本周A股市场震荡上涨，多空双方在沪指3300点展开博弈，成交保持活跃，受政策面和消息面刺激，市场热点在低空经济、AI应用、光伏、锂电等赛道间快速切换。向后看，短期市场对政策或重大事件驱动更加敏感，市场波动或加大，重点关注11月全国人大常委会的政策预期验证，以及海外11月美国大选和美联储议息会议对行情的催化。此外，A股上市公司三季报业绩将在下周集中披露，业绩超预期的行业及公司有望跑出超额收益，但考虑到政策“组合拳”推出时间，三季报整体业绩或仍偏“弱现实”，对于中长期市场趋势和行情主线的判断，仍聚焦在后续增量政策的跟进以及随之而来的基本面修复斜率的确认和业绩兑现的持续性。
A股处于政策预期博弈阶段，11月初迎来关键验证点。10月以来，随着政策转向后的超跌修复逻辑充分兑现，情绪开始踌躇，对后续政策的力度和效果的预期也呈现分歧，市场进入震荡状态。2024年10月25日，世界银行在美国华盛顿举行发展委员会第110次会议，财政部副部长、世行中国副理事廖岷与会并发言，表示“近期中国政府推出一揽子增量政策，得到国际社会广泛关注。除货币政策外，中国还将加大财政政策逆周期调节力度……”。10月25日，全国人大常委会委员长会议召开，决定十四届全国人大常委会第十二次会议11月4日至8日举行，财政预期或迎来关键验证点。虽然人大委员长会议公告的议程并未涉及财政或预算调整，但并不能排除在人大常委会讨论财政问题的可能性，例如去年10月的人大常委会表决通过了全国人民代表大会常务委员会关于批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议，但对应的人大委员长会议也并未提及相关议案。在政策预期的催化下，市场交投活跃度将维持较高水平。
财政预期对于国内资产价格的影响举足轻重，同时外围环境的变化对市场行情的扰动也不容忽视。在美国经济数据强劲、美国大选尘埃未定的背景下，美联储降息路径的不确定性有所增加。向后看去，3个时间节点值得重点关注：1）下周10月31日及11月1日，美国会陆续公布9月PCE数据、10月非农就业数据，这会对美联储的降息节奏和力度有重要牵引。2）11月5日，美国大选日。当前候选人特朗普和哈里斯，两人有着不同的政策主张，不同的选举结果会对全球环境和资产价格产生不同的影响。3）11月6-7日，美联储议息会议。年底美联储降息的幅度和节奏对全球市场的流动性和全球央行的货币节奏产生重要影响。
回到国内，基本面弱现实的问题依然存在，在政策验证逐步释放和美国大选等外围事件尘埃落地之后，政策“成效”的验证期也将逐步开启。本周日公布的工业企业盈利数据显示，2024年1-9月份全国规模以上工业企业利润同比下降3.5%，年内首度转负；9月单月利润总额同比下降27.1%，较上月大幅下降9.3pct，为2012年来除2020年3月的最低值，主要受有效需求不足、工业品价格下降及今年8月份以来同期基数明显抬高等多重因素影响。从行业结构上看，在生产快速增长带动下，高技术制造业利润同比增长6.3%，为工业利润提供重要支撑；但需求不足对部分行业盈利能力构成较大拖累，上中下游增速均有放缓，其中煤炭开采、非金融矿物制品、黑色金属冶炼等行业跌幅仍深，而电子设备等出口链增速也出现回落。向后看，随着一揽子政策发力见效，工业生产有望继续对企业利润形成支撑，但偏弱的需求制约着年内价格及利润率的修复弹性，叠加同期高基数等，年内工业企业盈利的修复之路或仍存波折。中长期看，国内基本面是决定中国资产定价的决定性因素，随着国内一揽子增量政策陆续推出和加快落实，基本面积极因素有望持续累积，不断夯实市场长期向上基础。
行业配置而言，在盈利、利率和政策的三方“角力”下，可采用“三角形”布局：1）进攻侧：聚焦于经济增长的供给端改善和新一轮产业周期的崛起，重点关注消费电子、半导体、光电子、通信设备等有业绩支撑的细分；2）防守侧：在红利板块内部做更精细的选择，如有望受益于新货币政策工具的非银金融等；3）中间层：关注受益于国内设备更新和消费品以旧换新政策以及出口优势行业，如家电、汽车、机械设备等。
目录
◆ 1 、市场展望探讨
◆ 2 、行业配置思路
◆ 3、本周市场回顾
（1）市场行情回顾
（2）市场情绪监测
（3）估值与盈利预测
◆ 4、下周宏观事件关注
Part 1
市场展望探讨
本周A股市场震荡上涨，多空双方在沪指3300点展开博弈，成交保持活跃，受政策面和消息面刺激，市场热点在低空经济、AI应用、光伏、锂电等赛道间快速切换。向后看，短期市场对政策或重大事件驱动更加敏感，市场波动或加大，重点关注11月全国人大常委会的政策预期验证，以及海外11月美国大选和美联储议息会议对行情的催化。此外，A股上市公司三季报业绩将在下周集中披露，业绩超预期的行业及公司有望跑出超额收益，但考虑到政策“组合拳”推出时间，三季报整体业绩或仍偏“弱现实”，对于中长期市场趋势和行情主线的判断，仍聚焦在后续增量政策的跟进以及随之而来的基本面修复斜率的确认和业绩兑现的持续性。
A股处于政策预期博弈阶段，11月初迎来关键验证点。10月以来，随着政策转向后的超跌修复逻辑充分兑现，情绪开始踌躇，对后续政策的力度和效果的预期也呈现分歧，市场进入震荡状态。2024年10月25日，世界银行在美国华盛顿举行发展委员会第110次会议，财政部副部长、世行中国副理事廖岷与会并发言，表示“近期中国政府推出一揽子增量政策，得到国际社会广泛关注。除货币政策外，中国还将加大财政政策逆周期调节力度……”。10月25日，全国人大常委会委员长会议召开，决定十四届全国人大常委会第十二次会议11月4日至8日举行，财政预期或迎来关键验证点。虽然人大委员长会议公告的议程并未涉及财政或预算调整，但并不能排除在人大常委会讨论财政问题的可能性，例如去年10月的人大常委会表决通过了全国人民代表大会常务委员会关于批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议，但对应的人大委员长会议也并未提及相关议案。在政策预期的催化下，市场交投活跃度将维持较高水平。
财政预期对于国内资产价格的影响举足轻重，同时外围环境的变化对市场行情的扰动也不容忽视。在美国经济数据强劲、美国大选尘埃未定的背景下，美联储降息路径的不确定性有所增加。向后看去，3个时间节点值得重点关注：1）下周10月31日及11月1日，美国会陆续公布9月PCE数据、10月非农就业数据，这会对美联储的降息节奏和力度有重要牵引。2）11月5日，美国大选日。当前候选人特朗普和哈里斯，两人有着不同的政策主张，不同的选举结果会对全球环境和资产价格产生不同的影响。3）11月6-7日，美联储议息会议。年底美联储降息的幅度和节奏对全球市场的流动性和全球央行的货币节奏产生重要影响。
回到国内，基本面弱现实的问题依然存在，在政策验证逐步释放和美国大选等外围事件尘埃落地之后，政策“成效”的验证期也将逐步开启。本周日公布的工业企业盈利数据显示，2024年1-9月份全国规模以上工业企业利润同比下降3.5%，年内首度转负；9月单月利润总额同比下降27.1%，较上月大幅下降9.3pct，为2012年来除2020年3月的最低值，主要受有效需求不足、工业品价格下降及今年8月份以来同期基数明显抬高等多重因素影响。从行业结构上看，在生产快速增长带动下，高技术制造业利润同比增长6.3%，为工业利润提供重要支撑；但需求不足对部分行业盈利能力构成较大拖累，上中下游增速均有放缓，其中煤炭开采、非金融矿物制品、黑色金属冶炼等行业跌幅仍深，而电子设备等出口链增速也出现回落。向后看，随着一揽子政策发力见效，工业生产有望继续对企业利润形成支撑，但偏弱的需求制约着年内价格及利润率的修复弹性，叠加同期高基数等，年内工业企业盈利的修复之路或仍存波折。
中长期看，国内基本面是决定中国资产定价的决定性因素，随着国内一揽子增量政策陆续推出和加快落实，基本面积极因素有望持续累积，不断夯实市场长期向上基础。
Part 2
行业配置思路
行业配置而言，结合三季报、流动性、以及政策面三条线索，在盈利、利率和政策的三方“角力”下，可采用“三角形”布局：1）进攻侧：聚焦于经济增长的供给端改善和新一轮产业周期的崛起，重点关注消费电子、半导体、光电子、通信设备等有业绩支撑的细分；2）防守侧：在红利板块内部做更精细的选择，如有望受益于新货币政策工具的非银金融等；3）中间层：关注受益于国内设备更新和消费品以旧换新政策以及出口优势行业，如家电、汽车、机械设备等。
季报线索：关注三季报A股业绩和公募动向
公募基金三季报显示，2024年Q3主动权益基金重点加仓电力设备、家电、金融地产、汽车，其中电力设备占比超过医药生物，回升至主动权益基金第二大重仓行业；减仓农林牧渔、公用事业、美容护理、钢铁、有色金属。此外，下周上市公司将集中披露三季报，关注业绩对行情的指引，结合宏观经济和行业中观数据，三季报同比增速有望实现良好增长的行业集中在TMT领域（半导体、消费电子、光电子、通信设备），制造（汽车出口、航海装备、工程机械等）、周期（贵金属、工业金属）、保险以及部分消费（养殖、家电）等。
流动性指引：聚焦于利率敏感的科技成长
随着中美货币政策共振宽松，受益于无风险利率下行和市场风险偏好改善的成长方向存在较大的反弹弹性，考虑到资金动向，重点关注TMT、医药等。
政策面指引：受益于国内政策加力的方向
近期国内一系列“政策大礼包”极大提振了市场信心，一方面，随着资本市场支持性政策批量落地，非银金融作为流动性宽松以及资本市场改革利好的核心受益板块存在较大的回升弹性。另一方面，受益于宏观经济的悲观情绪修复，前期预期、估值、仓位都回落至低位的地产、部分消费等顺周期资产迎来超跌反弹，后续继续关注财政增量跟进和政策落实效果。
Part 3
本周市场回顾
（1）市场行情回顾
近一周，上证指数上涨1.17%，创业板指上涨2.00%，沪深300上涨0.79%，中证500上涨3.01%，中证A50上涨1.17%，科创50上涨1.28%。风格上，成长、消费表现相对较好，金融、稳定表现较差。从申万一级行业看，表现相对靠前的是电力设备（9.10%）、综合（8.24%）、轻工制造（6.95%）、传媒（6.04%）、环保（5.85%）；表现相对靠后的是银行（-1.68%）、非银金融（-0.28%）、计算机（-0.08%）、钢铁（0.24%）、煤炭（0.32%）。
本周A股市场震荡上涨，多空双方在沪指3300点展开激烈博弈，成交保持活跃，受政策面和消息面刺激，市场热点在低空经济、AI应用、光伏、锂电等赛道间快速切换。从Wind热门概念板块来看，表现相对靠前的是最小市值（18.94%）、BC电池（15.36%）、HJT电池（15.25%）、硅能源（14.69%）、电源设备（14.45%）；表现相对靠后的是高送转（-4.8%）、炒股软件（-3.65%）、跨境支付（-3.27%）、央企银行（-2.57%）、汇金持股（-2.17%）。
（2）市场情绪监测
本周市场交投保持活跃，日均成交额近2万亿元。本周全A日均成交额较上周放量2417亿元至19097亿元。短期情绪指标看，本周日度换手率均值从上周的2.02%上升至2.18%，融资交易占比从上周的9.67%上升至10.00%。长期情绪指标看，本周股权风险溢价从上周的3.38%下降至3.30%，处于2010年以来69.90%的分位水平。
（3）估值与盈利预测
估值方面，本周主要宽基指数估值表现不一，多数行业指数估值扩张。从宽基指数看，科创50、中证500指数实现估值扩张，上证综指变动不大，而以中证A50、沪深300为代表的大盘指数以及创业板指市盈率均有所回落。从行业指数看，31个申万一级行业有29个行业实现估值扩张，其中市盈率涨幅靠前的是电力设备（9.02%）、综合（8.24%）、轻工制造（7.16%）；市盈率跌幅靠前的是银行（-1.72%）、非银金融（-0.29%）、计算机（0.12%）。
盈利预测方面，本周多数行业下调盈利预期。31个申万一级行业中有3个上调盈利预期。其中，盈利预期上调靠前的行业有非银金融（6.45%）、有色金属（1.10%）、农林牧渔（0.97%）；盈利预期下调靠前的行业有钢铁（-2.67%）、房地产（-2.34%）、美容护理（-2.26%）。
Part 4
下周宏观事件关注
投资有风险,基金投资需谨慎。
在投资前请投资者认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件。基金净值可能低于初始面值，有可能出现亏损.基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证一定盈利， 也不保证最低收益.过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现。其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。
以上信息仅供参考，如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。
