要求业绩水平就需要公司进行业绩承诺，业绩承诺就会涉及对赌。
你把股权卖这么贵是有代价的，能达到对赌的业绩目标，自然一团和气，但要是达不到，谁又是好欺负的？自然会要你卖股权的赔钱。
更严重的，就像当年清水源对赌失败，股权所有人还被指控了合同诈骗罪。
更何况投资的还是腾讯这样的巨头。
腾讯有多看好盛趣游戏？
在重组完成后，还又继续加注的程度。
2020年，盛趣的对赌期安然度过。
2020年-2021年，林芝腾讯通过二级市场的增持与股权的直接转让，拿到了世纪华通10%的股权，顺利成为公司的二股东。
“东西我下单了，怎么货是你发的啊？”
腾讯刚增持完成，世纪华通就暴雷了。
明明2021年还赚钱，2022年就一下子亏了超过70亿元，让人瞠目结舌。
根据年报，公司的亏损原因的商誉的计提减持，公司还没下一子计提完。
如果不计提当年的54.28亿元的商誉，公司的商誉能超过175亿元。
这也太夸张了，交易所也觉得不合理。
公司说，这是游戏行业的合理商誉减持。
不知道你信不信，反正交易所没信。
去年7月，证监会正式对世纪华通立案，理由是涉嫌信披违规。
因为证监会查着查着，居然发现盛趣的交易造假。
公司在2020年的一笔3.5亿元的交易，在次年4月收到款，这很合理。结果公司为了年报好看，把这3.5亿元直接调到2020年了，主打一个随心所欲。
公司还和合作伙伴之间，把钱转来转去，制造资金流传假象，自己左手倒右手，那形成的利润肯定是造假了。
这一通折腾下来，腾讯总共投资的60亿元，到目前只剩下不到33亿元，即使算上2019年的分红，也亏了超过26亿元。
2019年，世纪华通收购盛趣游戏，发行价每股11.93元。2020年7月27日举牌前的7月9日，世纪华通创下了15.04元的区间巅峰价，其举牌的区间价在11.4元至12.27元。2021年3月的股权转让价为7.5元。腾讯的总计投入约为60亿。
按照11月8日ST华通的收盘价计算，林芝腾讯持有市值在36.3亿，加上2019年的分红，腾讯的浮亏超过23亿。
除了腾讯，遭殃的还有机构，毕竟在业绩变脸前，世纪华通可是机构众多的大白马。
证监会立案调查前，有310家机构持有ST华通，持股数量达25.5亿股，市值为193.5亿。
结果到了2023年12月31日，机构就由于风控原因开始砍仓，数量降到了约158家，持股数下降到21.69亿股。
当然，对于世纪华通来说，也并不是没有好事，公司立案调查处罚最终落地，也意味着这件事情已经最后了结。
从产品层面剖析，虽然盛趣游戏本身的资源并没有为公司带来足够回报，但东边不亮西边亮，公司在海外，通过点点互娱，反倒走出了一片天。
据Sensor Tower数据，2024年1-7月，世纪华通旗下点点互动在中国手游发行商全球收入榜中稳居前五。以2024年上半年为例，点点互动作为世纪华通的全资子公司，贡献了43.74亿元收入及6.76亿元净利润，分别占母公司总收入与净利润的近50%及50%以上，成为公司盈利的关键支柱。
同时游戏行业本身，积极信号已经涌现。版号发放进入正常节奏，本土业务稳定、海外业务持续增长，影响游戏业发展的产品周期、政策周期都已经开始反转。
如果海外业务能够继续发展，公司不是不可能迎来新生。但是，在这之前，公司也需要考虑，对于公司对赌失效的赔偿公司如何执行到位，又如何安抚与补偿被牵连的中小投资者，只有这些做好了，未来才不再有障碍。对此，你怎么看？
